一周交易结束，凌晨时候GS机构交易部发出对美股交易的的总结短文：

恐惧让市场陷入瘫痪，但市场短期底部可能已经出现。此次标普500的回调幅度，远超过去100年平均的修正水平。这正是投资者被恐惧锁死的原因。

微软面临15年来最长连续周跌幅，如果继续下跌，将是自2008年2月那波九连跌以来首次录得八连阴。

从指数层面看，作为趋势跟随者，市场依赖于一个关键事实：自3月13日的低点以来，后续低点持续抬高——也就是说，市场仍在沿上升趋势运行。

如果这个结构被打破，焦虑将上升，市场的观点也可能随之转变..

要真正触发“Risk-off”模式，必须对消费者、企业、政府或银行的资产负债表的资产端提出质疑。而现在来看，市场并未真正对这些部分发出拷问。宏观叙事正从“恐慌+瘫痪”转向“假跌破+政策支撑预期”，这一变化强化了市场短期底部已经出现的可能性。

图：市场正处于一个复杂拐点——关税与增长放缓带来下行风险，但强劲机构买盘和潜在的美联储支持压制全面崩盘可能性。宏观叙事从恐慌转向企稳，为动量板块提供交易机会，但也需要在宏观风险面前保留防御性对冲

七个简单要点：

1.恐慌与市场瘫痪：标普500录得连续四周下跌，为自2022年4月以来首次，引发市场集体恐慌

2.假跌破：尽管出现大幅回调，指数仍守住关键技术位，养老金和CTA再平衡的流入可能正在为市场托底

3.美联储：限制性但具弹性，联储维持“限制性”立场，但也承认经济存在不确定性——如果通胀不达预期（正常化降息），或经济面临风险（保险型降息），都有可能开启降息

4.机构与散户正在买入：养老金季度末预计将买入约290亿美元，散户年初至今已积累1.56万亿美元净多头。虽然CTA当前处于risk-off模式，但也可能随动向上推升买盘

5.流动性差，情绪脆弱：流动性匮乏放大波动，消费者信心因经济不确定性而下滑，但资产负债表依然稳健

6.领涨板块：高Beta股、大盘科技、周期股与散户热门标的，因机构配置偏好而领涨，尽管宏观风险犹在

7.经济风险仍在：2025年经济增长预期从2.1%下调至1.7%，劳动力市场虽紧张，但未来预期走弱

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