3月10日，东睦新材料集团股份有限公司（股票代码：600114，以下简称 “东睦股份”）发布重大资产重组公告，拟通过发行股份及支付现金方式收购上海富驰高科技股份有限公司（以下简称 “上海富驰”）20.75% 股权，交易完成后持股比例将提升至 85%，公告显示，东睦股份股票将于 3 月 11 日起复牌。

1. 交易结构与战略意图：

从控股到绝对控股的进阶

本次交易对手方包括钟伟、创精投资、宁波华莞及宁波富精，合计转让 18,255,807 股。其中，自然人钟伟为上海富驰创始人，此次出让 13.67% 股权后仍持有 15% 股份，其余交易方均为财务投资者。此次增持后，其控制权进一步巩固，为后续整合资源、优化产业链奠定基础。

从支付方式看，此次交易采用 “发行股份 + 现金” 组合模式，符合上市公司并购惯例。通过发行股份，东睦股份可缓解现金压力，同时绑定交易对方利益；现金支付则体现对标的资产的估值认可。财务数据显示，截至 2024 年 9 月，上海富驰营收 12.83 亿元，净利润 6514.93 万元。

2.行业背景：

MIM 技术驱动高端制造升级

此次收购是东睦股份践行 “三大技术平台” 战略的重要举措。公开资料显示，粉末冶金技术主要分为压制成形（P&S）、软磁复合材料（SMC）和金属注射成形（MIM）三大领域。其中，MIM 技术因可制造复杂形状零件，广泛应用于消费电子、汽车、医疗等高端制造领域。据中国机械工程学会粉末冶金分会数据，2024 年国内 MIM 市场规模突破 200 亿元，年复合增长率达 15%。

上海富驰作为国内 MIM 行业龙头，拥有从研发到量产的完整体系，其客户涵盖苹果、华为等国际巨头。东睦股份原有业务以 P&S 为主，通过控股上海富驰，公司实现了从传统粉末冶金向高端 MIM 领域的跨越。此次增持后，双方在技术、渠道、客户资源上的协同效应将进一步释放。

3.财务与估值分析：

短期增厚业绩，长期打开成长空间

财务数据显示，上海富驰 2024 年 1-9 月净利润 6514.93 万元，若全年保持该水平，按 85% 持股比例计算，东睦股份将新增净利润约 5537 万元。以东睦股份 2024 年三季报净利润 2.77亿元测算，此次收购可增厚业绩约 14%。从估值角度看，上海富驰市净率低于行业平均水平，处于安全边际。

长期来看，MIM 技术在新能源汽车（如电机铁芯、电池结构件）、医疗植入器械等领域的渗透率仍有提升空间。东睦股份表示，此次收购将加速 “研发 — 量产 — 迭代” 创新闭环，通过技术协同提升产品附加值。例如，公司可将 P&S 技术中的高精度成型工艺与 MIM 的复杂结构制造相结合，开发高附加值产品。

东睦股份的收购案例反映了当前粉末冶金行业的发展趋势，企业通过横向并购扩大规模，纵向整合完善产业链。东睦股份收购上海富驰股权是向高端制造转型的关键一步。通过强化 MIM 业务布局，公司有望在全球粉末冶金市场中提升地位。然而，未来能否将技术优势转化为持续盈利能力，仍需要观察整合成效及行业竞争态势。对于资本市场而言，此次交易为投资者提供了观察粉末冶金行业整合趋势的重要窗口。

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