好久不见。

最近一直在关注“ 关税战”的情况，

合作永远伴随着斗争，这是事物矛盾性的体现。

斗而不破，又是处理矛盾的一种方式。

而这局棋的核心，在于“内功”，即内需。

总需求

总需求是指经济中对物品与劳务需求的总和。

总需求也叫总支出，即用于购买物品与劳务的支出的总和。

总需求可以分成四个部分：D=C+I+G+（X-M），

即=消费+投资+政府购买+净出口。

财政政策和货币政策是影响总需求的重要因素。

根据最新的金融数据，3月末， M2( 广义货币)余额326.06万亿元，同比增长7%。

M1( 狭义货币)余额113.49万亿元,同比增长1.6%。

一季度净投放现金2498亿元。

从这次数据可以看到：

M1经历了1年的低迷终于企稳回升。

M1-M2剪刀差在缩小，意味着需求端的改善。

社融表现也不错

2025年一季度社会融资规模增量15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。

其中：

对实体经济发放的人民币贷款增加9.7万亿元，同比多增5862亿元；

企业债券净融资5251亿元，同比少4729亿元；

政府债券净融资3.87万亿元，同比多2.52万亿元；

社融多增的部分主要是政府发债

一季度是市场利率最低的一段时间，十年期国债只有1%多一点。

利用低利率窗口期发行债券，既可以增加财政政策力度，也可以控制成本，一举两得。

居民部门也在增加杠杆

3月份新增居民部门人民币贷款9853亿元。同比、环比均有增长。

居民部门加杠杆的途径主要是房贷，数据的恢复可能与一季度房地产成交季节性活跃有关。

整体几个判断：

1.短期利率不会更低了。虽然美元指数跌了很多，对人民币压力有一定缓解，但是总觉得不需要通过降低利率做进一步刺激。

2.关税问题影响可控。

3.这个时候需求可以看得乐观一点了。