今天推送的是

九维狐

的策略周报。

每周周日我会给大家复盘一下上周的市场。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

上周恒生科技涨了7.3%之后，这周继续涨了6.03%，顺带拉了拉A股的科创板。

「DeekSeep时刻」给中概股带来了更多外资的关注。

美银和德银吹完中国资产后，这周大摩和高盛也在吹了——

大摩直接空翻多，说中国股市发生了「结构性质变」。

高盛说AI可以给中国股市带来2,000亿美元净买入，说「AI基建看阿里，AI应用看腾讯」。

连带着散户逼空华尔街的GameStop CEO、美国「散户之王」Cohen都增持了阿里（约10亿美金）。

DeepSeek等AI模型的出现，确实给科技股们带来了一些实质性利好——

阿里公布了上一自然年四季度业绩，阿里云收入增速接近翻倍（7%→13%），AI收入已经连续六季度三位数增长了。

AI基建也绕不开运营商，周五电信和联通也都涨停了。

我听运营商云部门的朋友说，DeepSeek上线后，他们全国到处飞着抢客户，很多销售计划都大大提前。

AI应用方面，腾讯元宝靠着DeepSeek+微信流量后来居上，直接在App Store免费榜弯道超车了豆包，仅次于DeepSeek。

当然，也越来越多人在讨论风险——毕竟恒生科技今年已经涨了31.14%。

另外的风险是，周五（21日）白宫网站发了个「美国第一投资政策」。

宣布会调整美国的投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资（但会鼓励盟友投资美国）。

里头提到「会采取所有必要法律手段阻止美国个人投资中国军工相关板块」。

好在外资对A股港股的影响已经下来了——

比起21年外资（新兴市场基金）接近40%的配置比例，现在的比例只有25%左右。

截图/汇丰

另外，咱还是要继续关注美联储降不降息。

美联储暂停降息后，人民币的贬值压力并不小。

连咱的央妈在四季度货币政策报告里也重提「坚决防范汇率超调风险」，货币方面则重提了「盘活存量」，看着是要放缓放水节奏（但大方向没变，只是短期要放低期待）。

像是LPR已经连续4个月没变化了……

那美联储近期还有降息的希望吗？

根据周三（19日）公布的美联储1月会议纪要，美联储的官员们已经达成共识，觉得要看到通胀继续下降才能进一步降息。

但……根据美国2月密歇根大学消费者调查，消费者长期通胀预期飙升到了3.5%，创下了1995年以来的新高。

川普周三（19日）又表示，除了早前宣布要加关税的汽车、半导体和药品以外，接下来打算在对木材和林产品也加关税。

叠加周五（21日）美国服务业PMI超预期收缩（两年多来新低），美股周五大跌，黄金也接近3,000了。

不过川普周三也说了，认为跟中国达成新贸易协议的可能性很大（让我们买更多的美国货、在美国投资）。

毕竟关税只是手段，后续还是要看到底能落地多少。

油价方面也可能缓和通胀——

毕竟川普也跟俄罗斯谈得差不多了（在乌克兰缺席的情况下），俄乌冲突一旦结束，美国也愿意放松对俄制裁，那原油的供给也会上来。

加上川普用制裁对伊拉克施压，要求对方恢复库尔德石油出口，就算OPEC+延迟了4月增产计划，后续油价也不会过分地涨。

️ 指标情况

目前货币、信用和全球指标如下——

货币指标：0.6

节后流动性有所恢复，指标从0.3翻倍到了0.6。

中央经济工作会议已经定调了今年的货币政策要适度宽松，后续货币指标重回宽松区间问题不大。

信用指标：0.8

1月虽然有春节假期，但 增量数据仍创下了历史同期最高水平，存量保持在8%的增速。

一是靠政府债，二是靠企业贷款（短期多了差不多3000亿，中长期多了1500亿，表内票据多了4000多亿，把居民的负增长给盖过去了）。

中央经济工作会议定调今年会加大财政赤字，紧信用将逐步转松，恢复到中性区间。

全球指标：2.4

市场目前比较乐观，交易指标保持在2.4的宽松区间。

⚔️ 交易操作

在美国优先政策的威胁下，叠加美联储预期降息幅度的缩窄，大A有回调，回吐了很多前期的涨幅，保持高防御性的仓位还是很重要的（上次国庆假期后的调仓，目前我们大部分仓位还是在固收）。

好在政策大招都还没出尽，回调创造了进场机会。我们继续加仓。

本期发车新增投资10,000元。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投设置）。

如果你认可上述投资逻辑的话，可以点击以下链接跟车——

最后也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。

免责声明：以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。市场有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。

参考资料/

《B站去年Q4首次实现季度盈利，全年营收同比增19%，美股盘前涨近7% | 财报见闻 - 华尔街见闻》《阿里云收入大增13%至317亿，AI推动收入重回两位数增长 - 华尔街见闻》《腾讯元宝要弯道超车了？- 华尔街见闻》《2月LPR报价出炉！1年期、5年期均维持不变 - 华尔街见闻》《“大显身手正当其时”——出席民营企业座谈会并发表重要讲话侧记 - 华尔街见闻》《特朗普发文警告泽连斯基：“最好尽快行动，否则他的国家将不复存在” - 华尔街见闻》《特朗普：可能对汽车、药品和芯片征收25%左右的关税 - 华尔街见闻》《美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息 但特朗普政策让通胀存在上行风险 - 华尔街见闻》《俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动 - 华尔街见闻》《“新美联储通讯社”：美联储称考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决，可能是合适的 - 华尔街见闻》《京东、美团相继宣布，将为外卖骑手缴纳社保 - 华尔街见闻》《一场四个半小时的俄美会谈为何震惊乌欧？一文梳理 - 华尔街见闻》《百度Q4电话会：2024年百度智能云AI相关收入增长近300%，文心大模型4.5将开源 - 华尔街见闻》《新华社：这场民营企业座谈会释放重要信号 - 华尔街见闻》《欧洲举行紧急峰会讨论乌克兰问题，最大分歧在于是否在维和框架下向乌克兰派遣部队 - 华尔街见闻》《AI数智员工，上岗！多地政务服务系统接入DeepSeek大模型 - 华尔街见闻》《元宝反超豆包，高盛一周前预判：“AI基建看阿里，AI应用看腾讯” - 华尔街见闻》《一片看空声中，美股终于扛不住了 - 华尔街见闻》《快讯：据中国商务部网站，美东时间2月21日，白宫网站发布“美国第一”投资政策备忘录，宣布将调整美投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资。对此，中国商务部表示：美方做法泛化国家安全概念，具有歧视性，是典型的非市场做法，严重影响两国企业正常经贸合作。- 华尔街见闻》《面对牛冠全球的港股，外资回不回？- 华尔街见闻》《美持续就矿产协议向乌克兰施压 “乌有大量稀土矿”真实性遭质疑 - 华尔街见闻》《特朗普：泽连斯基是否出席和平解决乌克兰冲突的会议“不那么重要” - 华尔街见闻》《美国服务业PMI意外萎缩、创两年多新低，制造业扩张超预期 - 华尔街见闻》《美国密歇根消费者长期通胀预期飙升至3.5%，创1995年以来新高 - 华尔街见闻》《快讯：WTI原油日内跌幅达1.5%，报71.38美元/桶。布伦特原油期货短线也从75.79美元下挫至75.04美元，目前跌1.1%暂报75.22美元。据路透报道，美国政府要求伊拉克尽快恢复库尔德地区的石油出口，否则将与伊朗一起面临制裁。美国政府认为，库尔德自治区的石油（出口）销售可以帮助压低油价，抵消（美国制裁造成的）伊朗供应下滑。- 华尔街见闻》《不惧特朗普施压？交易员预计OPEC+会再次推迟4月增产计划 - 华尔街见闻》《AH科技股大涨，恒科指涨超6%，阿里涨超14%带飞算力，中国电信、中国联通涨停 - 华尔街见闻》《DOGE裁员风暴正酣，华尔街却在担心一件事：这是否会导致美国经济衰退？- 华尔街见闻》《掉期飞了 - 华尔街见闻》《高盛大幅上调阿里目标价，看好中国数据中心行业估值提升 - 华尔街见闻》《美特使与乌总统会谈后取消发布会，“稀土换援助”协议又有转机？- 华尔街见闻》《10亿美元下注！美股“妖股之王”盯上了阿里 - 华尔街见闻》《美国与乌克兰“口水仗”升级！两国总统针锋相对，利益冲突愈加明显 - 华尔街见闻》《沃尔玛指引示警大跌6.5%，拖累道指惨跌450点，中概逆市雄起，绩优阿里涨超8%、B站涨近9% - 华尔街见闻》《美财长暗示或放松对俄制裁，泽连斯基称准备好与美就投资及安全达协议，卢布升破90 - 华尔街见闻》《特朗普关税担忧持续，现货黄金站上2950美元关口！- 华尔街见闻》《高盛：AI或为中国股市带来2000亿美元净买入 - 华尔街见闻》《摩根士丹利重大转向：不再看空MSCI中国指数，中国股市发生“结构性质变” - 华尔街见闻》《突然，集体上调！》《2024年第四季度中国货币政策执行报告》《Trump Eyes a Bigger, Better Trade Deal With China - The New York Times》

觉得对你有用的话，帮我点个在看吧