韩国医美上市公司科莱希思CLASSYS最新的市值约200亿元。

来源| 聚美丽
作者| 文 静

随着医美赛道热度升温，医美界百亿估值收购案正在酝酿中。

近日，《韩国经济报》援引知情人士报道称，全球私募股权巨头KKR&Co.、凯雷集团(Carlyle Group)和高瓴资本等正在争夺对韩国医疗美容设备制造商科莱希思CLASSYS的收购。

△图源：《韩国经济报》

据称，由花旗全球市场部门和摩根大通经手的这笔交易估值预计3万亿韩元(约合149亿元人民币)，该报道内容显示，若以这个价格出售，将诞生韩国美容行业最大的收购交易。

收购估值近150亿元

据CLASSYS官网介绍，CLASSYS由皮肤科医生创立于2007年，凭借美容设备Shurink Universe闻名，该设备使用高强度聚焦超声波(HIFU)来紧致皮肤。

目前，CLASSYS产品正在从韩国市场扩展到亚洲、美洲、中东和欧洲的 70 多个国家，是韩国国内HIFU治疗设备市场的领导者，占有55%的市场份额，于2017年在韩国科斯达克市场上市。

韩国证券交易所官方数据显示，截至今日收盘，CLASSYS公司市值为3.98万亿韩元(约合人民币199.40亿元)。

需要注意的是，这并非CLASSYS首次被私募股权基金看上，据高禾投资报道，2022年4月，贝恩资本(Bain Capital LP)以6699亿韩元(约合人民币33.36亿元)的价格收购了CLASSYS约61%的股份。据此交易金额与股份比例计算，当时公司估值约为54.7亿人民币，三年后的今天，其149亿估值已是当时的2.7倍，可谓估值爆涨。

在2022年贝恩资本收购后，2023年CLASSYS销售额为1801亿韩元(约合人民币8.96亿元)，营业利润为896亿韩元(约合人民币4.46亿元)，营业利润率接近50%。

时至2024年，CLASSYS官方财报数据显示，该公司总销售额较上年同比增长34.5%，为2429亿韩元(约合人民币12.08亿元)，净利润较去年同期增长31.5%，为976亿韩元(约合人民币4.85亿元)，营业利润率为50.4%，《韩国经济报》报道称，这一数字引起了投资者的极大兴趣。

△图源：CLASSYS财报

首尔投资银行业消息人士透露，截至2024年底，贝恩资本持有CLASSYS公司60.16%的股份。作为CLASSYS的第一大股东，贝恩资本于3月14日举行了出售股份的初步竞标。

据消息人士透露，初步招标吸引了众多全球金融投资者与战略投资者参与，KKR&Co.、凯雷集团和高瓴资本等全球私募基金均在候选名单之列。

目前，潜在买家正在开展尽职调查工作。预计在未来一到两个月内，卖方将通过最终招标确定优先竞标者。

不过，也有一些投资银行的业内人士表示，尽管CLASSYS具有很强的盈利能力和增长潜力，但其价值可能被高估了。目前其估值是其2024年息税折旧摊销前利润1297亿韩元(约合人民币6.45亿元)的20多倍。

因此，某投资银行业人士认为：“虽然很多人都有投资意向，但由于价格问题，他们往往保持观望。买家群体可能仅限于大型基金”。

据高禾投资报道，2022年以来，韩国美容医疗器械行业的三大巨头CLASSYS、Lutronic、Jeisys Medical的最大股东均为私募股权基金。

不可否认的是，医疗美容设备业务是利润较高的行业之一，因为单价高，制造商可以继续从相关耗材和维护服务中获得利润。该行业的生产商还具有讨价还价的能力，韩国此类设备的出口量正在增加。

据韩国海关总署2024年1-4月的数据，家用美容仪(电动皮肤按摩器、LED面膜、头皮护理仪等)的出口额同比增长145%，为6700万美元(约合人民币4.89亿元)，是有史以来同期最大出口业绩。特别是对美国的出口同比增长了650%。

高禾投资分析称：“在韩国收购市场，美容医疗器械公司备受关注。从化妆品开始的K-beauty热潮现在似乎已经转移到了医美器械公司。”

医美成化妆品新战场？

作为上升型赛道的医美，不只让前文提到的私募股权公司产生投资兴趣，也被美妆相关企业们盯上了。

不久前，爱美客发布公告，宣布出资近14亿元收购艾塑菲“童颜针”母公司REGEN 85%的股权，并计划在未来18个月内完成对剩余15%股权的收购。

REGEN同样是一家来自韩国的医美产品公司，据爱美客收购公告披露，REGEN公司2024年1-9月营业收入为7223.11万元，净利润为2950.03万元。

韩国三一PwC M&A中心负责人表示：“韩国国内企业的技术能力从国际水平来看也很优秀，这也是海外公司关注的原因之一，对美容医疗器械的关注和流行将会持续。”

据其透露，在美容仪中商业化最快的家庭美容仪器市场发展潜力巨大，将从2022年的140亿美元(约合人民币1022亿元)增加到2030年的898亿美元(约合人民币6555亿元)。

除爱美客外，仅2025开年以来，上美股份、丸美生物、百雀羚、谷雨等国内美妆企业，也对医美赛道进行了相关布局，或成立专门的医美公司，或与研究院合作，研发医美相关产品。

不难看出，国货美妆企业正加快抢滩医美赛道，但另一方面，需要注意的是，在赛道红利优势下，国际美妆企业也纷纷入局，这无疑进一步加剧了医美领域的激烈竞争。

举例来看，3月底，资生堂集团便宣布即将在中国市场推出其首个医疗美容品牌——RQ PYOLOGY律曜。

根据聚美丽获得的信息，RQ PYOLOGY律曜是一个定位于加速恢复和优化美学结果的医学美容品牌，其研发思路源于消费者对术后护理及临床级护肤产品需求的急剧增长。

此前，资生堂集团便通过投资创健医疗、与上海交通大学医学院附属第九人民医院达成科研合作，试水医美赛道。

除资生堂集团外，2024年底，欧莱雅集团旗下品牌修丽可推出灵感来自肉毒除皱项目的新品修丽可多肽抗皱精华液，同样体现了国际美妆对医美领域的尝试与探索。

在这样的行业发展态势下，医美领域的热度持续攀升，也会继续吸引各方的目光。

回到本次估值近150亿的医美企业收购案，对于参与收购的私募基金来说，医疗美容器械公司的利润率，以及出口业绩，都是吸引海外基金投资的原因。

于CLASSYS本身而言， 其已在全球多地市场均有涉足，若成功被私募股权基金收购，更可借助自身全球化战略布局，推动CLASSYS产品进入更多新兴市场。

但眼下来看，CLASSYS收购案仍处于初始阶段，潜在买家还在进行尽职调查，诸多细节尚未确定，能否交易成功、本次出售能否成为韩国美容行业最大的收购交易、交易完成后CLASSYS发展态势如何，都具有不确定性。

但医美这一上升型赛道的热度、前景，是毋庸置疑的，未来，医美也将是化妆品企业博弈的一个新焦点，最终的赢家，只会从提前布局者中决出。

信息来源：《韩国经济报》、高禾投资、CLASSYS官网、CLASSYS财报

视觉设计：筱情

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责任编辑：Lucky

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