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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：投基联盟

来源：雪球

上周五 ， 市场迎来了一个疾风骤雨的调整 ， 尤其是港股 ， 跌幅是比较大的 ， 恒生指数大跌3.28% ， 恒生科技暴跌5.32% 。

如此巨大的跌幅 ， 确实有点惨绝人寰了 。

从走势上来看 ， 周五的这根大阴线 ， 直接击穿了5日和10日均线 ， 杀伤力还是蛮大的 ， 破坏了走势良好的日线形态 ， 这对市场心理会造成较大的冲击 。

找了一大圈 ， 从杀跌的原因上来看 ， 其实并没有啥大的突发性利空 ， 如果要说有的话 ， 那就是美股科技股的大调整 ， 导致了全球市场的大动荡 。

周四晚上 ， 英伟达披露了最新的业绩 ， 虽然整体还不错 ， 不过也有部分是低于市场预期的 ， 所以当天大跌8.5% ， 纳指达克指数也遭到了暴击 ， 当天跌幅达到了2.8% 。

从全球视角来看 ， 全球股市是一起联动的 ， 美股居于核心地位 ， 科技板块更是核心的核心 ， 属于是 “ 风暴之眼 ” ， 其大幅调整时 ， 其他市场也会受到较大的冲击 ， 在周五这一天 ， 其实日本 、 韩国股市也是大跌的 。

其实 ， 美股的调整只能算外部因素 ， 最近一段时间快速的暴涨 ， 是恒生科技此次大跌更为核心的原因 。

要知道的是 ， 从1月低点以来 ， 恒生科技指数最大的涨幅超过了40% ， 如此巨大的涨幅 ， 是不到两个月完成的 ， 上涨的斜率非常的大 。

从个股层面来看 ， 部分个股的涨幅还要更大 。 比如说 ： 巨无霸的阿里 ， 在极短的时间内实现了翻倍 ； 同一时间 ， 小米的涨幅还要更大 。

短期如此极端的涨幅 ， 很多前期低点买入的人 ， 目前获利还是很丰厚的 ， 在遇到外部利空时 ， 它们有较大的卖出冲动 ， 所以存在较大的回调压力 。

后市怎么办 ， 坚守还是减仓 ？

买卖交易的决策 ， 标准并不是股价变化 ， 资产的内资价值才是关键 。 如果说 ， 某类资产的估值出现了明显的泡沫 ， 或者是基本面恶化了 ， 此时卖出是正确的 ； 但如果估值并不贵 ， 且基本面还在不断好转 ， 自然是继续持有 。

估值并不贵

最近一段时间 ， 虽然恒生科技涨了很多 ， 但从估值的角度来看 ， 其实并不是很贵 ， 目前的市盈率为23.29倍 ， 位于发布以来的25%历史百分位 ， 仍处在较低的底部位置 ， 投资性价比还是很高的 。

横向与纳斯达克相比 ， 恒生科技的估值也是更低的 ， 其实是有更高的投资性价比 。 目前 ， 纳斯达克指数的市盈率超过了41倍 ， 但恒生科技的市盈率仅为23倍 ， 后者比前者要小很多 ， 估值要低的多 。

也就是说 ， 虽然近期恒生科技已经涨很多了 ， 但其实也只是完成了第一阶段的修复而已 ， 估值其实并不是很贵 ， 更没有出现泡沫 。

业绩不断的好转

当然 ， 估值只是其中一个参考指标 ， 基本面才是决定中长期表现的关键 ， 只有业绩不断增长时 ， 后期股价才有可能继续上涨 。

从近期公布的业绩来看 ， 在经过前两年的降本增效之后 ， 很多互联网公司更加聚焦主业 ， 业绩在不断的好转 。 比如说 ， 阿里巴巴Q3的经营利润同比增83% ， 资本开支也环比大增80% ， 远超市场预期 。

恒生科技的大部分成分股 ， 虽然是互联网科技公司 ， 但它们的业务是直接面向C端消费者的 ， 某种程度上来说 ， 可以看成是可选消费行业 ， 业绩与经济的紧密相关的 。

从刚公布的PMI数据来看 ， 国内经济其实是在复苏的 ， 2月制造业采购经理指数 （ PMI ） 为50.2% ， 回到了荣枯线之上 ， 说明经济开始从底部回升了 ， 这对互联网科技公司 ， 其实是一个比较大的利好 ， 有利于后期业绩的进一步增长 。

美元逐渐走弱

港股是一个离岸金融市场 ， 外资的进出影响很大 ， 恒生科技作为成长板块 ， 对美元指数的变化要更为敏感 。 以五年维度的数据来看 ， 恒生科技与美元指数的相关系数为-0.82 ， 负相关性非常的明显 。

也就是说 ：

如果美元指数是上涨的 ， 那么恒生科技一般是下跌的 ； 如果美元指数下跌的话 ， 恒生科技指数一般是上涨的 。

对比来看 ， 这波恒生科技的上涨 ， 美元的下跌是很重要的因素 。 从走势来看 ， 1月14日是恒生科技的起涨点 ， 而这刚好也是美元指数的阶段高点 。

以更长远的角度来看 ， 美元大概率是不断贬值的 。 一方面是美债规模太大 ， 每年需要支付大额的利息 ， 为了减少利息指出 ， 大概率会选择降息 ； 二是 ， 通胀整体是下降 ， 未来美联储应该会继续的降息 。

逐渐走弱的美元 ， 有利于改善港股的流动性 ， 未来外资应该也会不断回流 ， 有利于提升恒生科技的估值 。

综合以上分析来看 ， 短期恒生科技虽然涨幅比较大了 ， 近期也出现了一定的调整 ， 但从更长远的周期来看 ， 估值依然不是很贵 ， 而且还有不少的潜在利好 ， 未来其实还有很大的上涨空间 ， 依然还有比较高的投资价值。

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