周末时分，让我们深入探讨一下黄金与股票背后那些千丝万缕的联系，若能看清其中奥秘，无疑将为投资者开启一扇捕捉大量投资机会的大门；反之，若懵懂无知，则极有可能犯下战略性的错误，在投资的道路上迷失方向。

一、黄金止步 8 周连阳

上周，黄金价格在历经连续 8 周的上涨后，突然迎来下跌。回顾过去 10 年的黄金市场走势，如此连续 8 周上涨的情况可谓史无前例。周线呈现 8 连阳，本应是市场高度一致看好的结果，但最终却出现下跌，这一现象清晰地表明，市场中的做空力量绝非微不足道。在此，务必提醒投资者，千万不能仅仅依据涨跌幅的大小来衡量做空力量的强弱，否则，无论是投资股票还是其他金融产品，都极易陷入市场陷阱，遭受损失。

基于此，本周投资者绝不能仅仅因为看到黄金期货价格出现短暂上涨，就盲目地认为黄金市场将再度强势上行。市场的走势往往充满变数，表象之下可能隐藏着截然不同的真相，我们需要透过现象看本质，谨慎做出投资决策。

二、黄金到底行不行

从本质上讲，黄金自身的价值表现并不如人们想象的那般出色。如果单纯考量黄金自身的价值增长，它实际上难以跑赢通胀，这便是民间流传 “千年黄金变成银” 说法的根源所在。

从长期投资回报的角度来看，黄金同样逊色于股市。以 1975 年 1 月 2 日至 2024 年 12 月 31 日这段时间为例，黄金价格从 175 美元 / 盎司上涨至 2800 美元 / 盎司，年化收益率约为 5% 左右。而同期，标普 500 指数从 68 点飙升至 6000 点，年化收益率高达约 10% 左右。这一数据对比鲜明地展现出股市在长期投资中的优势。

此外，一个可能颠覆许多投资者认知的事实是，黄金并非传统意义上的避险资产。通常情况下，我们认为在投资过程中，上涨途中回撤越小的投资标的风险越小。然而，黄金的最大回撤幅度约为 70%，从 1980 年的最高价格约 850 美元 / 盎司，一路下跌至 1999 年的最低价格 252 美元 / 盎司，并且直至 2006 年才成功突破前高，投资者被套牢的时间长达 26 年之久。如此巨大的回撤幅度和漫长的解套周期，充分说明黄金在风险规避方面的表现并不理想。

三、黄金不行，为啥涨那么好？

尽管从自身价值和长期投资回报来看，黄金表现并不突出，但在过去两年中，黄金市场却呈现出良好的上涨态势。显然，这并非源于黄金自身价值的显著提升，而是背后有强大的力量在推动。目前，黄金在过去 45 年的累计涨幅已经超过了美国的通胀水平。

这一现象具有深刻的经济意义。它意味着黄金在一定程度上比美元更具保值功能。众所周知，美元作为世界货币，其地位的基石在于过去 200 年里，美元一直被视为信用最佳、贬值最少、抗通胀能力最强的货币。然而，如果黄金能够在抗通胀方面超越美元，那么势必会对美元的世界货币地位构成挑战，这无疑触动了美联储的核心利益。

面对这种情况，我们不禁要思考，这究竟是美国政府有意设下的局，诱使投资者在高位接盘黄金，从而陷入被套的困境；还是黄金多头势力过于强大，敢于与美联储这一金融巨头展开激烈博弈。但无论属于哪种情况，对于普通投资者而言，这背后的力量都绝非我们所能轻易抗衡。

当我们看清以上这些关键因素，明确了黄金市场中最大的空头和多头力量来源后，自然也就能够更加清晰地知晓在投资黄金或相关金融产品时，应如何采取合理的应对策略，以降低投资风险，保护自身资产安全。

四、A 股投资也是一样

在 A 股市场的投资中，同样需要投资者具备清晰洞察市场力量的能力。正如在黄金市场中需要明确最大的空头和多头一样，在 A 股市场中，若能准确判断出最大的空头和多头，投资者便能在投资决策过程中避免犯下重大错误。

例如，在 2021 年，A 股市场的最大多头是公募基金，而最大空头则是监管力量。当监管部门对公募基金的募集规模实施限制措施后，市场上推动行情上涨的动力明显减弱，股市行情也因此难以继续向上拓展空间。

再看当前的市场情况，如今 A 股市场的最大多头是 ETF，而最大空头则是积累了巨大获利盘的投资者群体。近期，这两股力量在市场中相互制衡，势均力敌，导致科技股板块呈现出反复震荡的走势，既未能实现大幅上涨，也没有出现深度下跌。在这种市场格局下，未来股市的走向很大程度上取决于其他机构投资者的立场和行动，他们的选择将在很大程度上决定市场的天平最终向哪一方倾斜。

然而，要准确洞察机构的动作并非易事。在金融市场的博弈过程中，机构与散户处于天然的对立状态。机构凭借其专业的团队、先进的技术和丰富的信息资源，能够相对轻松地掌握散户的总体交易行为；而散户由于信息获取渠道有限、分析能力相对薄弱，往往难以看清机构的真实意图和操作方向。这种信息不对称的局面使得散户在市场博弈中明显处于劣势地位。

即使偶尔有散户凭借运气猜中了机构的动作，但一旦这类散户数量增多，机构必然会迅速调整策略，改变操作方向，最终导致散户的投资决策与市场实际走势背道而驰，遭受损失。

为了更直观地说明这一问题，我们来看下面两个股票的案例。有一只股票在经历一段时间的震荡后，成功突破向上，开启了一轮上涨行情；而另一只股票则在震荡后选择破位向下，陷入了持续下跌的困境。在这两只股票出现突破和破位之前，普通投资者能否准确判断出其中机构的真实意图呢？答案显然是否定的。这是因为在实际交易过程中，机构的交易行为与散户、游资的交易相互交织，如同错综复杂的迷宫，普通投资者几乎无法从中准确分辨出机构的操作痕迹，进而难以对股票的未来走势做出准确预判。

不过，值得庆幸的是，随着金融科技的飞速发展，金融模型日益成熟，计算机算力也得到大幅提升。如今，我们可以借助先进的技术手段，对原始交易数据进行全面收集、精细筛选、系统整理和深度挖掘，并通过专业模型进行比对分析，从而发现其中隐藏的特殊现象。例如，机构的交易行为具有连续性、规模性和重复性等显著特征，通过对这些 “交易行为” 数据的深入剖析，我们能够逐渐揭开机构交易的神秘面纱，揭示出更多以往难以察觉的交易细节。一旦我们掌握了这些关键信息，便能清晰地了解机构在震荡期间的真实动作，进而提前预判股票最终的走势，为投资决策提供有力依据。

在当前的市场环境下，机构的行动对于股市的走向起着至关重要的作用。显然，此刻我们正处于一个关键的时间节点，市场的未来发展取决于机构们在市场中的投入程度和行动效率。只有那些积极推动市场、真正 “卖力干活” 的机构，才能够为股市注入持续的上涨动力，引领市场走向繁荣。否则，即便股价出现短暂上涨，也可能只是缺乏根基的虚假繁荣，难以持久。

PS：

上文图中的橙色柱状，是我用系统观察的「机构交易特征」数据叫做「机构库存」。

如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

如果机构资金长时间参与一只股票，那么它的态度其实很明确。

如果不看好的话，会持续参与一只股票的交易吗？显然是不会的！

好了，本篇就到这了，赠人玫瑰手有余香，谢谢点赞。

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