以下是京东4Q24电话会纪要，财报点评请见《》

一、财报核心信息回顾

1、各业务板块表现：

JD Retail Q4营收同比增长15%，全年增长7%，连续11个季度毛利率同比扩张，Q4和全年GAAP运营利润率分别达到3.3%和4%。

JD Logistics Q4和全年营收均同比增长10%，内部和外部营收Q4均实现两位数同比增长，GAAP运营利润率达3.5%。

新业务Q4营收同比下降31%，全年下降28%，主要因京喜业务调整，GAAP运营亏损扩大也与此有关。

电子产品和家电Q4收入同比增长16%，全年增长5%，受益于政府刺激政策，满足全国消费者线上线下需求。

日用百货Q4收入同比增长11%，全年增长9%，增长显著加速，超市业务Q4及全年收入连续4个季度实现同比双位数增长。

京东物流在Q4和全年京东物流的收入同比增长10%。京东物流内部和外部收入在2024年第四季度均实现双位数的同比增长，全年也保持了类似的增长速度。使得GAAP营业利润在2024年第四季度和全年同比增长。京东物流的GAAP运营利润率在该季度和全年均达到3.5%。

2、盈利与现金流：集团层面Q4毛利率增至15.3%，全年为15.9%，分别同比上升110个基点和114个基点。非GAAP归属于普通股股东的净利润Q4和全年分别同比增长34%和36%，非GAAP净利润率分别为3.3%和4.1%。2024年全年自由现金流为440亿元，高于2023年的410亿元，主要得益于盈利能力增强和资本支出适度，部分被保障关键品类供应的现金流出抵消。

3、股东回报：董事会批准2024年年度现金股息为每股0.5美元或每ADS1美元，较上年每股增长32%，总金额预计约15亿美元。2024年回购了2.55亿股A类普通股，相当于1.28亿ADS，占2023年底已发行股份的8.1%。

二、财报电话会详细内容

2.1高管陈述核心信息

1、品类营收增长：2024年全年总营收同比增长7%，超过总零售额和在线零售额的增长。Q4多数品类收入呈现强劲的两位数增长。电子和家电品类凭借供应链、服务能力和用户心智优势领先，2025年受益于政府刺激政策和消费反弹；一般商品中超市业务连续4个季度Q4营收同比两位数增长，得益于供应链能力提升，时尚品类也因运营和消费者心智改善而势头良好。

2、用户增长与参与：Q4是连续第五个季度活跃客户同比两位数增长且增速加快，用户购物频率连续4个季度同比两位数增长，即使免运费门槛降低影响消除后，用户指标依然强劲，得益于低价商品增加和品类SKU调整。2025年用户增长势头良好，有大量用户转化和交叉销售机会。JD Plus会员Q4购物频率增长更快，1月升级了Plus会员福利，包括生活服务套餐和电子产品180天换货政策等。

3、价格竞争力提升：2024年在提高品牌产品价格竞争力和提供更多高性价比产品方面取得重大进展，Q4和全年低线市场订单量和用户基础增长超过高线市场。

4、平台生态建设：持续引入商家和扩大供应商产品种类，3P订单量和3P用户数量过去一年保持强劲同比增长，Q4增速加快。3P产品净推荐值（NPS）Q4同比和环比均上升，Q4市场和营销收入同比增长13%，较之前季度大幅加速。

5、技术应用情况：积极采用新技术，特别是AI和工业机器人。已有AI应用于营销、客服、搜索推荐算法等多个工作场景，推出AI购物助手精研；提高物流自动化水平，在关键生产环节部署自有工业机器人，有助于提高运营效率和员工安全，降低履约成本。

6、未来展望：对2025年业务前景充满信心，预计国内需求回升带动消费趋势向好，AI应用提升运营效率和用户体验。用户增长和参与的持续势头、一般商品的巨大潜力以及平台生态建设的进展带来了一系列有吸引力的机会。将继续致力于降低成本、提高效率和改善用户体验，以实现长期可持续增长。

2.2 Q&A

Q：如何看待京东今明两年的增长驱动因素，除了近期电子电器业务的优势之外，今年超市品类的投资优先级是什么？

A：2024年京东在包括电子家电和日用品等大多数主要品类实现了稳健的两位数增长，底层增长驱动因素是围绕用户体验、成本和效率的长期投资，这将持续释放巨大增长潜力。2025年政府继续推动消费，京东将利用自身供应链效率和优质客户服务助力政府工作，同时积极投资日用品品类、用户体验和用户增长平台生态系统。

日用品品类过去提升了运营能力和品类影响力，未来预计保持强劲增长势头；用户增长方面，季度活跃用户数量和购物频率过去一年各季度保持两位数增长，今年将继续优化用户流量运营；平台生态系统中，1P直销业务用户心智份额增强，3P市场用户认可度加深，Q4 3P活跃用户数量和订单量加速增长且超过京东零售整体增长。超市品类过去几年专注提升运营和供应链能力，未来将进一步增强采购和销售能力及品类运营，目标是提供更具性价比、价格范围更广的产品，部分关键子品类收入增长已远超超市品类整体。还将与京东物流紧密合作，开发适合超市品类的履约网络模型，降低履约成本，提高配送效率。

Q：政府扩大家电以旧换新计划下，电子电器品类在第一季度的增长趋势如何，面对去年下半年的高基数以及自去年9月开始的项目需求弹性减弱，如何巩固该品类的领先地位？

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