期权接近到期日，波动到底会不会变大呢？答案是有可能会变大。为啥呢？有这么几个原因。首先，时间价值在作祟。期权价值由内在价值和时间价值组成。越接近到期日，时间价值就越少，时间价值的变化会让期权价格波动。而且，大家对市场的预期也会影响波动。在到期日快到的时候，投资者会更关注相关资产的价格走势，各种消息和市场情绪都会被放大。如果市场上有重要消息，投资者的买卖行为就会更频繁，期权价格波动也就跟着大起来。

所以，在期权接近到期日时的大波动被称之为末日轮行情，简单来说，就是当期权快要到期的时候，如果标的资产（比如股票）价格突然大幅波动，手里持有的那些快要到期的期权，可能会赚得盆满钵满！

为什么会这样呢？我们先得明白期权的价格是怎么来的。期权的价格由两部分组成：一部分是内在价值，另一部分是时间价值。内在价值就是期权如果马上行权，能赚多少钱；时间价值则是考虑到期权还有一段时间才到期，这段时间里可能会发生的各种变化给期权带来的额外价值。

期权可以分为实值期权、平值期权和虚值期权。实值期权，就是内在价值已经大于0的期权；平值期权，就是内在价值刚好等于0的期权；虚值期权，就是内在价值还小于0的期权。对于平值和虚值期权来说，它们的价格主要就是时间价值。

当期权快要到期的时候，时间价值就越来越少了，因为剩下的时间不多了嘛。所以，期权的价格也就相对较低。但是，如果这时候标的资产的价格突然大涨或者大跌，那对应的看涨期权或看跌期权的价格就会跟着大涨。这样一来，买入期权的人就可能赚大发了！

特别是虚值期权，它的价格本来就低，要是碰到同样的行情波动，它的收益率可能会更高，真的是小投入大回报！

那这一切背后的原因是什么呢？其实，这跟期权风险参数里的一个希腊字母Gamma有关。Gamma是反映标的资产价格变动一点点时，期权Delta（Delta就是标的资产价格变动1个单位，期权价格会变化多少）会变化多少的一个指标。如果把Delta理解成期权价格变化的速度，那Gamma就是期权价格变化的加速度。

所以，当期权快要到期的时候，Gamma的值可能会变得比较大，这就意味着标的资产价格的一点点波动，都可能导致期权价格的大幅变化。这就是“末日轮现象”，也是末日期权策略能赚钱的秘密所在！