【核心矛盾：4 月黑色需求或大幅走弱，铁矿石市场面临压力与机遇】进入 4 月，关税和反倾销逐渐落地，内需支撑不稳，黑色需求环比大幅走弱风险增加。铁矿石库存重新进入累库趋势，基本面最好阶段已过，价格预计承压，但目前估值偏低，若有利好反弹弹性较强。【利好解读】1.当前铁水产量同比增长，铁水处于较高位置。2.钢厂利润尚可。3.估值偏低。4.若外部压力大，有出宏观政策利好的可能。【利空解读】1.4 月关税和反倾销逐步落地，需求环比走弱风险大。2.查买单出口消息频出，利空出口。3.铁矿供应恢复正常，发运稳中有增。4.铁矿石港口重新累库，现货由紧变松。5.粗钢减产预期仍在。6.钢材去库斜率放缓，高铁水下需求承接能力存疑。