3月27日，由上海市生物医药科技产业促进中心指导、医药魔方主办的“2025PMC医药投融资交易大会暨第三届医药魔方TOP15榜单发布”在上海成功举办。本次大会聚焦创新药产业生态发展，设置了8大主题演讲、3场圆桌讨论，吸引了400多位来自创新药企、投资机构、政府、园区等多方业内人士参与，现场反响热烈。

会上，第三届医药魔方TOP15（PMC 15）榜单也正式揭晓。榜单遴选出了具有年度风向标意义的标杆企业、机构和园区。榜单遴选依托医药魔方完整的医药产业链数据库，以及特有的定量评价模型体系，每个榜单设定了不同的数据评价维度，最大限度摒弃主观因素，具有较强的数据属性。

医药魔方创始人、董事长周立运指出，随着我国创新药产业生态的重构与蜕变，当前行业正面临着无序内卷的严峻挑战。为此，他呼吁各方共同努力，营造一个有序竞争的市场环境。医药魔方始终致力于通过数据赋能创新，旨在成为行业最大的智库，助力药企突破同质化竞争的困局。此外，他强调“三医联动”是行业破局的关键，同时也需要构建一个良币驱逐劣币的健康环境。

医药魔方创始人、董事长 周立运

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创新药产业新起点、新征程

过去十年，是中国生物医药产业完成创新转型的关键历史阶段。清华大学医学院研究员陈晓媛对《全球视野下的中国创新药产业：十年回顾与展望》蓝皮书报告进行了细致解读，复盘了2015-2024十年期间创新药研发趋势、商业化趋势、投融资趋势及国际化趋势，为行业未来发展提供兼具战略视野与实证价值的参考。

清华大学医学院研究员 陈晓媛

从创新药立足全球发展的宏观视角，百济神州高级副总裁、全球研发负责人汪来为“如何打造新一代全球药企”提供了新的解题思路。汪来指出，目前全球头部药企未能实现高效运营、Biotech研发成功率低的困境。百济神州则通过“聚焦投入药物发现与临床早期开发、并对晚期开发保持审慎”的研发策略，大幅提升研发效率，持续进阶。

汪来还表示百济神州将尝试差异化的NewCo模式，以共同促进中国医药生态圈发展。相较于传统NewCo需借助CRO/CDMO高成本维持临床运营，百济神州的全球高效临床开发平台可以实现在开发速度、成本和成功率上的优势。

百济神州高级副总裁、全球研发负责人 汪来

历经十年蜕变与成长，当下的中国创新药已经是全球医药市场无法忽视的存在。在《中国创新崛起如何搅动全球创新药市场》的圆桌论坛中，主持人BFC Group董事总经理高玉楠就相关话题与嘉宾们展开了精彩讨论。

“MNC对中国资产的认可度正在提高，在竞争效率方面，如细胞治疗、ADC等领域，中国的Biotech优势是比较大的。基于百济神州的全球开发能力，我们希望以NewCo模式，把中国的竞争效率优势从discovery阶段引入到development阶段，加快全球竞争序列的改变，从而进一步增加资产的价值。”百济神州中国业务拓展副总裁曹勇表示。

武田制药全球外部创新合作部中国区负责人徐亚南指出：“我们现在和中国企业有更多项目的合作，形式上不再单一局限于license in，而是更加多样化，包括股权投资等，这也表明了我们对中国团队的信心。总部意识到中国创新进步地非常快，这激发了他们想进一步深入合作的意愿。”

罗氏制药全球合作部商务拓展总监陈韦恺也肯定道：MNC为中国资产支付的价值越来越高，反映出对中国创新能力的肯定。同时，全球高层领导频繁来华访问，体现了对中国市场的高度重视。罗氏一直看好中国的创新能力，在华设立创新研发中心已有30年，并于四年前启动了中国加速器，专注于早期合作。由此可见，罗氏对中国的投资将会持续增加。

“从一级市场的角度来观察，创新药投资的高点分别出现在2018年和2021年，这与当前中国创新药的发展密切相关。从一开始MNC对国内的数据并不认可，然后慢慢接受，我觉得这是一个很大的转折，中国创新的质量和成色在提升。在一段时间内，中国资产还有一定的价差优势。”通和毓承管理合伙人华尔东说道。

创新药投资还是不是好生意？

从资本层面来看，中国创新药产业似乎仍未摆脱“寒冬”的影响。本次大会上，医药魔方发布了《2024医药健康领域投融资年度盘点报告》，医药魔方投融资数据负责人史翔为现场观众带来了深度解读。

数据上看，2024年国内创新药一级市场融资事件404起，同比下降24.3%，融资总金额47.8亿美元，同比下降29.0%，国外市场则出现复苏现象。整体形势虽严峻，但与医疗器械等其他国内大健康领域相比，创新药领域依然持续受到资本的青睐。在2024年国内大健康领域上市前融资金额Top20项目中，创新药相关项目多达12个。

医药魔方投融资数据负责人 史翔

启明创投合伙人、医疗健康行业共同负责人陈侃表示，当前中国创新药出海正迈向新高度，这为投资人创造了财务回报的机会，如康方PD-1/VEGF在头对头研究中击败K药后，资本市场反应显著，康方生物和Summit股价大幅上涨，并触发了两个国内交易，“这在五年前是难以想象的，表明中国已从跟随者逐渐站到了科学前沿的潮头之上”。他还分析了不同全球化模式下收购方、biotech及其投资人所面临的机会与挑战，并指出未来biotech应抓住全球开发机遇，以最大化实现自身的价值。

启明创投合伙人、医疗健康行业共同负责人 陈侃

创新药投资本身是一个风险大、周期长、失败率高的行业。圆桌讨论环节，主持人真脉投资合伙人钱晶就“中国创新药投资还是不是好生意？”这一话题与几位投资人展开了精彩讨论。

上海生物医药基金合伙人郭秋杉指出，上实资本已构建从天使投资到VC、PE再到并购基金的完整矩阵，今年还计划布局香港和美元基金，希望以多币种、全生命周期的覆盖捕捉到很好的市场机会。中国创新药BD交易热潮，肯定是会给投资一些信心，但目前交易的首付款与全球前十的交易相比，大概还有5倍差距。真正稀缺的是全球竞争力强的资产。

上海科创集团引导基金副总经理周立永表示：“上海科创集团是一家拥有33年投资历史一家国有的投资机构。从今年二、三季度开始，我们将在生物医药、集成电路、人工智能三大先导行业进行大量的布局和投资。去年三大先导产业基金规模达到200亿，这表明国家对这些行业的高度重视。政策支持和医保体系的改革对生物医药创新是重大利好，未来十年行业将迎来新的周期。”

“我们过去两三年的投资速度、数量和金额甚至超过了2021年的高峰期。”约印医疗基金合伙人张亮坦言。他认为尽管行业过去一段时间面临困难，但从长远来看，前景良好。“行业的调整期是必要的，无论是燥热还是泡沫，都需要调整思路、策略和方法。现在正是那些真正做事的人的好时机。”

复健资本董事总经理宋怀恩认为：行业目前正处于第一个中国创新药周期的低谷。不过最近也出现了一个积极信号：港股二级市场已经回暖。他判断，A股也有可能在未来一段时间回暖，这将带动大陆的生物医药一级市场回暖。

“从基金融资的角度来看，今年各地政府的利好消息，如化债措施，大大缓解了地方政府的财务和投资压力，进而会释放出更多资金用于支持长期投资。目前仍处于黎明前的黑暗阶段，大家需要勒紧裤腰带，但也要充满信心，争取在下一轮发牌时仍有资格坐在牌桌前。”宋怀恩补充道。

BD交易与国际化探索之路

在过去的2024年，全球和中国医药交易总金额取得新高。本次大会上，医药魔方发布了《2024中国生物医药交易分析年度报告》，医药魔方高级数据分析师任卓露为现场观众带来了深度解读。

2024年，中国医药交易数量为213笔，同比降低15%，公开披露总交易金额571亿美元（+19%），首付款达44亿美元（+13%）。一个明显的趋势是，license-in交易热度持续消退，而license-out交易保持增长，成为中国医药交易的主流，其首付款已趋近一级市场融资金额，交易总金额增至519亿美元（+26%）。这也预示着license-out交易成为了Biotech资金回流与收入增长的重要途径。

医药魔方高级数据分析师 任卓露

针对这一话题，宜明昂科董事长、首席执行官田文志分享了他对Biotech在国际化合作中的探索与思考。对于行业目前面临的定价体系不完整、风险投资只有进口没有出口等困境，他强调了国际合作与政府支持对生物医药企业的重要性，并分享了四种不同的出海策略。在分析了具体的NewCo案例后，他表示目前局面下，Biotech能以这个模式出海已经相当不错。

宜明昂科董事长、首席执行官 田文志

“我对出海的理解不仅仅是做 BD 交易，真正的出海实际上是一个闭环——产品可以在海外生根、发芽、开花，能持续拿到 return 。”复宏汉霖执行董事、首席执行官朱俊指出。这其中最关键的因素在于品种要有竞争力。而对于不同类型的产品，出海模式也应灵活多样，例如，对于在垂直领域具有显著优势的产品，企业可以考虑自行组建团队。结合复宏汉霖的全球化实践经验，朱俊深入分析了全球生物医药市场规模、国际化布局挑战和探索模式，并分享了复宏汉霖三个阶段的全球化战略。

复宏汉霖执行董事、首席执行官 朱俊

在最后一个圆桌论坛中，主持人朗盛投资合伙人李佳就“中国创新药如何提升国际化竞争力”的相关话题，与嘉宾们展开了精彩讨论。

上海医药战略发展部总经理、业务发展部总经理魏明扬强调，创新药国际化的核心在于产品本身需具备真正的临床价值和差异化特点。清晰的策略、强大的执行力和效率至关重要。上药的优势在于产业化和商业化能力，目前已构建“自主研发+并购引进+投资/孵化培育”的创新体系，致力于将中国创新资源与全球市场对接。

拜耳Co.Lab中国负责人许笛表示，拜耳对于Co.Lab入驻企业的筛选基于全球标准，会注重创新企业的团队状态、资产的竞争力（全球前三）、数据和知识产权等维度。“回归到本质，做出好的数据和data，这样我觉得合作自然就会来了。”

同润生物总裁兼首席执行官陈志宏分享了去年与默沙东关于TCE交易（7亿美元首付款）的经验，认为国际化竞争力的核心在于出色的临床数据和全球研发的领先进度。同时他表示这是“天时地利人和”的结果。小公司应专注于项目本身，确保创新性，商业化是大公司拿手的，最终目标是让产品惠及病人。

正序生物资源管理部负责人武冰冰指出：正序生物的核心优势在于其原创的碱基编辑技术，该技术已突破国际专利封锁，拥有全球授权。“立足原创，跟现有的国际技术做出差异化，甚至做出更优的新技术。从这个为基点开始，我们希望利用全部资源和效率优势，做出全球领先的创新药。”

2025CHDC暨医药魔方10周年，期待再相聚

2025年，是中国创新药行业启航第十年，也恰逢医药魔方成立十周年。医药魔方将联合行业伙伴共同推出“中国创新药产业新十年、新征程”产研报告与媒体报道项目，集合行业专家智慧和策略，厘清产业发展方向，推动中国生物医药产业发展得更好。2025中国医药决策者峰会暨第六届医药魔方开放日计划于2025年9月举办，让我们届时再会！

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