今天大跌的原因|a股|etf|债市|政策利好|港股|美股|股市

昨天的标题又起大了，前脚刚说完跌不动，今天股市就拉了一坨大的。

内地资金加仓港股的趋势没发生变化，南向继续加仓120亿，而且昨天一天，恒生科技等科技和创新药方向的港股ETF，净流入超过了50亿，要知道，春节后，港股通ETF其实一直是净流出的，这两天才出现了拐点，资金加速涌入的迹象极其明显。

因此，下跌显然还是外围因素造成的，事件也确实是突发事件，大家想必也都清楚了，川宝昨晚发了帖子，态度180度大转弯，表示对加拿大和老墨的关税，要在3月4日，也就是下周生效，而非是之前的4月2日，市场一下子就慌了，因为这意味着deadline马上就要到了，谈判的空间就逼仄了。

另外，有提到要对我们多加征10%的关税，也是3月4日生效，我借用一下财新的说明，这样安全点。

要注意的是，川宝的帖子，是美东时间，一早8点51分左右发布的，差不多是我们这边昨晚的21点51分，也就是美股开盘前的一小时，这也导致美股开盘后，马上就是一波跳水。

但事情到这里，其实还没完，事实上，真正的问题是，川宝上台后，对我们有三个大的利空政策，一是2月初第一次的10%关税，二是本周初的America First Investment Policy，三是昨晚的这个第二次加税。

那么，为什么前两次的利空，A股和港股反应不大，而昨晚的利空出来后，今天股市的反应这么剧烈呢？

我个人觉得，首先要看到，近期海外的宏观环境发生了变化。

昨晚全球资金开始加速Risk off，也就是避险，表现在，无差别的，对风险资产，特别是成长风格的权益类资产进行减仓。

这里的背景，在于从这周开始，老美那边的各项基本面数据也开始变差，显示经济有走弱的迹象，如果此时快速落地关税，可能对全球供应链和全球经济都会有冲击，老美自己也有滞涨风险（经济弱+通胀高）。

我拉了一下图，全球的主要资产，除了美元指数昨晚开始走强外，其他资产一律都是下跌，包括黄金（交易滞涨），且呈现两个特征，一是成长类风格跌的多，包括大饼也在狂跌，明显的资金避险风格，二是出口型经济体跌的多，比如日本、韩国、港股，今天都是跌3个点左右。

那么，资金到底在避什么险呢？

答案，可能是3月4日这个关键时点——资金选择在这个时间点前降仓，避险持币观望。

3月4日之所以关键，一方面指向了上述的关税落地的时点，另一方面，更重要的是，川宝在3月4日要在国会发表演讲，这也是其上任后的第一次重要公开演讲，被定义为“非正式的国情咨文”，其将会在这次演讲中，系统阐述自己的战略。

或者说，你可以理解为，昨晚的帖子，都是为了这次演讲的热身，而涉及的关税，都是他play的一个环节。

一个很有意思的证据在于，大家看下图英伟达昨晚的日内走势，可以看出分为三个阶段，第一阶段是开盘下跌2个点左右，这个可以理解，因为英伟达财报是周三盘后公布的，盘后交易就是跌了这么多，所以开盘先跳水合情合理，第二阶段是横盘，然后最后来了一波大的跳水，直接跌了接近9个点。

然后有报道出来，跳水之前，有人买了30万张英伟达的空单合约，合约是到3月7日，也就是正好赌，从昨晚的帖子发布后，到3月4日的演讲前后，市场会有一轮下跌。

因此，总结一下外围的情况：

3月4日，川宝要在国会演讲，宣布自己的战略计划，于是近期开始“热身”，一系列关税的措辞180度转弯，把落地时间迁移到了3月4日，也就是演讲当天，打了全球投资者一个措手不及，结合近期美国经济基本面的边际走弱，全球投资者开始担心对全球经济造成大的冲击，所以为了避险，投资者开始紧急全面降仓，特别是成长风格、以及对全球供应链冲击敏感的地区和行业，导致了全球的一轮大幅下跌。

具体到港股，一方面，对新能源车的影响相对最大，几个新能源权重股的大跌，对恒生科技影响非常大，另外还有个交易层面的影响。

因为近期的连续上涨，开盘下跌后，技术面上，港股跌破了10日均线支撑，可能触发了部分程序化的卖盘，形成了多杀多的局面。

在A股，甚至也能看到这个影子。

三个中概互联的ETF，都出现了3-5%的折价，这在过往并不常见，说明有卖盘进行紧急地甩卖（同时也是机会啊）。

往后看的话，有两个观点，不一定对。

第一，近期港股急涨后，适时地回调，其实也不是个特别坏的事情，行情有没有结束，核心还是看估值是否合理，目前来看，港股大科技并没有到贵的程度，一轮紧急避险后，后续，港股大科技，不排除很快就会卷土重来创新高。

第二，我们昨天提到，港股确实也有贵的板块，我举个例子，招行的港股，肯定就是贵了，因为招行的A/H股在今天之前，持续出现倒挂（过去一年均值倒挂-1.45%，也就是A股招行比港股招行还便宜1.45%，而其他银行基本都是A股贵20%以上）。

由于招行港股是恒生指数、港股红利、港股银行等指数的成分股，资金流入下，持续上涨，导致港股的招行更贵的局面，这当然也是不正常的，因为港股流动性差、有红利税，理应保持合理的折价才对，而今天下跌后，招行的AH溢价重新回正了，下图。

简单聊三个市场的热点哈，一是机器人暴跌、二是债券吃饱、三是全球指数基金调仓的一个套利机会。

1、A股，机器人暴跌。

今天，机器人板块霸榜ETF跌幅榜。

机器人板块估值过高，我们说过多次了，周三也提醒了一次，炒成这个样子，刺破泡泡，其实只需要一个外力。