今天咱们来聊一个和生活紧密相关的话题。物价上涨大家这些年都有直观感受。有网友整理了一份当地物品价格对比，咱们看看：2018年，海天黄豆酱14.9元，现在涨到16.5元；老干妈2018年7.2元，如今涨到12.5元。还有不少和日常生活相关的东西，都有明显涨价趋势。

很多人直觉认为，物价上涨就是通胀，通胀意味着货币贬值，觉得把钱放手里不划算。但现在又没什么可靠资产能抵御通胀，楼市、股市都让人不敢轻易投资。而且理财收益超不过房贷利率，所以很多人选择提前还贷，这样似乎更划算。

以前常说，通胀周期要多配置资产，杠杆越高，红利越多；反之则要降杠杆，不然赚钱难，债务负担还重。可现在奇怪了，虽说有通胀，很多人却在降杠杆，这反常举动说明现在的通胀有问题。

物价上涨原因多样。一般通胀周期，物价上涨的同时，人们收入快速增加，消费需求增大，市场供不应求。但看看现在，完全不是这样，所以这不算是真正的通胀，更确切说是滞胀。“滞”指经济停滞，失业率增加，收入下降；“胀”是通货膨胀，物价整体呈上涨趋势。

简单说，滞胀就是经济产出下降，物价却不断上涨，打个比方，就是工资变少，物价变贵，这种情况不管对打工人还是所有人，日子都不好过。有房贷的人，收入下降，负债压力越来越大；只有现金的人，看着物价涨，手里钱贬值，财产实际价值流失。

关键是，面对这种情况，决策者能用的政策工具很有限。政府怕失业，想减少失业就得找好的投资，营造宽松货币环境，但这样一来，通胀可能失控。要是不管通胀，任由发展，不仅影响日常生活，还可能引发货币信任危机，甚至严重社会问题。所以，要么面对高失业率，要么面对高通胀，两头都难解决。一般决策者会选择加息缓解。

有人会问，前几天还减息，怎么又说加息解决问题呢？

减息有两个前提：

一是国内疫情抑制了需求增长，CPI处于较低水平；

二是美联储加息，中美利息差给我们降息空间。

但情况变了，国外通胀高，拉高了制造业成本，企业生产成本增加，就加到产品价格上。可现在需求低迷，企业生产越多越亏本，只能压缩产能。产能降低，价格就会增高，物价上涨，我们就能直观感受到通胀冲击。这时，货币政策受CPI制约，美联储加息又使中美利息差减少，预计下半年降息窗口关闭。政策一旦转向加息，就会出现债务问题，房产金融行业更艰难，高负债的人日子更不好过。

那不加行不行？这就面临保房价还是保利率的选择。之前美联储加息，中美有利差，我们能利用这个窗口。但窗口用尽，就必须加息，不然资金外流、汇率下跌，所以加息是为了保利率。可一旦加息，破产、断供、抛售等问题会集中出现，房价就会出问题。

所以，不加息继续货币宽松政策相当于保房价。但在滞胀状态下，货币宽松政策效果不佳。前段时间，MLF利率因市场利率和基准利率有缺口，市场利率越来越低。银行不缺钱，可钱放不出来，原因是能借钱的不想借，想借钱的借不到，这就是流动性陷阱，所以货币宽松政策起不到作用，保房价没办法选，只能紧缩货币。

有人说，当年俄罗斯不就选择保房价，还想同时保利率吗？2014年俄罗斯金融危机，又想保房价又想保利率，结果一个都没保住。当时乌克兰想加入北约，俄罗斯策划克里米亚事件敲打乌克兰，遭北约制裁，资产冻结、签约限制，卢布汇率疯狂贬值。普京用各种办法维护卢布，先是加息，关键利率一度涨到17%，外汇储备几乎耗尽，但汇率没保住，房价也没保住。从价格看变化不大，可其他商品涨价，房价实际财富价值贬值了。

美国上世纪70年代，经济衰退，1974年GDP实际增长率 -0.5%，通胀率高达12%，失业率飙升到9%。开始美国各总统为连任，一直没决心加息解决失业问题。直到沃尔克任美联储主席，把利率拉到历史新高，才解决严重通胀问题。随后20年，美国进入低通胀高增长时期，拖垮苏联赢得冷战。但加息会导致房价下跌。

再看中国，加息是有用的，降低利率能增加便宜资金，缓解流动性，解决通胀问题。但现在降息空间没了，只能慢慢转向加息。不管怎么看，加息成了解决当下经济问题的唯一手段。