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作为全球最大的保险公司，联合健康发布了2024年第四季度和全年经营数据。

虽然2024年对于联合健康来说是不太平的一年，年初遭遇大规模网络攻击，导致损失几十亿美元，年末保险部门CEO被枪杀引发轩然大波，但整体来看，这家健康险巨头的成绩依旧不错。

根据财报数据，2024全年，联合健康营收4,003亿美元，同比增长8%，第四季度营收营收1,008.07亿美元，较去年同期增长6.76%；截止2024年底，联合健康旗下UnitedHealthcare共有会员数5,067.5万人，较去年同期下降207.5万人。

值得注意的是，联合健康2024年的一些关键指标都有所下滑，营收增速减半、全年净利润暴跌3成、营运利润率全面下滑，凸显了在市场不佳的情况下，联合健康所面临的挑战。

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联合健康：营收和净利润增幅减半、

会员丢失200万

全年营收突破4千亿美元，但增速减半

2024全年，联合健康集团营收达到4,002.78亿美元，同比增长7.71%，其中，保费收入3,088.10亿美元，占比77.16%，同比增长6.18%；产品收入502.26亿美元，占比12.55%，同比增长 17.95%；服务收入360.40亿美元，占比9.01%，同比增长5.62%；投资及其他收入52.02亿美元，占比1.30%，同比增长27.22%。

保费仍是核心收入来源，占比基本稳定，产品收入和投资收入的增长尤为显著，显示出业务多元化的趋势。其中，产品收入包括通过医疗保健部门Optum旗下三个部门提供的医疗、药品以及金融产品等收入，服务收入则包括通过保险以及医疗子公司的各个部门提供的医疗服务收入。

2024年第四季度，集团营收1,008.07亿美元，较去年同期增长6.76%，增长趋势与全年一致。其中，保费收入764.83亿美元，较去年同期增长4.45%；产品收入134.75亿美元，较去年同期增长19.13%；服务收入92.98亿美元，较去年同期增长6.76%；投资收入15.51亿美元，较去年同期增长31.55%。

单位：百万美元，百分比除外

按照细分部门的营收来看，第四季度，UnitedHealthcare收入增长4.69%，为741.32亿美元；2024全年，UnitedHealthcare营收2,982.08亿美元，较去年同期增长5.99%。

单位：百万美元，百分比除外

第四季度，UnitedHealthcare三个业务Employer & Individual、Medicare & Retirement以及Community & State的营收分别为197.94亿美元、341.88亿美元和201.5亿美元，分别增长1.86%、5.54%和6.15%。2024全年，营收分别为781.56亿美元、1,394.82亿美元以及805.70亿美元，分别增长2.17%、7.41%和7.42%。

UnitedHealthcare的营收构成中，Employer & Individual占比约为26%，Medicare & Retirement占比为47%，Community & State占比27%。

医疗服务部门Optum全年收入为2,529.57亿美元，同比增长11.61%；第四季度，营收为651.01亿美元，同比增长9.42%。增长由Optum Rx和Optum Health带动。

2024全年，Optum Health营收1,053.58亿美元，同比增长10.53%，第四季度营收增长4.59%，达到256.60亿美元；Optum Health营收增长得益于价值型护理安排下服务的患者数量增长以及提供的护理类型和水平不断扩大。截至2024年底，Optum Health为470万人提供价值型护理，预计到2025年将增加服务65万名患者。

Optum Insight全年营收微降1%，达到187.57亿美元，第四季度营收为47.81亿美元。Optum Insight营收下降反映了网络攻击对业务造成的影响，造成的相关成本为8.67亿美元。

Optum Rx2024年营收增长了14.77%，达到1,332.31亿美元，第四季度营收增长14.79%，为357.74亿美元。Optum Rx的增长得益于新客户服务的增长、与现有客户关系的拓展以及所提供的药房服务综合范围（包括专业药房和社区药房）的持续扩大。

从Optum 的营收构成来看，Optum Health占比约为41%，Optum Insight占比为7%，Optum Rx占比52%，护理业务和处方药业务占比较大，健康信息技术服务Optum Insight占比较小。

从第四季度和全年增长趋势来看，联合健康营收打破了长久以来的两位数增长轨迹，总营收和保费增速减半，服务增速缩水，只有产品营收保持增速，较2023年有渐猛之势。

这其中，保费增速减半，约为6%左右，对应的是健康险各业务保费下滑。具体来看，商业险计划增速不佳，仅为2%左右，而2023年同期能达到6%左右。商业险计划增长不佳一直是联合健康以及各大健康险公司面临的主要挑战，2024年的增速也更为赤裸地暴露了这一残酷现实。

此外，老年人医保Medicare Advantage增速减半，为7%左右，2023年同期则达到14%。政府业务一直是推动健康险公司增长的主要动力，然而，在美国医疗保险和医疗补助中心CMS连年削减Medicare Advantage的报销水平后，叠加老年群体医疗利用率走高，压缩Medicare Advantage利润空间，导致这块业务已经不那么被青睐。联合健康的成本控制一直做得比较好，然而今年的医疗费用率（MLR）也被推高，可见挑战不小。

在经历了美国联邦资格放宽、导致2022、2023年低保业务Medicaid迎来大幅增长后，2024年，联合健康的这块业务增长也回归了正常水平，增长率为7%左右。

这些因素导致联合健康保险部门UnitedHealthcare增速缩水为2023年同期的三分之一，约为5%左右。

医疗保健部门Optum增速也全面放缓，增速缩水至一半，为10%左右。其中，医疗技术板块Optum Insight部门受到网络攻击影响，营收由2023年30%的增幅转为1%左右的下降，这一点是短期影响，预计后期可以恢复。

然而，医疗服务部门Optum Health增速也大幅降低，2024全年营收增速为10%左右，较2023年减少了两倍。这一点是需要关注的。

营运利润和净利润：全年净利润下降3成，营运利润率平均下滑0.5个百分点

第四季度，联合健康集团营运利润为77.73亿美元，微增1.09%，全年集团营运利润为322.87亿美元，同比微降0.22%。

单位：百万美元，百分比除外

UnitedHealthcare第四季度营运利润为29.73亿美元，同比下降4.77%；全年营运利润为155.84亿美元，同比下降5.06%。

四季度，Optum营业利润增长5.10%，达到48亿美元，2024全年，Optum营运利润167.03亿美元，增长了4.77%。

值得注意的是，集团层面、保险部门以及医疗服务部门的营运利润率均下滑，集团整体、UnitedHealthcare保险部门以及Optum医疗服务部门的营运利润率均有所下滑，平均降幅为0.5个百分点。

当然，营运利润率下滑有客观的外在因素，包括医疗费用上涨、医疗费用率上升以及政府项目资金紧缩。然而，此前无论外在市场条件怎样恶劣，联合健康的财务表现一直很亮眼，对比来看，今年联合健康确实是打击不小。

净利润方面，第四季度，联合健康净利润57.84亿美元，较去年同期微增1.92%；全年净利润为152.42亿美元，较去年同期的231.44亿美元下降34.14%，相较往年10%-15%左右的净利润增长率，确实打击很大。需要指出的是，净利润的增长率这一指标与联合健康遭受的网络攻击有直接的关系，后续随着联合健康逐渐吸收损失，这一指标也会重回正常的区间内。在此基础上，医疗使用率增加、医疗通胀带来的医疗成本较高也在一定程度上影响了净利润。

医疗费用率MLR恶化，创下新高！

在联合健康集团的成本中，第四季度，用于赔付和护理的费用为670.35亿美元，第四季度的医疗成本率（医疗成本/保费）MLR为87.65%，较去年同期增长了2个百分点。

2024全年，联合健康的医疗成本为2,641.85亿美元，2024全年的MLR为85.55%，较去年同期增长了2.3个百分点。

2024年第四季度和全年，联合健康的MLR均有所上升。联合健康表示，推动增长的因素包括CMS的医疗保险资金削减、会员结构和医疗补助（Medicaid）重新确定的时间对收入的影响、医院编码强度增加和专科药物处方增加。

单位：百万美元，百分比除外

受低保业务资格、巴西业务出售影响，会员人数下降200万

截止2024年底，联合健康旗下的UnitedHealthcare共服务会员数5,067.5万人，较去年同期下降了207.5万人。

其中，国内商业用户总数为2,973万，较去年同期增长了63万，增长率为2.36%；基于风险的用户为884.5万，较去年同期增长了9.00%，基于费用的为2,088.5万，较去年同期增长了8.78%。

政府业务共服务的会员数量为1,961.5万，较去年同期微降1.41%。其中，Medicare Advantage用户数量为784.5万，较去年同期增长了1.95%；Medicaid用户数量为743.5万，较去年同期下降了5.23%；Medicare Supplement用户数量为435.5万，较去年同期下降了0.46%。其中，Medicaid低保业务会员的减少受资格条件收紧的影响。

国际商业用户数量为133万，较去年同期减少了400多万，受到联合健康出售巴西健康保险公司Amil的影响。

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网络攻击引致数十亿美元损失、CEO遭枪杀引起轩然大波，联合健康的2024年不“太平”

2024年，联合健康度过了满是波折的一年，开年之初，医疗服务部门Optum旗下医疗技术部门Change Healthcare遭到黑客攻击，给联合健康造成了巨大的财务损失，预计损失将达到29亿美元，而最新的数据也显示，估计有1.9亿人受到网络攻击的影响。

而在2024年12月初，联合健康旗下UnitedHealthcare首席执行官布莱恩·汤普森（Brian Thompson）在纽约曼哈顿遭到枪杀，引起轩然大波，并引爆社交媒体对美国医疗保健体系不满的讨论，联合健康首当其冲，被指控拒赔率达到32%，业内第一，是行业平均水平16%拒赔率的两倍，导致公司声誉受损。

上述两个关键性事件，通过间接或直接的方式，反映在了联合健康2024年财报的关键指标中，造成了营收增幅减半、营业利润率全面下滑以及全年净利润下降3成。

伴随着2024年财报的发布，联合健康的整体情况已经明朗。当下，联合健康正面临美国司法部对并购居家护理机构Amedisys的反垄断调查，最新消息是联合健康撤销驳回美国司法部要阻拦并购的动议。

未来，随着监管机构可能对PBM业务采取行动、Medicare Advantage报销水平降低、低保业务的受益面继续削减，联合健康必然还有更多需要面对。

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