蔚来自曝全年亏损 204 亿，有两个问题：

第一他说亏就亏，你信吗？

第二，这些巨额钱财是谁的？钱都去哪里了？

蔚来血亏的钱，是谁的？

合肥国资三次注资蔚来：2020年注资70亿元，2024年增资33亿元，2025年3月再狠砸28亿元，累计超130亿元。

话说合肥是真有钱啊！

宁德时代也是蔚来的金主之一。

2025年3月，宁德时代计划向蔚来能源投资不超过25亿元，合作建设全球最大换电网络，降低换电站建设成本。

合肥推出换电车型专项补贴（如25万以下车型补2000元/台），直接刺激销量并缓解现金流压力。

安徽高新舆文蔚源科技合伙企业等，通过增资扩股，为蔚来输血。

蔚来还与长安、吉利、奇瑞等车企共建换电联盟，分摊基建投入，并通过“加电合伙人计划”引入社会资本。

此外，蔚来还通过增发股份、引入战略投资者等方式，在2024年三次增资总计134亿元，注册资本增至180亿元。

蔚来发行债券融资，2027年债券部分回购后仍有21.3万美元未偿还，利息支出增加（2024年利息支出同比涨97%）。

截至2024年底，蔚来现金储备419亿元，短期流动性压力可控。

钱多了，花起来毫无压力。

蔚来在2024年亏了超过200亿，表面上是因为“花钱的地方太多，赚钱的速度没跟上”。这些钱主要流向了以下几个方向：

研发烧钱：技术还没回本

蔚来每年砸钱搞研发的大手笔，一般人没这个魄力。2024年研发费用130亿（比前一年少了3%），但大部分投入还没转化成实际利润。

比如自研电池、换电技术，甚至搞过手机业务（后来砍掉了），这些都需要长期烧钱。

蔚来的新品牌（乐道、萤火虫）的研发和推广也占了大头，尤其是乐道品牌销量不及预期，导致投入和产出不成正比。

蔚来大手笔换电站和门店：面子工程太贵

换电站是蔚来的招牌，但成本高得吓人。每个换电站建造成本300多万，加上电费、人工和维护，平均每天要服务50单才能回本，但实际只有32单，一年光换电业务就亏了31亿。

蔚来门店开在市中心黄金地段（比如北京王府井），门店成本和运营成本远超同行。全国181家高端体验店，单店年成本可能高达数千万。

蔚来的销售和服务：钱花得比赚得快

2024年销售和行政费用157亿，同比涨了22%。为了推新品牌乐道和萤火虫，搞了大量营销活动，还扩招销售团队，但销量没跟上。比如乐道L60月销量从1万跌到4000多，广告费等于打了水漂。

蔚来引以为傲的“极致服务”（比如包机接送车主参加活动、五星级酒店招待）也烧钱厉害，一场活动动辄千万。

蔚来借钱生息：越亏越得借

蔚来借了不少钱，利息支出暴涨97%，但投资收入反而减少61%，相当于一边借钱付高利息，一边投资还亏钱56。负债率已经高达87%（接近房企水平），流动负债超过流动资产，短期还款压力大，甚至可能要靠“拆东墙补西墙”。

竞争和舆论：销量被“截胡”

李斌承认，2025年乐道销量因负面舆情和竞争损失了30%-40%。比如特斯拉降价、小米入场，消费者观望情绪加重，导致订单转化率低。

亏钱的本质是“战略激进，效率没跟上”

蔚来的钱主要花在了技术、服务和基建上，但这些投入需要长期才能见效，而市场竞争加剧和成本控制不力让亏损雪上加霜。用网友的话说：“车是好车，但账本是真没法看。”

不过，蔚来手里还有420亿现金，加上宁德时代等外部输血，暂时还能撑两年，但2025年能否靠新品牌翻身，才是生死关键。