今天简单和大家聊聊黄金以及比特币。黄金到底是不是风险中的避险资产呢？在什么样的情景下，黄金才可能成为避险资产呢？

最近几天，大家能看到美股大幅下跌，而且是连续下跌，黄金则在高位震荡，今天也出现了下跌。我们就来探讨下，在美股下跌，或者美国乃至全球经济有风险的情况下，黄金究竟能不能成为避险资产。

大家看，黄金今天有所下跌，虽然跌幅没美股那么大。实际上，在历史上，黄金作为避险资产，只有在一种衰退情景下才会凸显其作用，就是高通胀加上失业率上升，也就是我们平常说的滞胀情况下，它才是很好的避险资产。但要是处于通缩加衰退，也就是通缩加上失业率上升的组合情形下，黄金其实并不具备真正的保值价值，或者说它的避险属性并不强。

自布雷顿森林体系解体，人类进入信用货币时代后，黄金的避险属性就没那么强了。总体而言，它和整个货币发行量、风险资产价格走势大体相近。

我们看看黄金在2008年以及疫情期间的表现。2008年全球金融危机时，从2008年3月到2008年10月，美股大幅下跌，与此同时，黄金也在下跌。还有2020年疫情期间，从2020年（这里应该是从2020年8月到2021年3月），黄金也处于下跌状态。再有就是2022年，美股下跌时，黄金从2022年3月一直跌到2022年底，其走势几乎和风险资产一致。

再说说比特币，比特币今年也显著下跌。它是投机属性非常强的一类风险资产，是典型的风险资产，波动性比美股高得多，投机属性极强，可以说是风险资产里投机属性最强的一类资产。

相比之下，黄金相对稳定一些，波动率没美股和比特币那么高。但这并不意味着它不会跌。如果未来进入失业率上升同时伴有通缩的时代，黄金同样会下跌，只是跌幅没美股和比特币那么大。

那么在真正的衰退加通缩环境中，什么样的资产才真正具有避险属性呢？其实中国的宏观环境及国债走势已经给出了答案。在通缩加失业率上升的组合情形下，国债的避险属性非常突出。

好啦，今天借着最近市场的动荡，简单给大家做个分析。很多人关心黄金未来走势，我认为短期内黄金已经触顶，之后会逐渐呈现震荡下行的态势。