小米前几天发布公告，称准备配股，打算从股市募集425亿资金。为啥有人说这好比自己吃饱了，别人还在吃，它就直接掀桌子呢？

这个月，小米先是公布了一份亮眼的年报。中小股东还没高兴几天，小米又突然发公告说要配股。这次计划配售8亿股，预计募集425亿港元。消息一出，第二天小米股价一度大跌6.5%。不少股民在各个股吧吐槽，说小米吃相难看，从来不分红，也不回购股票，却在高位配股割韭菜，甚至有人质疑小米是不是彻底掉进砸钱造车的无底洞了。

为啥大家觉得小米配股是利空消息呢？根据小米前几天的公告，它打算通过增发股票的方式，以每股53.25港币的价格，一口气募集425亿。为了让这笔钱快点到账，小米大股东做了个操作：计划先把自己手里3.2%的股份给投资者，等投资者给小米打款425亿后，小米再增发相同数量的股票还给大股东。这其实就是先上车后买票，在港股是可行的。但这一系列操作暗示了几个利空因素。

第一，从去年年报看，小米净利润达到237亿，上市这些年每年都盈利，却从不分红，也不回购股票，为啥还一直要向市场募集资金“抽血”呢？这难免让人怀疑小米的经营质量，是不是光有账面利润，实际公司一直很缺钱，所以才不断融资。本月13号，格力电器董事长董明珠就曾暗指小米，只努力拉高股价，创始人成了首富，中小股东却没得到回报，只能靠市场博弈赚钱。

第二，小米这次配股采用“先旧后新”的方式。参与配股的机构，拿到股票后能马上抛售。也就是说，只要小米股价涨到53.25港币以上，他们抛掉就能赚钱。要知道，这些股票价值425亿，这肯定会对市场造成冲击。而且小米目前市值高达1.2万亿，但去年利润不到240亿，市盈率50多倍，价格不算低。

所以配到股票的机构，一旦股价超过53.25，抛售的可能性很大。就算他们不抛，这也像一把利剑，时刻悬在中小股东头上。另外，按常理，只有大股东觉得公司股价没被低估，公司才愿意配股融资。所以小米配股公告一出，很多人觉得这不仅是小米股价见顶的信号，还意味着港股科技股到顶了，结果港股科技板块也跟着受挫。而且这不是小米第一次通过增发股票融资，上一次是2020年年底，小米通过配股和发债一共融资约40亿美元，可股价从36块跌到8块。那时买小米股票的人，要是不割肉，得持有到去年才回本。这次股价刚涨到历史新高，又立马配股。

第三，通过这次配售，小米大股东持股比例从24.1%降到23.4%，其他中小股东持股比例也从75.9%稀释到73.6%。于是有人质疑，既然大股东一直觉得小米值得长期投资，为啥要稀释原有股东股份呢？

这425亿完全可以去贷款，现在贷款利率很低，以小米的资产去银行贷款，利率最多3%出头，而小米去年总资产回报率达到6.4%，明显贷款更划算，为啥不贷款，非要稀释股份呢？难道是为以后大规模债权融资做准备？

要知道，小米这次融资425亿主要用于汽车板块。无独有偶，比亚迪前阵子也通过股票配售融资435亿。这就让大家感觉，电动车行业前几名的大公司表面上不差钱，实际上仍处于烧钱的“军备竞赛”阶段，关键是还不知道这钱要烧到什么时候。小米汽车业务现在还巨额亏损，去年亏了60多个亿，卖一台车亏4万多。全球纯电车企里能盈利的，也就两三家。

也有国外同行分析，目前小米集团最新市盈率50多倍，把小米业务分开算估值，小米电动车业务已成为继特斯拉之后，全球第二个市值超过比亚迪17%的电动车制造商，也绝对高于中国其他纯电动车企业。而且最近摩根大通发布报告称，剔除小米其他核心业务和现金价值后，小米股价要维持当前位置，其电动车业务在2030年需达到销售175万辆的水平。所以小米汽车必须保持高速增长，否则现在的股价早就透支了未来。

不过有消息说，已经有很多投资者，包括一些主权财富基金，对小米这次配股很感兴趣。到底谁来接盘呢？小米股价究竟是回调，还是很快创出新高突破配股价？我们就拭目以待吧。