2024年证券行业呈现“先抑后扬”的格局，全年实现净利润同比增长16%，其中第四季度同比增幅达100%，显著修复前三季度波动。全年日均股基交易额达11853亿元，同比增长23%；债券市场表现强劲，中债总全价指数上涨5.43%。尽管IPO和再融资规模大幅收缩，但券商自营业务弹性释放，叠加交投活跃度回升，推动行业整体盈利修复。截至2024年末，24家上市券商平均ROE提升至5.88%，现金分红总额同比增长32%，股息率吸引力凸显。

一、行业整体表现：股债双强与结构分化

市场活跃度显著回暖

2024年资本市场交投活跃度全面回升。全年日均股基交易额同比增长23%，沪市月均新增开户数达231万户，同比增长18%；两融余额1.86万亿元，同比增长13%。公募基金发行规模触底反弹，全年发行量达11838亿份，同比增长3%。权益市场先跌后涨，万得全A指数全年上涨10%；债券市场同步走强，券商参与的债券发行规模达14.1万亿元，同比增长6%，成为稳业绩的重要支撑。

融资收紧与业务结构调整

监管政策引导下，股权融资规模大幅收缩。2024年IPO募资规模仅674亿元，同比下滑81%；增发、可转债募资分别同比下降70%、66%。与此形成对比的是，券商投行业务向并购重组等财务顾问服务倾斜，债券承销规模稳中有增。业务结构调整下，行业集中度持续提升，头部券商在资源获取和风险抵御能力上的优势进一步凸显。

港股券商股表现亮眼

伴随年报业绩兑现，港股中资券商股近期表现活跃。2025年4月2日，中国银河、中金公司等涨幅超2%，华泰证券、广发证券等股息率居前（H股平均股息率达3.12%）。市场对券商板块估值修复预期增强，中信证券II指数PB估值处于近十年33%分位，配置性价比逐步显现。

二、上市券商业绩：自营驱动与费类业务分化

净利润增长与ROE修复

已披露年报的24家上市券商合计实现归母净利润1265亿元，同比增长15%，其中第四季度单季净利润同比翻倍。华林证券、红塔证券等中小券商净利润增幅超100%，头部券商如中信证券、华泰证券盈利稳定性突出。行业平均ROE提升至5.88%，同比增加2.35个百分点，主要受益于费类业务收入增长及自营投资收益改善，杠杆率小幅下降至3.63倍。

自营业务弹性释放

2024年券商自营业务成为业绩核心驱动力。24家上市券商合计实现投资净收益1652亿元，同比增长40%，其中第四季度同比增幅达102%。债券持仓规模占比提升至92%，权益类资产配置比例收缩至8%，结构优化有效缓冲市场波动。此外，资管业务收入同比小幅下滑3%，但管理规模企稳回升，19家券商资管规模合计550万亿元，同比增长6%。

财富管理业务韧性凸显

经纪与代销业务双增，21家上市券商经纪业务收入685亿元，同比增长11%；代销收入70亿元，同比增长10%。尽管分仓佣金收入同比下滑34%，但财富管理转型深化，9家券商新增开户数超百万户，客户资产规模稳步扩张。政策引导下，投顾服务与金融科技应用加速，进一步巩固券商在资产配置领域的专业优势。

风险提示

需警惕权益市场波动、经济复苏不及预期及监管政策变化对行业盈利的影响。当前券商板块估值仍处低位，但业绩分化与业务结构调整将持续考验机构综合竞争力。

本文源自：金融界

作者：观察君