来源：复金汇并购研究院

【案例概览】信宸资本作为中信资本控股旗下亚洲领先的私募股权投资公司，管理87亿美元资本，完成超100笔投资。2018-2023年，瞄准中国物业行业向存量提效管理转型契机，聚焦综合设施管理细分领域，陆续收购7家专长于综合、医疗、公建、机电、保安、暖通等不同领域的设施管理企业，整合打造嘉信立恒。信宸资本采用平台整合策略，吸纳创始团队组建专业管理团队，推动组织变革与数字化。最终，嘉信立恒收入从3.6亿增长至28亿，成为全国前三的独立设施管理供应商，员工超3万，覆盖200多城市，推出“零碳IFM”，探索出创业者控制权转让模式，为行业提供了宝贵范例。

01#收购方：信宸资本

信宸资本是中信资本控股有限公司旗下的私募股权投资业务，是一家亚洲领先私募股权投资公司，也是中国最早一批专注于并购策略的基金之一。自2002年以来，信宸资本已完成100余笔投资，目前管理着87亿美元的资本。信宸资本以控股型并购投资为核心，深耕科技、医疗健康及保健、商业服务、消费及服务四大领域。其投资策略具有前瞻性，董事长兼首席执行官张懿宸表示实施以控股型并购为核心的策略，在增长驱动的市场中做并购。在过去，信宸资本在TMT、工业等领域做了不少分拆交易，如麦当劳中国等项目，积累了丰富的并购经验。

02#被收购方：七家设施管理企业

嘉信立恒成立于2020年6月，但是信宸资本的收购工作早在2018年就开始。嘉信立恒是由信宸资本在2018-2023年间先后收购7家专注于不同领域的设施管理企业整合而成。这些企业在各自领域都有独特优势：

1. 斯卡伊：2018年收购。以国际化服务标准，赢得众多世界500强客户信赖的综合设施管理品牌，被并购前年收入约为3.6亿元人民币。

2. 安远物业：2019年收购。2006年成立，深耕公共建设设施管理领域，在公共设施管理方面有长期的实践经验。

3. 杜斯曼：2020年收购，1996年源自德国的综合设施管理品牌，2000年进入中国香港，在设施管理领域有深厚的底蕴和丰富的经验。

4. 安锐盟：2020年收购。2008年成立，始于机电服务，是ifm行业具有影响力和领导力的品牌，在机电服务领域表现突出。

5. 朗杰物业：2021年2月收购。2000年成立，专注健康医疗、公建行业的综合设施管理品牌，在医疗和公共建设设施管理方面具备专业优势。

6. 上海道威保安：2021年12月收购。2013年成立，是国内领先的保安管理咨询和服务品牌，在保安管理咨询和服务方面有专业的团队和服务体系。

7. 江苏天纳：2023年4月收购。国内领先的暖通空调设备和能源管理服务提供商，利用其核心技术可将制冷性能系数大幅提高，帮助客户节省20-40%的能耗。

03#收购背景

（一）行业发展趋势：在经济下滑与国家 “双碳” 战略和产业转型升级背景下，综合设施管理（IFM）的服务价值正在不断提升，并成为物业非住业务领域的新蓝海战场。中国不动产市场逐渐从快速扩张的增量阶段，过渡到对存量设施的提效管理阶段，这意味着市场对设施管理供应商的需求将大幅增长 。

（二）市场格局分散：当时中国设施管理市场规模虽高达约 600 亿美元，但行业格局极为分散。这种分散的市场格局为信宸资本通过并购整合来打造行业龙头企业提供了机遇。

（三）政策导向与机遇：“双碳” 政策的推进为物业管理行业带来了新的发展方向。设施管理企业若能在节能减排、绿色能源管理等方面发力，将契合政策导向，满足市场对绿色、可持续发展的需求。这为后续嘉信立恒推出 “零碳 IFM” 概念、开发绿色能源管理解决方案埋下伏笔。

04#整合策略

1. 平台整合策略：信宸资本在研究我国物业行业现状、分析细分行业综合设施管理行业发展前景后，认为物业市场从快速扩张过渡到存量提效管理，综合设施管理成为重要方向，且行业分散度高存在大量并购机会，于是决定通过并购打造综合平台。设立平台企业嘉信立恒，将7家企业整合在一起，形成规模化效应。

2. 管理团队融合策略：吸纳标的企业创始团队，组建专业化管理团队。嘉信立恒成立后，将所并购标的的创始人、ceo等关键人员吸纳进来，搭建了由标的原创始团队和信宸资本专业化团队相结合的管理层结构。信宸资本作为控股股东，致力于“补位不越位”，给予股东支持但不代替管理者做决策。

3. 组织变革与数字化策略：2020年下半年，信宸资本主导嘉信立恒组织变革，通过多次访谈总结问题，优化流程，完成组织架构升级优化和人力资源提质增效。同时，注重数字化建设，对嘉信立恒先行启动人力、财务、销售多板块的数字化，随后推动涵盖供应链、信息流、大数据呈现等板块的组织数字化变革，借助数字化工具连通各个信息化板块的孤岛，在管理端和成本端均实现提效增质。

05#案例启示

1. 价值发现精准：信宸资本敏锐抓住了中国物业行业转型期机遇，挖掘到综合设施管理这一细分行业的并购机会。从收购第一家企业斯卡伊，到整合七家企业成立嘉信立恒，收入从最初的3.6亿元人民币增长到28亿元人民币。同时，挖掘到“双碳”政策给物业管理行业带来的机遇，2022年下半年嘉信立恒推出“零碳IFM”概念，开发绿色能源管理解决方案，可将客户综合能源使用效率提高40%以上。

2. 价值创造显著：通过数字化和工作流程优化，嘉信立恒的物料成本降低了至少10%。积极开拓新客户，提升业务服务能力，将劳动密集型产业打造成高效优质的专业设施管理龙头。注重区域和品牌之间的协同效应，如借助旗下杜斯曼公司与香港公立医院的合作经验，成功开拓北京的医院客户。

3. 探索出创业者控制权转让模式：信宸资本在取得企业控制权后，通过组织变革、激励计划等手段，将创业者们的管理者角色和股东角色有效分离，被收购企业的创始人从单一股东身份转变成“小股东＋职业经理人”的身份，继续参与嘉信立恒的发展，推动家族企业职业化发展，扮演了“不缺位的职业股东”角色。

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