北交所官网显示，成都长城开发科技股份有限公司（以下简称：开发科技）北交所 IPO 于 2025 年 1 月 8 日提交注册后，2025年2月28日注册生效。其上市进程自 2023 年 12 月 12 日获得受理，2024 年 1 月 10 日进入问询阶段，历经三轮问询，并于 2024 年 12 月 6 日上会获通过，如今终于迈入新的阶段。

拟募巨资，有望创纪录

开发科技拟募集资金额高达 10.17 亿元，这一数字在北交所已上市及已过会公司中脱颖而出。若成功募集，将成为北交所成立以来的 “首发募资王”。目前已上市的北交所公司中，仅有贝特瑞在 2020 年 7 月通过挂牌精选层（小 IPO）募集资金 16.72 亿元（后平移至北交所上市），但这是在北交所成立（2021 年 9 月 3 日）之前。北交所成立后，众多申报企业的募资计划多在数亿元，如安达科技申报时拟使用募集资金从 14.44 亿元先后调整为 8.65 亿元、6.50 亿元；国航远洋申报时原计划募集资金 12.53 亿元，提交注册时变更为拟募资 5.77 亿元。开发科技此番大额募资计划备受瞩目，也引发市场对于其融资规模与北交所定位适配性的讨论 。

独立性存争议，分拆上市受关注

公司控股股东为上市公司深科技，持股比例达 69.72%，穿透后实际控制人为中国电子，通过深科技间接控制公司。作为深科技分拆上市的核心资产，开发科技的独立性问题贯穿 IPO 全程。在商标使用上，因历史沿用原因，报告期内一定比例产品使用深科技授权商标，2021 年至 2024 年上半年，授权商标相关产品销售金额在主营业务收入中的占比分别高达 45.03%、44.33%、51.98%、64.63% 。人员方面，公司多名董事由控股股东提名，设立时超 50% 员工来自深科技原计量系统事业部，约 21% 核心骨干有深科技任职经历。财务上，2020 年 6 月至 2024 年上半年，深科技为开发科技提供巨额担保，金额合计达 59.43 亿元（不含 9000 万美元），双方还存在资金拆借行为。尽管开发科技表示在业务、人员、财务等方面正不断完善独立性，但市场对于其能否摆脱对控股股东的依赖仍存疑虑 。

此外，据媒体指出，2023 年开发科技归母净利润按持股比例计算，占深科技相应财务指标的比例或突破《上市公司分拆规则（试行）》中 “上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的拟分拆所属子公司的净利润不得超过归属于上市公司股东净利润的 50%” 的红线，不过这一情况尚未得到公司及监管层的明确回应 。

境外业务占比高，面临多重风险

开发科技是全球较早参与智能电表研发及部署的企业之一，在智能电表领域具有一定的市场地位，2022 年在欧洲智能电表市场占有率达 10.41% 。公司收入主要来自智能电表及相关产品，且大部分为境外收入，外销合同以欧元及美元计价合同为主。2020 年至 2022 年以及 2023 年上半年，境外市场贡献的主营业务收入，占公司主营业务收入的比例分别达到 98.95%、96.90%、87.70% 和 85.45%。汇率波动对公司业绩影响显著，人民币升值会导致毛利率下降、汇兑损失增加，虽公司通过外汇远期合约对冲，但效果并非完全覆盖。2022 年因人民币升值，公司营业收入增长的同时营业利润却下降。2023 年上半年人民币贬值，带来毛利率上升及汇兑收益增加。然而，汇率走势难以预测，未来仍将是影响公司业绩的重要不稳定因素 。

同时，公司境外业务面临激烈竞争，竞争对手包括全球能源管理领域的领导者兰吉尔（Landis+Gyr）等大型国际企业，以及国内出口企业、境外本地电表企业等。此外，境外业务还受各地经济环境、政府投资计划、地缘政治等因素影响。公司客户集中度较高，如欧洲企业 DUCATI 长期为公司第一大客户，2020 - 2023 年上半年占营业收入比重分别为 26.15%、44.00%、34.13%、27.20%。若主要客户经营状况变化或合作减少，将对公司经营业绩产生不利影响 。

开发科技此番北交所 IPO 注册生效，虽在募资规模、业绩表现等方面展现出一定实力，但独立性争议、境外业务风险等问题仍悬而未决，未来上市后的表现值得市场持续关注 。