【下游复工复产推进，锌市多面动态受关注】下游基本完成复工复产，现货市场成交略有恢复，现货库存累库幅度较缓。贸易商挺价意图明显，市场现货升水稳中有升，天津地区因库存偏低升水上调相对突出。 下游以刚需采购为主，因锌价偏高未现囤货迹象。冶炼厂采购提价超 3000 元/吨，TC 持续上涨制约锌价反弹高度，叠加副产品利润，冶炼厂基本达盈亏平衡。 锌锭社会库存低于历史同期水平支撑锌价，预计锌价将继续维持震荡走势，关注跨期正套。 现货方面，LME 锌现货升水为-43.43 美元/吨。SMM 上海锌现货价较前一下跌 290 元/吨至 23710 元/吨，升贴水上涨 5 元/吨至 5 元/吨；SMM 广东锌现货价下跌 290 元/吨至 23660 元/吨，升贴水上涨 5 元/吨至-45 元/吨；SMM 天津锌现货价下跌 280 元/吨至 23700 元/吨，升贴水上涨 15 元/吨至-5 元/吨。 期货方面，2025-02-17 沪锌主力合约开于 24075 元/吨，收于 23850 元/吨，较前一下跌 70 元/吨，全天成交 165812 手，增加 26482 手，持仓 74928 手，减少 8965 手，日内价格震荡，最高点 24115 元/吨，最低点 23565 元/吨。 库存方面，截至 2025-02-17，SMM 七地锌锭库存总量为 13.56 万吨，较上周同期增加 1.69 万吨；LME 锌库存为 161025 吨，较上一减少 1625 吨。 策略为单边中性、套利中性。风险包括海外矿预期外干扰、国内消费不及预期、流动性变化超预期。