最近，华侨城又双叒叕亏损了！

2024年财报显示，这家曾经的文旅地产标杆企业巨亏86.62亿元，连续三年累计亏损超过260亿元。

从深圳锦绣中华到全国遍地开花的欢乐谷，华侨城曾用"旅游+地产"模式书写了行业神话，如今却深陷债务泥潭、项目烂尾、信任危机的多重困境。

翻开财报，数字触目惊心：2024年营收544亿元，同比下滑2.4%；净利润亏损86.62亿元，同比扩大33.42%。

更令人担忧的是，房地产业务毛利率仅13.05%，同比骤降31.19个百分点。曾经靠文旅项目低价拿地的优势不复存在，武汉、广州等地的项目去化率不足50%，开发商不得不降价促销，甚至出现"面粉贵过面包"的窘境。

例如，武汉欢乐天际项目2023年拿地价高达1.2万元/平，而2024年实际售价仅1.3万元/平，扣除建安成本和税费后几乎无利可图。2023年该项目计划销售目标为60亿元，实际仅完成22亿元，去化率不足40%。

2024年华侨城文旅板块接待游客8081万人次，但重资产投入、长回报周期的特性让利润转化成为难题。北京玛雅海滩水公园、深圳前海欢乐港湾等项目持续烧钱，财务费用高达77.73亿元，占营收比重14.29%。子公司云南华侨城实业4200万元债务逾期，更暴露出资金链紧绷的真相。

以北京欢乐谷为例，其2024年客流量虽达380万人次，但客单价仅150元，扣除运营成本后净利润率不足5%，远低于行业平均水平。相比之下，上海迪士尼2023年净利润率达12%，单日客单价超过500元。

除此之外，部分住宅产品，产品翻车：从“品质标杆”到“维权重灾区”。

上海纯水岸业主用42页PPT控诉：外立面从铝板变涂料，宣传的“欧洲进口设施”是三无产品，交房即维权。即墨欢乐荟更绝，验收时铺草坪应付绿化率，验收后直接铲掉恢复水泥地，被批“省钱省到姥姥家”。连南昌项目都因负一层低频噪音遭投诉，整改两年仍无果。网友辣评：“华侨城卖房像卖盲盒，你永远不知道打开的是惊喜还是惊吓。”

同时，华侨城的员工们也开始了自我维权。2023年8月，华侨城总部大楼上演“50壮士堵门”名场面：300多名员工为福利房维权，抗议公司新政策将租金从90元/㎡涨至500元/㎡，导致卖房租房的员工“钱房两空”。

截至2024年末，华侨城有息负债总额1304亿元，短期债务占比31%，现金短债比仅0.33。为了自救，公司不得不"断臂求生"，2023年以来出售上海宝格丽酒店、深圳艾美酒店等资产回笼资金超50亿元，但债务雪球仍在越滚越大。

广州派潭镇文旅项目拿地5年未动工，武汉TOD项目土地被政府收回重新出让，这些"烂尾"项目像镜子般映照出战略失焦的尴尬。数据显示，截至2024年底，华侨城在建工程账面价值高达678亿元，其中超过50%的项目存在延期风险。例如，成都欢乐谷二期原计划2023年开业，至今仍未动工，累计投入资金已达15亿元。

深圳光明九樾广场曾对标“深圳版陆家嘴”，如今却成了“停工一年半的钢筋森林”。2025年2月实探发现，工地杂草丛生，建材散落一地，连地铁口商业配套都成了“鬼城”。更讽刺的是，坪山综合体项目规划了300米地标建筑，结果挖了个坑就停工，被网友戏称“坪山之眼变坪山黑洞”。有投资者质问：“拿地时承诺投资15亿，现在连农民工工资都拖欠，央企招牌怕不是租来的？”

更让市场寒心的是，华侨城产品质量频频翻车。深圳四海华亭交付后墙面空鼓、电梯故障，业主集体维权；坪山综合体停工、九樾广场商业配套烂尾，连总部员工都因福利待遇问题拉横幅抗议。

当"文旅第一股"的光环褪色，投资者用脚投票：2024年华侨城股价跌幅超40%，总市值蒸发超200亿元。据内部员工透露，2024年华侨城总部员工年终奖普遍下调50%，部分子公司甚至取消绩效奖金。

某区域公司员工爆料，2023年人均薪酬为22万元，2024年降至15万元，降幅达32%。

站在十字路口的华侨城，转型之路布满荆棘。管理层寄希望于REITs、轻资产输出等新模式，但文旅行业本身就在经历消费降级，重资产模式转型轻资产谈何容易？当房地产行业进入存量时代，文旅需求疲软，曾经的双轮驱动如今成了双重重负。

这个曾经缔造了微缩景观主题公园神话的企业，能否在寒冬中破局重生，还是个巨大的问号。根据第三方机构预测，若2025年房地产市场未现明显回暖，华侨城负债率可能突破70%红线，届时将面临更大的流动性危机。