【过去四年 A 股结构性行情：三成红利成份股翻倍】 过去四年，A 股持续震荡，部分个股大幅回撤，但却是低估值、高现金流和高分红个股的牛市。 红利成份股中，三成个股上涨超 1 倍，九成个股创 2021 年 2 月以来新高。除能源股外，港口、高速、出版、建筑装饰等行业均有个股涨幅超 1 倍。 例如，唐山港过去 4 年涨幅 145%，其股东拟增持。高速公路行业中，皖通高速等过去 4 年均涨幅超 1 倍。出版行业中，凤凰传媒等个股 4 年涨幅在 1 倍以上。 统计显示，100 只红利成份股中 91 只股价已超 2021 年 2 月水平，股息率在 3%以上。“自下而上”研究个股更可取择时是昂贵游戏，投资者常因此错失牛股或低卖高买。格雷厄姆认为普通公众难以预测市场。 凯恩斯投资生涯后半段从“自上而下”转向“自下而上”，其管理的基金取得佳绩。他指出，大规模买进卖出不可行。 投资者应将时间用于了解具体公司，而非宏观预测或股市牛熊预测。更应关注公司未来，而非市场走向。