人民币又又又要贬值了？四大行核心一级资本补充5200亿，预计放水规模5万亿左右。这两天，不管是消费贷，还是银行核心资本增加，各路专家又开始频繁讲人民币贬值和提振消费这两件事。

其实，对于这种常规手段，我一直持悲观态度。人民币既不会贬值，消费也提振不了。

先说说银行核心一级资本增加这个政策。这个政策，去年兰湖安就讲过，财政部会发行特别国债，支持国有大型商业银行。而且今年两会也已经定性了。现在居然还有人拿这事儿说新鲜的，我真挺难理解，这不就是按部就班嘛。

当下中国银行的压力可不小。1998年，财政部就干过同样的事儿，发行了30年期2700亿特别国债，为四大行补充资本金，目的是化解当时银行的存量风险。当时，受亚洲金融危机冲击，中国外贸出口规模大幅下滑，内部投资增速也急速放缓，外需和内需一起下行，影响到供应端的企业，尤其是国企。

这些国企本来就在高负债下亏损低效运行，需求暴跌后，问题直接传给了国企背后的大债主——银行。当年四大国有行不良贷款率高达30%左右。

现在的经济环境和当初区别不大。四大行的个人经营贷基本都在集体“爆小雷”。邮储的个人经营贷不良率从2023年的1.73%跳到了2024年的2.21%，增幅在28%左右。工行的个人经营贷不良率同比增加了48%左右，农行是50%，建行则是67%。

过去5年，个人经营贷余额从11.35万亿翻倍到24.14万亿左右，年增速持续超15%。部分银行通过降低利率、简化流程抢占市场，比如杭州银行“保时贷”的年化利率低至2.7%。但过去几年，抵押物（主要是房子）价格大幅下跌，加上经济下行，企业主经营困难，不良率持续攀升。

当下不良率还能控制在增长50%左右，还得“感谢”不断放宽的贷款政策。一方面，虚假续贷让不良资产变成了更大的“雷”；另一方面，贷款总额增加扩大了分母，才掩盖了不良率的上升。一旦中国经济继续长时间低迷，经营贷爆雷的威力将远超房贷爆雷。

同样，今年的消费贷政策也会导致不良率急速增加。大家疯狂关注二字头的利率时，忽略了本次政策最关键的一条：建立个人消费贷款尽职免责机制。以前，银行贷款出现不良都是终身追责，这让基层信贷人员不敢给一些有隐性风险的人员和企业放贷。但去年国家金融监督管理总局印发了关于普惠信贷尽职免责工作的通知，加上今年的个人消费贷款尽职免责，只要符合流程就能放贷。

这样虽然让普通人和小微企业贷款更容易了，但也给一些不良中介机构可乘之机。合规流程是可以造假的，大量贷款会进入专门为贷款而设的个人户和企业户。这些户拿了贷款，不是为了经营和消费，纯粹就是为了骗贷。这肯定会导致银行不良率急速增加。要是中国有实质性的个人破产政策，当下银行的不良率早就飙升到10%以上了。

这次放水的5万亿，只不过是把那些隐性的不良继续包装起来。只要是通过银行放水的行为，普通人既接不到水，也不会去“截流”。所以，人民币既不会贬值，消费也提升不了。