2025年4月3日，纳斯达克指数单日暴跌7.2%的黑色数据，成为压垮但斌投资神话的最后一根稻草：旗下代表产品“东方马拉松一号”净值单周回撤超15%，年内累计亏损扩大至37%，管理规模从年初的4.7亿元缩水至不足3亿元。

这位曾以“穿越牛熊”自诩的私募大佬，在美股科技股的雪崩中彻底暴露策略软肋：重仓三倍杠杆ETF、押注单一赛道、高频调仓追涨！

但斌在本轮全球股灾中的操作，堪称“人性弱点与策略缺陷”的经典教案：

1、避险操作沦为反向指标

2025年2月底，但斌曾将美股仓位从85%骤降至15%，成功避开3月初8%的市场回调。

但人工智能概念的持续火热让他耐不住寂寞，在3月中旬以更高成本回补仓位，最终在4月暴跌中吞下苦果。

这种“精准踏空+错误抄底”的循环，与其2016年熔断期间错过茅台底部、2020年疫情初期砍仓新能源的操作如出一辙。

2、杠杆工具放大波动损耗

产品前两大持仓FNGU（三倍做多FANG+指数ETN）和NVDL（两倍做多英伟达ETF），在4月科技股崩盘中分别暴跌62%和54%。

这类杠杆ETF的“每日再平衡”机制，在剧烈波动中产生本金损耗：以NVDL为例，即便英伟达股价横盘震荡，持有该ETF三个月后理论损耗率可达12~15%。

但斌却将这类短期交易工具作为核心持仓，彻底违背价值投资的长期持有原则。

3、赛道集中引发链式崩塌

产品78%仓位集中于美股科技板块（FNGU 35%、NVDL 28%、特斯拉15%），这种极端配置很容易被极端行情“一锅端”，没有丝毫的避险意识。

但斌类似的操作屡见不鲜，特别是在贵州茅台上的追涨杀跌。

在2015年股灾来临之前，他卖掉了除茅台与中国平安以外的所有股票，其中以220元卖掉大部分茅台（只剩下5%），股灾后在260~280元的价位又买回来。

理由是：我们汲取2008年与2013年茅台下跌61%的教训。

结果，2016年贵州茅台大涨超50%，但斌的东方港湾旗下25只基金仅一只飘红，其余全部亏损，最大亏损超23%！

他不仅在260~280元追高买回，之后又在390元加仓，说好的“越跌越买”呢？

但斌的策略体系存在根本性悖论：价值投资之名，行趋势投机之实！

纵观其近十年持仓轨迹，本质上是“押宝赛道”：2017年重仓白酒、2019年押注医药、2021年豪赌新能源、2023年All in人工智能。

不仅押宝单一赛道，而且还追涨杀跌和加杠杆，风格与大散户无异。

这种每隔两年切换主线的策略，与他口口声声所说的价值投资理念背道而驰，持仓清单更像是机构抱团的热点风向标，而非穿越周期的价值组合！