中远海控2020年扣非净利润95.93亿，21年891.79亿、22年1090.29亿，23年237.53亿，24年490.17亿，25年490.17亿。

24年是中远海控的大年，尤其是Q4 公司实现营业收入591.22 亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润109.8 亿元，同比增长513.5%。

原因主要是因为红海局势紧张，中国作为潜在收益第三方，中远海控量价齐升。分量价来看，公司集运货运量为2593.9 万TEU，同比增长10.1%，其中外贸航线货运量2036.4 万TEU，同比增长5.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1375 美元/TEU，同比增长30%。

从分红看，24年中报10派5.2元，年报10派10.3元，周五股价为14.26元，计算股息率为10.86%，很强。

公司4Q2024 开启新一轮回购，公司 24Q4 开启新一轮回购，已累计回购 A 股 9231 万股、H 股 2.08 亿股，回购总金额约 35.6 亿人民币。

分红+回购，股息率轻松超过11%。

看起来很诱人，但是也有隐忧。

第一个、24年分红率大概是50%，2025-2027 年股东分红回报规划维持现金红利比例30%-50%，和很多人预期的70%有差距。

第二个、红海局势不可持续，一旦恢复正常通航，对中远海控的业绩影响较大。

第三、国际局势逆全球化影响不可低估，如果李嘉诚顺利把港口卖给美国，中国的航运企业很可能被区别对待。

关于业绩判断，

国金证券：考虑到行业运力增长较多，调整 2025-2026 年归母净利润预测为200 亿元、141 亿元（原 232 亿元、204 亿元），新增 2027 年归母净利润预测 105 亿元。

方正证券：基于红海短期内难以全面复航，预测2025-2026 年归母净利润为282.9、189.1 亿元（原预测280.2、204.6 亿），新增2027年预测210.6 亿

判断差别挺大的，但是对于24、25两年的判断是一致的：业绩下滑严重。

3月21日，上海航运交易所发布的中国出口集装箱运输市场周报显示，上海港出口至欧洲基本港的市场运价（海运及海运附加费）为1306美元/TEU（标准箱）。可见，今年的市场运价已低于去年的平均水平。

考虑到特朗普还要再干四年，国际局势怎么演变很难讲，作为强周期行业，我也认为中远海控未来三年业绩会不如24年，难就难在业绩的底部是多少？

如果在底部还能有3%左右的股息率，我觉得就能搞，默认为底部有150亿偏上的净利润，而不是亏损。

或者说亏损也不怕，但是业绩在底部磨多久就难说了。

典型的强周期行业，中远海控，你们认为现在能不能买？