文|新经济沸点 天一

3月3日，蜜雪冰城终于在港股上市，共计发行1706万股，每股202.5港元，募资总额约35亿港元，发行市值约764亿港元。

新茶饮IPO的赛道上，蜜雪冰城是继古茗、茶百道、奈雪的茶后的第四家，不过，前三家均经历了上市破发、市值缩水的命运。

过去两三年，其它赛道，尤其是AI的再次崛起，消费赛道几乎被资本打入“冷宫”。蜜雪冰城的上市表现却提振了消费领域的信心。IPO首日，蜜雪冰城开盘价为262港元/股，上涨29.38%，对应市值在987.9亿港元。

IPO前，蜜雪冰城进行了为期5天的申购，超额5266倍，约1.82亿港元的申购，超过快手1.26万亿港元的记录，成为港股IPO的新晋“冻资王”。

啥是“冻资”呢？一般在新股IPO前，投资者会通过证券公司对某支股票进行申购，证卷交易所随即进行配号和中签的工作，投资者的申购信息被分配一个申购号，通过摇号确定中签号码，一旦中签，投资者需在规定的时间内缴纳认购款。

蜜雪冰城计划发行1706万股，由于投资者的热情，认购数为1706万股的5266倍。投资者中签后，为了约束投资者的行为，证券公司会提前冻结投资者的资金，这个过程便是冻资。

作为一个新消费品牌，蜜雪冰城超越一家互联网公司——快手，成为新晋冻资王，的确说明其被资本市场的追捧。

四元一杯的柠檬水，两元一份冰淇淋，蜜雪冰城走的“性价比”之路，与当前消费语境相当合拍，也是其能占领下沉市场的杀手锏。

招股书显示，截至2024年底，蜜雪冰城全球门店总数超4.6万家，一年卖出90亿杯，年零售额583亿元。

往前追溯，蜜雪冰城的网络终端零售额、饮品出杯量一直持续增长——2021年、2022年、2023年，门店终端零售额分别为228亿元、307亿元、478亿元，饮品出杯量分别为36亿杯、47亿杯、74亿杯。

为了上市做足准备的蜜雪冰城，也在近年开店数量呈现大跃进趋势，可以说达到年开一万家的模式，1997年成立的蜜雪冰城，第一次突破1万家门店是在2020年6月；第二个万店突破发生在2021年10月。

2023年门店数为36000家，到了2024年，跃升为46000家。

正是这么多的门店，盘活了蜜雪冰城的供应链，也是其最赚钱的核心部分，2024年，蜜雪冰城供应链收入的占比达到97%，也即是，4.6万个加盟商开店需要的设备、做奶茶、果茶的原材料，几乎都是蜜雪冰城的供应链在提供。

在消费端，由于蜜雪冰城的平均客单价在6到8元之间，低于同类竞品3到5元不等，这使得门店长期处于促销状态，最忙碌的当属店员。虽然没有公开数据表明蜜雪冰城一个员工每天制作多少杯饮品，但此前，MANNER咖啡员工因为一天最多要做333杯咖啡而引发情绪失控的例子来说，蜜雪冰城门店的工作量只会更多。

从这个角度而言，奶茶店卷王的称谓，非蜜雪冰城不可。