特朗普2017年入主白宫后，以经济建设为中心，以股市表现为KPI，放松监管，大幅减税，延迟贸易战，赢得了全球资本的好感，2017年取得正收益的全球资产高达97%，创下了百年以来的最佳成绩。

但今年懂王二进宫一反常态，对外采取战狼外交，贸易战打得毫无章法，进退失据，摆明要跟盟友翻脸，要跟俄罗斯做朋友，对内反腐倡廉，马斯克冲在前面，削减开支，化解债务，一边号召大家勒紧裤腰带过苦日子，一边追查国会议员收入和财产的巨大差距。

懂王既要驱赶低端人口无证移民，又要招商引资大力发展制造业，还要在加关税时让通胀往下走，显然犯了合成谬误，没有处理好“立”和“破”的关系，把先立后破，折腾成了先破后立，效果不好是肯定的。

之前四年美国财政货币大放水，生成式人工智能带动科技七巨头，股市领涨全球，华尔街天天高喊美国例外论。

但奇怪的是，懂王上任一个多月，在社交媒体压根没提过股市。等到他终于开始说股市了，反而把全球资本吓傻了。他要么讲假话说根本不看股市，要么说目标是建立一个强大的国家，不能只盯着股市。

结果美股应声大跌，当然，股市大跌还跟美国人工智能技术遇到瓶颈，发展停滞不前，闭源遇到开源竞争，盈利模式难以兑现。面对股市下跌，懂王特别提到中国有百年大计，美国只有季度评估。

懂王没有发声安抚投资者，表现出了很强的道路自信和战略定力。

财长贝森特紧密团结在懂王身边，保持高度一致，认为美国不能再依赖政府开支驱动经济发展的旧模式，要戒断债务，要去杠杆，要转向依靠民间私人资本。

虽然现在的整顿治理可能会让经济短暂放缓，但这会为未来更强劲的增长铺路。道路是曲折的，前途是光明的。这一切都是熟悉的配方。

接下来，美股也会带给我们熟悉的味道，大家可不要太早抄底。

懂王不断折腾，美国政策不确定性达到了前所未有的高点，我们在2月21日的直播里判告美股即将启动大跌，结果当天晚上就发生了，到现在七巨头跌得比大盘更猛。

美股下跌除了懂王瞎折腾，还有一个重要原因就是美国衰退风险正在明显上升。

自从美国国债收益率在2022年4月出现倒挂，市场一直担心美国衰退，但直到目前都还没有真正出现。

原因在于疫情期间，美国为家庭提供了超额储蓄，家庭和企业都以非常低的利率为抵押贷款进行再融资。美国加大赤字放宽财政发展制造业，疫情之后劳动力短缺，出现大量工作机会。

人工智能突破后吸引大量外资流入股市。美国逃过衰退加上美股领涨，与其他国家形成明显区别，长期流传的“美国例外论”再次吹响喇叭。

虽然现在美国国债收益率不再倒挂，但美国目前面临的经济衰退风险要比2022年更大。

职位空缺率已经下降到疫情前的水平，工作机会减少，裁员公告激增；家庭超额储蓄早已经耗尽；18%的抵押贷款利率超过6%，高于 2022 年初的 4% 。信⽤卡、汽车贷款和商业房地产拖欠率持续上升。新房库存达到 2009 年 8 ⽉以来的最高水平。消费者信心急剧下降。

此外，美联储的GDP预测模型估计第一季度GDP将下降2.4%，这主要是因为担心关税，进口商在1月份大幅增加进口。比如美国大量进口黄金带动金价大涨。如果这些增加的进口被消费，投资消化掉，那么美国的衰退会晚到，但绝不会缺席。

关税的风险将从消费和供应两端来影响美国经济，我多次讲过，美国进口占GDP比重是发达国家里最低的，和非洲最落后的经济一样，所以，关税对消费的冲击有限。

但是关税对供应的影响非常大。比如美国，墨西哥和加拿大之间的贸易一半是中间产品，汽车和半导体生产在三国之间穿梭进行，来回征收关税会造成生产成本快速上升。

现在加拿大，墨西哥和欧盟都立场坚定要进行报复，如果美国不能按计划征收关税，也就没有办法按计划实施企业减税，否则的话美国的赤字和债务就会继续超预期上升。懂王已经演砸了自己写好的剧本。

美国即将到来的衰退已经对资本市场造成了全面的冲击，美股下跌，美债上涨，美元下跌，美联储降息也难以挽救。欧洲，亚洲经济虽然不及美国，但股市上涨，债市下跌，货币走强，我在去年底预判的“逆转时刻”正在全面上演。

本周五，我们将在直播间更详细地分享“”觉醒年代”下的全球投资主题和资产配置。期待大家关注与预约。