作者| 星星

编辑| 刘渔

2月24日，商务部直销行业管理信息系统更新显示，浙江康恩贝集团医疗保健品有限公司（以下简称“康恩贝保健品公司”）正式从直销企业名单中除名，成为2025年国内第二家、历史上第四家主动退出直销业务的企业。

历经十年动荡，康恩贝终于为其直销之旅画上了句号。

康恩贝的直销业务始于中国直销行业的黄金时代。2014年，随着牌照落地，公司迅速将业务聚焦于保健品、医疗器械等品类，试图通过直销渠道打开高毛利市场。

然而，这一战略在2019年遭遇重创。

2019年，康恩贝核心产品丹参川芎嗪注射液被纳入《国家重点监控合理用药药品目录》，直接导致该产品销售收入从年销近20亿元暴跌至不足1亿元。这最终导致公司归属于上市公司股东的净利润跌至-3.46亿元，同比下降142.40%，成为上市以来首亏。

作为集团直销业务主体，康恩贝保健品公司被迫于同年全面暂停直销业务，渠道库存积压、经销商体系瓦解等问题接踵而至。

但更深层的压力来自行业生态的颠覆性变化。

2018年底，权健集团因涉嫌传销被立案调查，引发监管部门对直销行业的全面整顿；2019年，商务部暂停直销牌照审批，并启动“百日行动”清理市场乱象，期间全国共立案1298件，罚没款项达5666.6万元。

在严格整治下，中国直销行业年销售额从2017年约2000亿元的峰值骤降至2024年约1150亿元，市场萎缩幅度接近50%。

康恩贝并非唯一受困者。2024年数据显示，73家仍在运营的持牌直销企业中，仅38家实现业绩增长，占比52%。其中，10家企业年收入不足2亿元，处于艰难恢复阶段。

除康恩贝和三株福尔外，爱茉莉、宝丽、东阿阿胶、福瑞达等13家持牌企业完全没有从事直销业务，占所有持牌企业的16%。尽管圃美多曾计划以乐活美多名义重启直销，但目前仍无进展。

在直销模式逐渐衰退的背景下，企业被迫寻找新的发展路径。

康恩贝集团将希望寄托于旗下环保企业——凤登绿能环保股份有限公司，该公司专注于工业废物资源化利用。2022年，凤登环保启动了上交所主板上市计划，拟募资4.6亿元用于技术改造和研发中心建设。

然而，招股书披露了一些问题，包括历史股权转让瑕疵、未获批准的股份公开发行，以及销售费用中居间服务费占比过高（2022年上半年达到77.83%）。

招股书还显示，凤登环保的销售费用主要由居间服务费和职工薪酬构成，但未明确披露居间服务费的具体销售模式、服务内容及费用支付对象等细节。

此外，凤登环保将东江环保、惠城环保、浙富控股和丛麟科技作为同行业可比公司，但这些公司年报中并未列出“居间服务费”。

凤登环保的业务高度集中于浙江省，报告期内浙江省主营业务收入占比分别为94.91%、89.65%、89.62%和91.11%。由于盈利能力尚未得到充分验证，未来发展仍面临不小的挑战。2024年6月，经过交易所问询后，公司主动撤回了上市申请。

在传统医药板块，康恩贝选择“守正出奇”。一方面，持续深耕中药配方颗粒、经典名方等政策扶持领域，2024年中药业务收入占比回升至45%；

另一方面，加码创新药研发，其治疗非酒精性脂肪性肝炎的1类新药KB-201已完成II期临床。不过，创新药研发周期长、投入大，后续资金压力不容小觑。

随着社交电商、直播带货等新兴渠道的崛起，传统直销的层级分销模式其实已经暴露出高成本、低效率的劣势。对康恩贝而言，退牌是结束，更是开始。

在环保与医药的双重押注中，其能否真正摆脱对传统模式的依赖，将决定这家老牌药企能否在产业变革中重获新生。

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