朋友们，这才刚上 3300 点，欧洲外资就疯了，最大的 A 股爆炸性炒作，还说 2025 年是中国企业在全球崛起的一年。这话煽动性够强的吧，我都不敢这么说。你去看 德意志银行那通天的研报，基本上都在吹DeepSeek，概括一下就是全球能买就买。不过这外资的态度，我也知道很多朋友其实不在乎。

其实春天真的可以躁动一把。第一，节前最大的两大担忧，今天基本上都解决了。一个是川宝的关税大招，和之前预期的一样，高高举起，轻轻落下，加 10%，在预期之内，小意思。咱们的回应也非常强势，完全没在怕的。

另外，对墨西哥和加拿大推后加征关税，这远超预期，是大利好，说明川宝团队谈判意愿很强，这里面的操作空间就大了。比咱们之前讲的最乐观的情况还要更乐观一点。还有业绩，截止到 1 月 31 号，大 A 业绩预告有条件披露完毕，短期里的业绩爆雷风险集中释放完了，现在是业绩真空期，这段时间多好，没什么重要会议要开，也就意味着没有大的政策转向风险。川宝虽然火爆，但整体态度超预期友好。朋友们，基本上没什么大的坏消息，这时候不炒何时炒？

第二，DeepSeek最近带动了很多赚钱效应，大家很激动吧？不过我还是要劝劝大家，短期要注意内部分化风险。所有的产业链都有自己的产业发展路径和先后顺序。大家还记得 13 年到 15 年那会儿的移动互联网浪潮吗？

它也是有顺序的，先是硬件起来，然后快速转到基础设施，再到终端，最后应用扩散大爆发。DeepSeek的崛起也一样，它更多带来的是端侧和应用端门槛的降低，不会再像以前那样成天围着上游那些算力打转，整天cpu，cpu的。另外，基金的 4 季报数据有个重点，你看 TMT 已经出现内部持仓分化。硬件相关的 AI 芯片等配置比例创新高，这可不是什么特别好的事。这里有个规律，22 年以来，公募基金单季度增持第一的行业，大概到下一个季度，市场排名会偏中下游，没那么好。所以大家一定要格外留意这里的风险。

中期咱们要关注这一波能不能从主题炒作变成真正的趋势投资。这里面的关键在于到底能不能有真正的业绩跟上。比如 19 年到 20 年，那时候就很美妙，遇上全球半导体向上的周期，叠加无线蓝牙耳机销量持续放量。那一年 TMT 的整体超额收益就很香，持续性也好。

回到 23 年，概念多，故事多，钱不是不能赚，但更多是一波主题炒作的钱，就像坐过山车，上上下下，很讲究上车下车的时机，对大部分散户不太友好，很多人怎么赚的就怎么亏出去。所以这一段时间，情绪完全可以起来，但手要紧，脑子要时刻保持冷静、理智，要想明白到底赚的是什么钱。故事当然能讲，主题当然能炒，但现在还远远没到真看业绩、真讲趋势、真聊真情的时候。