转自：一度医药

2025年4月2日，药明康德发布公告称，通过大宗交易出售药明合联5080万股股票。此次出售股票约占药明合联当前总股本的4.23%，成交金额约21.78亿港元，占公司最近一期（2024年度）经审计归属母公司股东净资产的3.43%。药明康德本次出售药明合联股票的投资收益约18.47亿元，将影响公司2025年上半年净利润。

本次出售的股票资产在财务报表中列示为“长期股权投资”。对药明康德来说可能是其财务中的“及时雨”。2024年，药明康德实现营业收入392.41亿元，同比下降2.73%，净利润为94.50亿元，同比下降1.63%，首次出现营业收入、净利润的双下降。

经营活动产生的现金流量净额增幅下降，应收账款达一定规模，资金流动性受影响。而此次出售药明合联股票，投资收益约为人民币18.47亿元，占公司最近一期（2024年度）经审计归属母公司股东净利润的比例超过10%，极大改善了盈利指标，缓解了财务压力，为公司资金注入活力。

公告还指出，此次出售所得资金将用于全球产能及能力建设、人才吸引与保留等，可用于偿还债务、补充运营资金等，增强了财务稳健性。例如，可将资金投入到研发设备更新、人才招募等方面，为公司长期发展奠定基础。

多次出售股票获益

2021年5月，药明生物和合全药业正式合资成立了药明合联。其中药明生物持股60%），药明康德旗下合全药业持股40%。药明合联自成立便备受瞩目。2023年，药明合联成功登陆港交所，更是为其发展注入强大动力，在资本市场崭露头角。

药明合联专注于抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物领域，提供全面的CRDMO服务。自成立以来，药明合联的营收数据一路高歌猛进。2020年公司营收仅9635.30万元，到2024年全年营业收入已飙升至40.52亿元，实现了跨越式增长。2022-2024年，营收同比增长率分别为218.33%、114.44%、90.80%，净利润更是在2024年同比激增277%至10.70亿元。

全球客户总数截至报告期也扩大到了499家，2024年新增154家客户，其中不乏全球收入排名前20的跨国制药巨头中的13家。北美地区收入贡献占比从2023年的约40%提升至2024年的50%，市场版图持续扩张。

值得关注的是，今年1月13日盘后，药明康德也发布公告称，2024年11月8日及2025年1月10日，通过两次大宗交易，公司累计出售药明合联8600万股股票，约占药明合联当前总股本的7.17%，累计成交金额约24.26亿港元，占公司最近一期（2023年度）经审计归属母公司股东净资产的4.07%。

对于出售的影响，药明康德表示，过去12个月内该公司出售药明合联股票累计实现的投资收益为20.16亿元，占该公司2023年度经审计归属母公司股东净利润的比例超过10%，其中影响公司2024年度当期净利润约为7.20亿元，影响公司2025年度当期净利润约为12.97亿元。

资本运作背后的战略逻辑

药明合联与药明康德的关联远非简单的股权投资。作为药明系生态链的关键一环，药明合联的诞生是药明康德垂直整合战略的产物。

此前药明康德通过合全药业间接持有药明合联40%的股份，是药明合联的第二大股东。药明合联的ADC业务与药明康德的化学药CDMO、药明生物的抗体服务形成互补，共同构建覆盖生物药全周期的服务能力。

不过，药明合联市盈率高达55倍，远超行业均值（4.89倍），药明康德此时减持可最大化投资收益。另外，美国生物安全法案的潜在压力，促使药明系加速资产优化，分散风险。

药明合联虽然失去了药明康德的部分支持，但其独立性增强后，可能吸引更多战略投资者的关注。此外，药明合联凭借其强劲的财务表现和技术优势，未来三年收入和利润增速预计仍然较高。

药明康德出售药明合联股票的举动，既是一次资本运作的优化，也是对未来战略发展的深度布局。药明康德通过释放部分股权，获得了可观的资金支持，而药明合联则在独立性增强的同时，继续保持其在ADC领域的领先地位。

（转自：一度医药）