作者/宋 金

编辑/龙 菲

3 月 20 日晚，上美股份（ 02145.HK ）发布 2024 年 业绩公告 ： 202 4 年全年上美股份营收 总额 为 67.93 亿元，同比 大 增 62.1 % ；归母净利润为 8.03 亿元，同比增长 74.0 % ；毛利 润 为 51.09 亿元，同比增长 69.2 % ；毛利率为 75.2 % ，同比增 加 3.1 %。

这是上美股份自上市以来，营收首次突破67亿元，利润等指标的攀升，也表明上美股份整体盈利能力持续走高。

盈利大涨的同时，公司在资本市场的表现也同样强悍。2024年每股盈利1.96元/股，同比增长68.9%，上市后累计派息超10亿元。

这份成绩单不仅印证了其多品牌多元化布局的战略远见，更标志着国货美妆头部企业在研发体系、柔性供应链、全渠道上完成关键闭环，为行业树立了“技术+效率”双轮驱动的升级范式。

01

跑赢行业大盘

多品牌裂变走出确定性增长

过去的一年，化妆品遇冷是不争的事实。据国家统计局的数据显示，2024年全年中国化妆品类商品零售额4356.5亿元，同比下降1.1%。这是十年来该数据第二次下降，上一次是2022年，同比下降4.5%。

上美股份这一增长幅度不仅远超行业平均水平，甚至是逆市而上。究其原因，2024年，凭借“聚焦化妆品一个赛道+多品牌裂变”的模式，上美股份以多品类、多品牌、全渠道多价格带成功支撑公司的可持续增长，也具备了极强的抗风险能力。

其中，主力品牌韩束全年营收55.91亿元，同比增长80.9%，连续两年霸榜抖音美妆年度TOP1，刷新中国美妆新纪录。

韩束的增长，是上美股份坚持“大单品+流量运营”的成果，并以“单点爆破-全域扩散”运营策略，将抖音的势能外溢至天猫、京东等平台。善于利用平台的规则和玩法的品牌，让各个环节的转化效率达到最高，不浪费投入，这其实是韩束一贯的能力。

2024年，韩束爆品红蛮腰系列2.0问世，以“成分创新+技术破界”重构品牌价值曲线，依托红蛮腰系列构建的超级单品生态持续释放长尾效应，不仅以1400万套累计销量领跑抖音大众护肤赛道，更以高复购率驱动口碑持续提升。

不仅如此，韩束以“大单品”加码产品矩阵，推出X肽超频霜、闪充棒等新品，成功撬动中高端市场，进一步推动多元化价格带布局。

作为第二增长曲线，newpage一页全年营收达3.76亿元，同比增长146.3%，婴童安心霜稳居天猫类目TOP1，在京东、抖音、天猫三大核心渠道实现高速增长超三位数。2024年，newpage一页重磅推出了612学龄系列、1218青少年控痘系列，进一步扩展更细分的护理赛道。

同时，一叶子、红色小象全面焕新，一叶子推出专研敏感头皮的“功能性洗护”产品；红色小象则基于消费者和市场洞察，推出青少年护肤0U系列，为不同年龄段孩子提供科学且精准的功效护肤产品，扩展品牌的市场空间。

上美股份通过“主力品牌韩束+第二曲线品牌newpage一页+多个第N曲线品牌”一系列组合拳，摆脱对单一品牌和单一渠道的依赖，覆盖护肤、母婴、洗护等美妆赛道，打造多品牌矩阵，逐步扩展至全渠道，迎合用户需求，从“流量思维”向“用户资产经营思维”蜕变，通过用户分层进行精细化运营，有效形成价格带与人群互补，构建起抗周期护城河，持续驱动公司增长。

02

科研、供应链、渠道多方位布局

支撑企业可持续高增

想要持续成为“增长”中的一员，显然需要国货品牌拿出更多真本事。正如，上美股份创始人兼CEO吕义雄所言，现在中国化妆品行业已全面进入专业时代。

当前中国化妆品市场正经历转型升级的关键拐点，通过基础研究突破和原料技术创新，推动行业向专业化的深度变革迈进始终是美妆企业的增长新动力，也是上美股份重要的战略方向。

2024年上美股份研发投入高达1.80亿元，同比增长43.0%。

韩束环六肽-9的面市，是上美股份研发体系化的一个缩影。作为全球首个品牌自研环六肽，这不仅实现了从“线性肽”到“环肽”的技术突破，更证明了国货品牌突破国际原料垄断的可能性。

自研原料突破，构建技术壁垒，带动溢价能力提升，使韩束X肽系列等中高端产品陆续问世，打破“国货=平价”刻板印象，推动国货化妆品进入品质红利时代。

2024年，上美股份迈入科研3.0时代，真正打通产学研医，构建创新可持续的科研体系。搭建出一个围绕科技与消费者需求双驱动的“1+N”学研医创新平台，全球外脑成为创新源泉；汇集不同学科顶尖科学家组建科学委员会，领衔300+人研发团队，通过对齐国际标准的科研团队水准，赋能品质升级；成立韩束转化医学基金，推进前沿技术成果转化，提升产品可信度与复购率。

强大的供应链体系及先进的供应链管理水平，也在为上美的产品品质保驾护航。如今，上美已建立国际化、智能化的自主供应链体系，打造占地20000平方米、日产能达200万瓶的上美科技园智慧工厂，以智能质造支撑爆品快速放量，柔性供应链快速响应市场。

以智能质造、科研创新、自主成分等“新牌”改写国际大牌占据行业主导地位“旧局”，上美股份正在重塑中国化妆品价值。

中国品牌，37年跑出一个华为，让世界对中国高端手机刮目相看；33年跑出一个安踏，在本土市场超越了耐克；31年跑出一个伊利，把乳业卖到了世界。这背后的核心在于实力与技术。从这一维度看，韩束乃至上美股份已经成为国货之光。

上美股份证明国货品牌可通过“加码技术，长坡厚雪”打破增长天花板，这也预示着中国美妆真正进入了“拼研发”而非“拼流量”的新周期。

03

聚焦增长

剑指300亿目标

商业竞争总是这样交替进行。一旦新的技术和渠道变革发生、消费情绪切换，美妆品牌就有了脱颖而出的机会。如果品牌能快速补全短板，建立规模效应，就有机会成为国货龙头甚至是百年品牌。赢的关键点在于，拥有可以经得起时间和周期考验的能力，用好渠道、将技术融入经营。在这一轮美妆行业的更迭里，精耕渠道，以科研塑造品牌价值，是上美股份选择的战略。

产品、营销、渠道多维创新合力驱动了上美股份旗下品牌的爆发式增长，并不能将这种深度增长逻辑简化为流量风口机遇的偶发红利，这实则是忽视了企业核心竞争力的建构本质。

上美股份在培育新品牌的同时，也在为韩束拓展新渠道。2024年，韩束已精细化布局天猫、京东、拼多多、唯品会等电商渠道，同时深入百强、CS等线下渠道。同时，韩束也先后入驻了上海虹桥高铁站、北京南高铁站、杭州东高铁站，打造「线上引爆+线下提货」的创新模式。

长期主义锚定增长，上美股份已明确清晰的发展路径：未来3年，公司将遵循“2+2+2战略”，聚焦护肤、洗护、母婴三大赛道，成就6大超级品牌；未来10年，中国区将聚焦“大众护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗美容、彩妆、高端护肤+仪器”六大板块，穿越时代周期。

上美股份创始人兼CEO吕义雄在正月初一的一份公开信中，透露了上美股份未来的发展战略计划：2025年冲刺100亿、2030年冲刺300亿。

2025年，上美股份将以更综合的技能、更韧性的增长，赢得更确定的未来。多品类、多品牌、多产品线、多渠道布局，不断推出满足市场需求的大单品，以更稳固的经营模型，让增长速度遥遥领先。随着全球化趋势加快，“走出去”也成为其主要战略方向。

回顾全年，上美股份多次为消费者带来新产品发布、新技术迭代的惊喜，也为消费市场送去振奋人心的增长数据，其规模增长和盈利增长的稳定性成为短暂性“失速”的美妆行业的一剂强心针，而过去几年积淀的实力，也将推动以韩束为代表的国货美妆品牌的领头优势愈加鲜明。2025年，美妆行业将顺应消费市场的发展趋势和消费需求的不断变化，逐渐走向高质量发展阶段，国货美妆品牌也将迎来更大的利好。

同样的，作为行业领头羊的上美股份以全年“跑赢市场”的股价表现被资本市场普遍看好。多家证券机构认为，上美的增长并非依赖流量红利，而是通过技术壁垒+多品牌矩阵构建结构性优势，这种模式在资本市场的估值逻辑中更具长期溢价空间。

展望未来，上美股份将继续肩负起国货担当，实现企业的发展可持续，让世界看到中国美妆的新力量。