香橙会研究院

氢能行业周报及点评

（0310-0316）

本周最重磅消息

要数亿华通从收购旭阳集团资产

到被反向收购整合

惊诧市场

2月氢车产销数据再次下滑

示范城市冲刺年

开局并不怎么样

本周关键词

旭阳集团将控股亿华通，中国氢能产业进入深度整合阶段

3月12日，亿华通（688339.SH；02402.HK）发布公告称，拟通过发行股份的方式向旭阳集团有限公司（01907.HK）购买定州旭阳氢能有限公司100%的股权，并募集配套资金。旭阳集团同步发布公告，拟以定州旭阳氢能有限公司的全部股权认购亿华通发行的A股股份，并配套总价约5.5亿元人民币认购亿华通新增A股股份。交易完成，旭阳集团将成为亿华通的控股股东，其实际控制人也将成为亿华通的实际控制人。

香橙会研究院点评：这事儿在意料之外，也在情理之中。此前行业多少能察觉到一些迹象，但没想到会来得这么快。

从我们角度来看，可以从如下几个维度来理解亿华通与旭阳集团重组事件。

1、亿华通跟旭阳氢能整合，一个主要做燃料电池，一个主要做供氢端，“氢，站，车”本来就需要联合形成一个产业闭环。现在两家合一家，其实就是第二个美锦能源，消息公布后美锦能源涨停——传统氢氢端企业旭阳集团来整合新能源创业企业亿华通，氢端还是老大。

2、旭阳集团整合亿华通，只花了10亿元就拿到了中国第一氢能上市公司控股权，且拿到了一个宝贵的科创板指标（中国旭阳集团港股市值121.6亿港元），京津冀产业链整合力度果然有声有色。这挺符合当前的政治正确：传统产业为新兴产业提供基础支撑和应用场景，新兴产业为传统产业注入创新活力和转型动力。不难猜测旭阳集团后续会继续往亿华通注入氢能资产，提升亿华通产业运营能力。

3、时至2025年，氢能产业发展进入低潮，产业节奏也更清晰。怎么度过革命低潮，行业采取的是资本运作方式，因此出现了中国氢能产业批量的整合潮。包括上海舜华新能源跟京城机电集团，海德利森跟潞宝集团的金利华电，亿华通跟旭阳集团等等的重组事件，均属此范畴。再往前看，厚普股份控股权的变更，深冷股份出让控股权并更名为蜀道装备，上海神力被亿华通并购，上燃动力被长城汽车旗下未势能源收购均属此逻辑。其本质是创业企业抱大腿模式，要么进央国企，要么进有实力集团。

4、国际氢能行业发展走的也是这个模式。潍柴成为巴拉德单一大股东，美国氢能头部公司Plug被SK控股，刚刚挪威电解槽企业Nel被韩国三星控股。打不过就加入，是国际通行办法。这些氢能明星创业公司，哪怕是顶着“中国氢能第一股”、“全球氢能市值第一股”这样的光环，但发展遇阻的话，最终逃不掉被化工巨头整合收购的命运——这也很符合能源化工行业并购重组多的调性。

每周一图

中能建吉林松原氢能产业园项目取得阶段性进展，预计9月投产

据央视报道，近期吉林松原绿色氢氨醇一体化项目项目建设取得阶段性进展。该项目一期化工装置地下基础施工全面完成，氢储罐与氨储罐主体安装到位，二期工程已进入前期筹备阶段。目前在建的一期工程总投资69.46亿元，规划建设年产4.5万吨电解水制氢系统、20万吨柔性合成氨装置及2万吨绿色甲醇装置。在施工现场，装置区地下工程已进入回填收尾阶段，工人正在进行地面设施安装准备工作。

香橙会研究院点评：这个项目在全球范围内都属于标杆性项目，作为全球最大绿色氢氨醇一体化项目其影响力和意义不亚于库车绿氢项目。今年两会期间中国能建党委书记、董事长宋海良表示该项目预计今年9月投产。并且绿氨、绿醇产品已与多家消纳企业签订长期协议，实现产能全部覆盖。

绿氢行业研究

【订单】

阳光/三一/中车预中标中煤36套电解槽

3月10日，中煤鄂尔多斯能源化工有限公司10万吨液态阳光项目碱性电解槽成套设备招标候选人公示。

第一标段：包含16台1200Nm3/h碱性电解槽共配套4套4800Nm3/h气液分离系统、2套9600Nm3/h气体纯化系统等其他附属设施。阳光氢能报价8182万预中标该标段16套电解槽。

第二标段：包含8台1200Nm3/h碱性电解槽共配套2套4800Nm3/h气液分离系统、1套9600Nm3/h气体纯化系统及其他附属设施；4台1200Nm3/h碱性电解槽共配套1套4800Nm3/h气液分离系统、1套7800Nm3/h气体纯化系统及其他附属设施。中车株洲报价5650.6万预中标该标段12套电解槽。

第三标段：包含8台1200Nm3/h碱性电解槽共配套2套4800Nm3/h气液分离系统、1套9600Nm3/h气体纯化系统等其他附属设施。三一氢能报价4304万预中标该标段8套电解槽。

香橙会研究院点评：本次招标的报价包含了气液分离系统、气体纯化系统等附属设施，报价较去年年底有小幅度下降（去年底部分项目1000Nm3/h碱性电解槽中标价格为350万左右，但是未含制氢电源和分离纯化设备），三家厂商中报价最低的是中车株洲，平均每套含附属设施的电解槽报价471万左右，约78.4万/MW。

【开业】

中国钢研绿氢冶金项目计划5月开工

3月13日，钢研氢冶金（吉林）有限公司绿电-绿氢-纯氢冶金工程化技术开发及建设项目（一期一阶段）获备案。项目投资6.6亿，主要建设原料间、返粉收集间、海绵铁压块间、制氮间、制氢间、氢气加压间、熔分间、铸锻间、热力间、循环水泵房、备件库、配电室、综合办公楼及其他辅助设施等。项目规划建设一条年产25万吨/年铸件、锻件零碳绿氢直接还原铸锻一体化生产线，计划2025年5月开工。

香橙会研究院点评：中钢研是我国探索氢冶金技术的主要企业，其自主研发建设的纯氢多稳态竖炉示范工程已于2024年1月正式投入运行，氢直接还原铁的金属化率达到96%以上。中钢研在2024年12月与吉林省政府、松原市政府分别与中国钢研签署战略合作框架协议、纯氢冶金项目合作协议，在松原布局“绿电—绿氢—纯氢冶金”源网荷储一体化项目，建设全球首个绿氢多稳态竖炉工业化示范工程。

绿氨/绿醇/SAF 行业研究

【订单】

天合50万吨绿色甲醇项目签约消纳协议，计划2027年投产

据天合光能3月12日消息，天合光能在赤峰地区打造的50万吨/年绿色甲醇项目，整合当地年均超3000小时的风光资源，以及200万吨/年的农作物秸秆原料，实现绿电制氢装置与碳捕集系统协同运作，碳综合利用率超95%。项目计划于2027年投产，天合光能已与下游应用端达成战略合作，同步构建“资源-生产-直供”全价值链保障，为项目的顺利建设与实施筑牢根基。

香橙会研究院点评：天合系也开始切入绿色甲醇，制氢装备+氢氨醇一体化似乎已经成为这类风光企业布局氢能的战略共识。此前隆基、阳光、金风等企业都已在绿氢氨醇项目上展开布局。

【开业】

全球首个商业电子甲醇项目出产品

丹麦时间3月12日，欧洲能源公司（European Energy）在卡索（Kassø）的Power-to-X设施中成功生产出首批电子甲醇（e-methanol）。该设施的首条甲醇生产线由欧洲能源公司开发并运营的卡索太阳能电站（Kassø Solar Park）供电，配备了三台由Siemens Energy提供的共52.5MW的电解槽，以及由欧洲能源公司设计和建造的甲醇循环系统，采用当地托恩德（Tønder）生物气设施提供的生物源CO₂，成功生产出首批电子甲醇。卡索设施是世界上第一个也是最大的商业化电子甲醇设施，该设施的生产规模将逐步扩大，最终具备年产4.2万吨电子甲醇的能力，将在2025年第二季度全面投产。

香橙会研究院点评：卡索设施验证了PtX电制甲醇技术路线商业化的可行性，欧洲能源公司本身也是马士基的绿醇供应商，双方早在2021年就签订了每年10000吨的电制甲醇供应协议，但工厂生产计划一度产生延误，今年二季度将全面投产。

【签约】

能建20万吨绿氨及绿色航油项目落地乌鲁木齐

3月10日，乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区（工业区）与中能建氢能源有限公司签订投资合作协议。根据协议，中能建氢能源有限公司将在乌鲁木齐甘泉堡经济技术开发区（工业区）园区投资建设中能建新疆乌鲁木齐绿氨及绿色航油产业园项目，项目总体规划建设年产20万吨绿色航空煤油、年产160万吨生物质颗粒装置，满足航空领域对清洁能源的需求，推动航空业可持续发展，此外，还将建设年产20万吨绿色合成氨以及配套建设1吉瓦风电项目，助力区域化工产业向绿色、低碳方向转型升级。

香橙会研究院点评：中能建已在三北地区布局了多个绿色氢基能源项目，包括克拉玛依、齐齐哈尔、双鸭山、松原等地，中能建双鸭山绿醇绿色航煤项目已于2024年10月开工。

氢燃料电池行业研究

【数据】

2025年2月氢燃料电池汽车产销分别完成160辆和120辆

根据中汽协发布的数据统计，2025年2月氢燃料电池汽车产销分别完成160辆和120辆，同比分别下降44.3%和36.2%。2025年1-2月累计产量219辆，同比下降63.2%，累计销量252辆，同比下降55.5%。

香橙会研究院点评：对比燃料电池汽车1月产销同比下滑80.8%与65.3%，2月的产销降幅收窄，情况依旧不容乐观。但今年是五部委燃料电池汽车示范城市群最后一年，一些进度落后省份各想各招在发力。比如有说法，大连、吕梁、哈密或将加入广东城市群，河南城市群也将会有新的城市加入，共同促进最后一年的氢车的投放。

【新品】

全球首款可换氢燃料电池10吨叉车发布

近日，由国氢（舟山六横）新能源科技有限公司自主研发可换氢燃料电池10吨叉车在舟山成功完成组装调试，即将交付使用。与传统燃油和锂电池叉车相比，可换氢燃料电池叉车的燃料成本较柴油降低1/4，能量密度是锂电池的17倍，完成一次供氢系统更换仅需3分钟，并可持续使用12个小时。

香橙会研究院点评：该叉车的发布填补了全球大吨位氢燃料电池叉车领域的空白。

【开业】

华南地区最大供氢中心年产能提升至5100吨

3月11日，中国石化广州石化氢燃料电池供氢中心扩能改造项目正式投产，每天可生产纯度为99.999%的氢气15吨，年产能力达5100吨，成为我国华南地区最大的氢燃料电池供氢中心，极大地提升了区域氢能源供应能力。该项目以裂解装置和苯乙烯装置副产氢气作为原料，通过变压吸附、分离工艺后产出纯度达99.999%的高纯氢气。

香橙会研究院点评：该中心的氢气将供应广州、佛山、香港等地，包括中石化在香港的首座加氢站，对推动氢车在华南地区的应用起到关键的作用。

【订单】

青岛发布1000辆氢能单车项目招标，最高价850万元

3月11日，华旺（青岛）能源科技有限公司发布氢能单车采购项目招标公告，拟采购1000辆氢能单车，不接受联合体投标，最高限价为850万元。

香橙会研究院点评：华旺（青岛）能源科技有限公司为青岛泊里城市建设集团旗下子公司，近年投资建设多个氢能项目，包括加氢站、氢能两轮车工厂、氢能低空无人飞行器等。

【融资】

东岳氢能重启IPO

3月12日，东岳氢能在山东证监局重新进行了IPO辅导备案。东岳氢能更换上市辅导机构，将原先的辅导券商中信建投更换为中信证券。3月11日，东岳氢能上市辅导终止，辅导状态由“辅导备案”变为“撤回辅导备案”。

香橙会研究院点评：2020年10月，东岳未来氢能与中信建投签署科创板IPO辅导协议。2022年5月，完成首次上市辅导后，由于股东股权变动（新华联控股破产重整导致实控人变更），上市计划暂时搁置。2023年9月，重新在山东证监局完成上市辅导备案，继续由中信建投担任辅导机构。2024年9月，创始人张建宏将北京旭日、淄博景氢硕两家股东合计约36%的出资份额转让给张珂。

【全球】

现代汽车将于韩国本土建设全球第二座燃料电池生产基地

3月11日，现代汽车工会透露，公司计划在韩国蔚山工厂内新建一座氢燃料电池系统工厂，将于今年年内开工，并预计于2028年开始正式运营，将用于现代汽车的旗舰车型Nexo SUV、Ele City电动大巴和卡车。此前，现代汽车于2023年6月在中国广州建成了全球首座氢燃料电池生产基地，每年能够生产供6,500辆氢能商用车使用的燃料电池。新工厂将融合化学工艺（电堆制造）和装配工艺（系统制造），产能预计不低于广州工厂。

香橙会研究院点评：现代汽车2018年推出第二代NEXO氢动力汽车，2020年正式销售Elec City氢动力公交车和Xcient氢动力卡车，2025年计划发布650公里的Initium氢能SUV。这一计划与该公司在2028年前将氢能源系统融入其汽车产品线，并在2030年前将氢动力汽车价格降至与电动汽车相近水平的愿景相契合。

以上信息来自于香橙会氢能数据库

详细内容见香橙会氢能数据库

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