近日，北交所上市公司昆工科技（831152）发布2024年年度业绩快报，归母净利润亏损3535万元，同比由盈转亏，扣非后亏损进一步扩大至3804万元。这一数据不仅远超此前预告的3200万至3600万元亏损区间上限，更与其2023年仅105.74万元的亏损形成鲜明对比，宣告公司陷入近年来最严峻的财务危机。

从季度表现看，亏损态势贯穿全年：2024年一季度净亏损7878元，二季度亏损扩大至854.17万元，前三季度累计亏损1120万元，最终全年亏损规模飙升至3535万元。更值得警惕的是，公司核心盈利指标全面恶化——毛利率从2023年的15%以上骤降至2024年的6.33%，净资产收益率跌至-1.98%，总资产周转率同比下滑32%，凸显经营效率的断崖式滑坡。

电极材料撑营收，成本失控蚀利润

昆工科技的主营业务聚焦于电化学冶金用电极材料及储能电池研发，其电极产品在国内冶金行业占据一定市场份额。2024年，公司营收同比增长25.39%至6.14亿元，显示市场需求仍存韧性。然而，营收增长未能转化为利润，反而因三大结构性矛盾加剧亏损：

冶金电极材料的核心原材料（如铅、碳素）受全球通胀影响价格飙升，叠加行业竞争加剧，公司难以将成本压力转嫁给下游客户，导致毛利率同比暴跌9.66个百分点至6.33%，创历史新低。

公司对历史遗留的低效生产线和存货计提大额减值，仅2024年上半年存货账面价值已达1.77亿元，占净资产比例高达41%，存货周转率同比下滑19.62%，资产流动性风险凸显。

尽管公司持续加码铝基铅炭储能电池研发，但2024年上半年研发费用同比骤降62.22%，而管理费用却逆势增长52.83%，暴露出研发投入效率低下与内部管控失序的深层矛盾。

储能转型“画饼”？百亿级市场的残酷现实

为扭转颓势，昆工科技将战略重心转向铅炭储能电池项目，2024年投入资金超1.36亿元。这一布局看似契合新能源储能风口，实则暗藏风险：铅炭电池虽成本较低，但能量密度与循环寿命远逊于锂电池，在主流储能市场中逐渐边缘化。公司宣称的“长时储能”技术尚未形成规模化应用验证。2024年上半年自由现金流为-8888万元，资产负债率攀升至64.34%，短期偿债能力指标速动比率仅0.33，融资性现金流占比超80%，造血能力濒临枯竭。国家对储能项目的补贴逐步退坡，行业进入市场化竞争阶段，缺乏技术壁垒的昆工科技恐难与宁德时代、比亚迪等巨头抗衡。

行业寒冬下的“自救赛跑”

昆工科技的巨亏绝非个案，而是传统冶金材料企业转型阵痛的缩影。在电化学冶金需求见顶、储能技术路线更迭的十字路口，公司若不能在未来12个月内实现成本、技术、资本的三重突围，恐将沦为北交所新一轮“洗牌潮”中的出局者。