全国企业破产重整案件信息网发布的一纸公告，将低调许久的苏宁再次拉入了大众的视线。

2月7日，全国企业破产重整案件信息网发布苏宁电器集团、苏宁控股集团、苏宁置业集团破产重整案件信息与一债会公告，三家公司于2025年1月26日由南京中院受理破产重整。

根据公告要求，3家公司的债权人需要在 2025 年 3 月 25 日前向苏宁电器集团管理人申报债权，首次债权人会议定于4月2日在线召开。

但破产并非发生在公众熟知的苏宁易购。企查查显示，苏宁控股、苏宁电器均为苏宁易购股东，持股比例分别为2.75%和1.4%。这几家公司的创始人均为张近东，其目前持有苏宁控股51%股份、苏宁电器50%股份、苏宁易购17.7%股份、苏宁置业55%股份。

针对两家股东被申请重整一事，作为上市主体的苏宁易购回应称，被申请重整的两家股东对苏宁易购持股比例较低，不影响公司治理结构及持续经营。

2023年12月，张近东在苏宁易购33周年庆时发布全员信，“历经过至暗时刻的我们，已经无所畏惧，放眼望去多是机会。”

张近东还是过于乐观了。尽管苏宁系已采取多项措施应对困境，但破产重整的程序已正式开启。

狂奔的中国家电零售第一股

虽然当下三家公司的重整表面上看不会对苏宁易购带来严重影响，但看到这则消息，人们还是免不了一阵唏嘘。

毕竟苏宁不仅是中国零售业转型的一个缩影，更是一个时代的象征。

1984年，国家宣布进一步加大对外开放力度，并宣布将14个沿海城市和海南岛对外开放，这样的市场环境下，也让国内出现了一波下海经商热潮。这一年也被看做是“中国企业家元年”，万科王石、联想柳传志、TCL李东生和海尔张瑞敏，纷纷在这一年走上创业之路。

也是在这一年，张近东从南京师范大学中文系毕业，被分配到了南京鼓楼区的一家区属企业工作。短暂打工后，张近东也加入了创业的大潮中，1990年，他在南京创立“苏宁交家电”，以空调专营起家，第一年就做到了6000万元营收，净利润1000万。几年发展后，一举成为了中国最大的空调销售企业。

在空调市场的成功，给了张近东进一步探索和向前的勇气，1998年，苏宁电器决定把握行业发展趋势，实施二次创业，向综合电器连锁经营转型。

而这次转型也奠定了苏宁未来发展的基调，蓬勃的市场活力，将苏宁推上了资本市场，2004年，作为中国家电连锁企业的第一股，苏宁正式登陆深交所，并在上市首日创下了沪深股市的最高股价。

上市后的苏宁并没有停下脚步，而是开启了全国连锁扩张动作，同时，在上市后的第二年开始尝鲜电子商务，推出了苏宁商城。

四年后，为了抓住电商的机会窗口，苏宁将线上平台改名“苏宁易购”，正式进军电商，并通过整合线下门店资源，形成“线上+线下”双轮驱动的零售模式。

此后很长一段时间，苏宁都处在甜蜜的时光当中，资本动作也是频频。

比如在2012年以4.2亿人民币的价格，收购母婴平台红孩子，同年，又加入百团大战收购了满座网。再比如在2013年，联合弘毅资本战略投资PPTV，进军视频行业。

而其最激进的还是选择与阿里联盟。2015年，苏宁宣布与阿里巴巴达成战略合作，后者以283亿元入股苏宁易购。

2017年，张近东又提出“智慧零售”战略，并开始了几近疯狂的“买买买”之路。

在快递领域，2017年1月，苏宁旗下物流公司以29.75亿元现金收购天天快递70%股份，并在后续完成剩余30%股份的收购。

在线下门店方面，先是在2018年4月，以4500万欧元收购迪亚天天，也因此获得了其在国内的线下门店资源，而后在2019年，接连收购了万达百货旗下的37家百货门店和家乐福中国80%的股权。

这一通操作下来，苏宁实现了从“中国最成功的线下零售连锁企业之一”到“中国最大的B2C电子商务平台之一”的转变，而除零售主业外，苏宁的投资版图遍布地产、物流、体育、电竞、金融等行业。

截至2019年，苏宁的总投资额就达到了716亿元。狂奔之下，尽管2019年苏宁易购以487.8%的利润增长率位列《财富》世界500强，但过度扩张的负累已经拉着苏宁易购开始下坠了。

苏宁的未来

在苏宁系多年扩张中，苏宁电器作为苏宁系最关键的非上市融资平台，扮演着举足轻重的角色。在2020年之前，苏宁电器并表了苏宁易购和苏宁置业，这样做大资产规模后，可以大量发行债券融资。

数据显示，从2015年开始，苏宁电器共发行各类债券36只，累计债券融资475.33亿元。这些融资为苏宁系收购提供了“枪支弹药”。

然而，激进的收购行为导致债务攀升，给企业带来巨大资金压力。2023 年年报显示，苏宁电器资产总额1249.6 亿元，归属母公司净利润亏损57.03 亿元，负债总额1344.79 亿元。加上上市公司苏宁易购1086亿元的负债，苏宁系总负债超过2000亿元。

在苏宁系中，苏宁置业是其唯一的房地产开发平台。苏宁置业成立于2005年，覆盖全国超100个城市，累计开发超过300个楼盘，开发面积超过4000万平方米，持有大量优质物业、在建项目和储备土地。苏宁广场与苏宁易购广场皆是由苏宁置业旗下商业管理公司负责运营。

据知情人士称，苏宁易购和苏宁置业在产业溢出效应上相互配合，物流地产和大型购物中心能聚集人流、提高周边地价，深受地方政府青睐；苏宁易购对物流和零售店面的大规模产业投资，使苏宁置业在与地方政府的谈判中更具底气。但在地产调控趋严的背景下，苏宁的地产项目面临销售不畅、资金回笼困难等问题，进一步加大其资金压力。

因建设单位资金困难，合肥苏宁广场、仙林中心苏宁广场、杭州临平区苏宁广场等项目，已停工多年，仍在等待复工。

2023年底，内江锦华物流有限公司向法院申请内江苏宁物流有限公司破产。紧接着，苏宁易购、鞍山苏宁易购均面临债务人申请破产清算。

现在，苏宁电器、苏宁控股、苏宁置业均走上破产重整之路，这无疑给苏宁易购的未来发展蒙上一层阴影。

苏宁在面临重重困境的同时，也在努力寻求破局机会。

自2023年底开始，中信金融资产、中信信托协同实施的苏宁易购纾困项目正式落地，项目规模上限50亿元，其中首批纾困资金15.49亿元，主要用于对苏宁易购下属绍兴、杭州、南京及成都的物流园项目进行纾困。

2024年1月，退出两年多的张近东正式复出，主持苏宁易购2024年度工作部署会，喊出“不许躺平，全员创业”的口号。他提出，苏宁未来工作聚焦三大板块：稳住线下基本盘，持续深化下沉市场发展，稳健推进线上业务的开展。同时继续剥离非主营业务资产。他将42.5亿元收购的天天快递，以1000万元骨折价卖了。

苏宁易购预告，2024年实现归属母公司净利润5亿元～7亿元，但这主要依赖于政策支持（如家电以旧换新）和非经常性损益（如资产处置收益18亿元～20亿元）。苏宁易购能否在这一年稳住阵脚，仍是未知数。