撰文 | 大卫

编辑 | 茶茶

天齐锂业交出上市以来最差成绩单。

3月26日晚间，天齐锂业发布2024年年报，报告期内，公司实现营业收入130.63亿元，同比下降67.75%；归属于上市公司股东的净亏损79.05亿元，同比盈转亏，其中，Q1-Q4净利润分别为-38.97亿元、-13.09亿元、-4.96亿元、-22.03亿元；公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

这是自天齐锂业上市以来，亏损最为严重的一年，79亿亏掉上一年全年利润都不止。在行业最景气的2022年，天齐锂业实现了241.25亿元的净利润，同比暴增1060.47%。2023年，该公司净利出现69.75%的同比下滑，但也实现了72.97亿元的盈利。

实际上，外界针对天齐锂业上述“成绩单”早有预期，此前年度业绩预告已经进行过披露。值得关注的是，2024年，天齐锂业锂化工产品的产销量实现双增长，生产量和销售量分别为7.07万吨和10.28万吨，分别同比增长39.44%和81.46%。但碳酸锂价格自从开始下跌以后，就再也没有重回巅峰，一直处于“阴跌”状态，这对于锂矿企业来说，是非常致命的打击。

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锂产品价格大幅下滑，毛利率骤降

同上年相比，天齐锂业去年的净利润，大幅下降了150亿元以上。锂产品价格大幅下滑、联营公司亏损、资产减值损失增加、汇兑损失增加，是影响该公司去年业绩的四大主要因素。

关于业绩变动的原因，天齐锂业在年报中称，尽管公司2024年度锂化合物及衍生品的产销量实现同比增长，但受到锂产品市场波动的影响，本报告期内锂产品的市场价格整体呈现大幅下滑趋势，公司锂产品销售价格及毛利较上年同期大幅下降。

连续两年来，随着锂盐产量持续增长，导致价格持续下探，碳酸锂价格已从2023年初的50万元/吨一路下挫，一度跌至约7万元/吨，冲破大部分企业的成本线，这也导致相关企业存货减值风险增加。

2025年以来，碳酸锂市场继续在低谷徘徊，期货与现货价格双双下探，目前在7万元/吨徘徊。

同时，受公司控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响，这意味着天齐锂业使用高价库存锂精矿生产产品，产品售价却随市场暴跌，这也导致了其产品毛利降低。

去年，天齐锂业锂化合物及衍生品的毛利率较上年同期降低38.64个百分点至35.21%。锂矿产品的毛利率也较上年同期降低26.73个百分点至63.71%。

公司重要的联营公司SQM于2024年第一季度业绩报告中披露，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论，确认了约11亿美元的所得税费用，导致其净利润减少约11亿美元。因此，公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较2023年度大幅下降。

2018年，公司投资40.66亿美元购买了智利SQM的23.77%股权，成为第二大股东。截至目前，公司持有SQM合计约22.16%的股权。截至年报披露，该公司全资子公司天齐智利向智利法院提起的诉讼仍在审理中。

天齐锂业还表示，2024年以来美元持续走强，本报告期内澳元及人民币兑美元的汇率变动导致汇兑损失金额较2023年度增加。

此外，天齐锂业2024年还计提了资产减值损失21.14亿元，主要系在建工程减值损失和存货跌价损失。

其中，减值准备最多的是澳洲氢氧化锂项目。在2016年和2017年，该公司分别在澳大利亚启动了一期和二期年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目。目前，一期氢氧化锂项目至今处于产能爬坡阶段。

对于二期氢氧化锂项目，公司在年报中披露，已终止投资建设，截至报告期末，项目在建工程余额13.4亿元，已全额计提减值准备。截至2024年12月31日，该项目相关投入累计约2.07亿美元，合计约14.84亿元。

天齐锂业在最新披露的2024年报中亦下调了未来锂盐产能规划。天齐锂业表示，目前已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，加上已宣布的规划锂化工产品产能共计12.26万吨/年。2023年年报显示，在建项目建成后公司锂化合物总产能将达到14.38万吨，产能下降了约15%。

02

力挺二代接班人

天齐锂业于2010年8月31日上市，主营业务是锂精矿及锂化工产品的生产、加工和销售。该公司的主要产品为锂矿、锂化合物及衍生品，主要应用于电动汽车、三类电子产品和新型储能等终端市场。

2022年7月，锂价见顶前，天齐锂业股价超过130元、总市值逼近2200亿元，是当之无愧的“锂王”。而如今截至3月27日收盘，该公司股价只剩下30.99元，总市值回落至509亿元，市值蒸发近八成。

股价剧烈波动，对应的是上市公司经营业绩的大幅变化。2022年至2024年，天齐锂业归母净利润由241亿元降至73亿元，再到去年出现79亿元的大额亏损。

这是蒋安琪掌舵天齐锂业后交出的首份年报。蒋安琪是天齐锂业创始人蒋卫平之女。‌2024年4月，她接替蒋卫平担任天齐锂业董事长。

就蒋安琪接棒以后的表现，蒋卫平并没有直接回应。他抛出两个前提：第一，2024年实际上是锂行业非常困难的一年；第二，国际环境变化之大始料未及。

蒋卫平称，“2024年是困难的一年，也是锻炼他们的一年。”“我觉得2024年接棒以后是一个很好的经历，同时我也认为是满意的经历。”蒋卫平最后还提及，目前公司管理团队也在深入思考，如何让周期变化对天齐锂业的影响减小到一个不要伤筋动骨的程度。

赣锋锂业的巨亏，绝非个案，而是整个锂行业面临困境的一个缩影。不仅是天齐锂业，处于行业周期的底部锂矿行业，大部分企业都处于亏损状态。因此，这并不是接班人自身能力的问题。在国内，根据年报或业绩预告，赣锋锂业、盛新锂能等锂矿巨头也陷入业绩亏损。赣锋锂业预计净亏损14亿—21亿元，盛新锂能则亏损6.22亿元。在国外，对全球锂矿供应量最大的澳洲，多个大型锂矿企业也因为锂价低迷而暂时关停。

尽管产品价格下跌，但天齐锂业的资源优势依然明显。接班人对公司未来也有着清晰规划。

公司目前建有五个锂化工产品生产基地，分别位于中国的四川射洪、四川遂宁、重庆铜梁、江苏张家港，以及澳大利亚的奎纳纳（一期电池级氢氧化锂项目），目前综合锂化工产品产能合计9.16万吨/年。

此外，公司正加紧建设江苏张家港生产基地3万吨氢氧化锂项目（可柔性调剂生产碳酸锂产品），以及重庆1000吨金属锂及配套原料项目。

蒋安琪在业绩发布会上表示，将继续巩固公司在原料方面的优势，为公司持续提供稳定的锂矿石来源，比如推进雅江措拉锂矿的建设，构建公司国际、国内两个渠道的资源供给体系。落实公司基础锂盐产能的扩张，这是公司的“基本盘”，公司也在加速打造自己的绿色工厂，专注于做先进材料的生产商，通过研发公司客户一道为下一代电池做好准备。继续扩大公司的全球业务范围和国际化，巩固和加强公司在锂行业的竞争优势。

结合当前锂行业趋势与对SQM公司的投资经验，天齐锂业二代接班人或许也在谋划一些更为长远的打算。

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