美国农业部上周发布的月度报告显示，巴西生物柴油产量激增，导致豆油转向国内燃料使用，挤压了出口供应，并导致2025年初价格上涨。

事实上，在过去十年中，随着生物柴油需求的增加，巴西的工业豆油消费量翻了一番多。

生物燃料使用的扩大推动了豆油产量增长52%，并刺激了大豆压榨能力。然而，报告称，国内需求超过了产出增长，挤压了可出口量。

在2024-25营销年度(10月至9月)，巴西的豆油产量预计将达到创纪录的1200万吨。然而，尽管压榨量增加，出口量预计仅为130万吨，与去年几乎持平。

国家能源委员会2月份决定将生物柴油混合比例保持在14%，而不是在3月份将其提高到15%，这反映了通货膨胀和燃料价格的担忧，但不太可能显著减缓生物柴油的扩张。

与此同时，报告称，东南亚供应紧张加剧了供应紧张。

尽管预计2024-25年全球棕榈油产量将略有上升，但随着印度尼西亚将更多产量投入生物柴油，出口供应量预计将减少。

此外，报告称，马来西亚和泰国棕榈油出口减少，加上葵花籽油和菜籽油供应有限，导致全球植物油价格持续上涨。

大豆复合物变化

全球油籽市场也在经历重大转变。巴西的大豆使用数据包括贸易、压榨、剩余使用和库存，这促使美国农业部上调了其2023-24年度的产量估计，提高了全球油籽的运出水平。

与此同时，阿根廷强劲的大豆收成和压榨能力的提高可能会抑制今年晚些时候的价格增长。

《世界供需估计》报告将大豆压榨量估计从1000万蒲式耳提高到44.2亿蒲式耳，原因是豆粕国内使用量和豆油出口量增加。

美国农业部表示，豆油出口增长是基于出口承诺。

该报告根据迄今为止的速度减少了用于生物燃料的豆油。然而，由于关税影响了其他生物燃料原料(如废食用油)的进口，该公司预测在营销年度晚些时候将有更多的使用。

WASDE报告将预计豆粕价格从10美元下调至300美元/吨，并将豆油价格从2美分上调至45美分/磅。

2024-25年全球大豆供需预测包括较高的起始库存、较低的产量和较高的出口、压榨和期末库存。

大豆初始库存增加了270万公吨，主要是基于巴西2023-24年修订后的作物。在审查了2024年的失踪数据后，巴西2023-24年的产量提高了150万吨，达到1.545亿吨。

根据美国农业部的数据，由于巴西、阿根廷、乌克兰和美国的压榨率较高，全球大豆压榨量增加了200万吨，达到3.548亿吨。

全球豆粕供应充足，价格下降，替代油籽粕供应减少，导致全球豆粕消费量增加。

然而，尽管大豆压榨量增加，但WASDE报告将2024-25财年的全球植物油产量从90万吨降至2.281亿吨，因为豆油产量的增长被棕榈油产量的下降所抵消。

该报告预测，由于印度尼西亚、马来西亚和泰国的产量下降，棕榈油产量将下降130万吨至7820万吨。

根据美国农业部驻巴西利亚机构（FAS）的报告，在中国，受快速进口活动的刺激，2024-25年油菜籽进口量增加了100万吨至400万吨。

然而，与加拿大的贸易争端使情况变得更加复杂。

中国对加拿大油菜籽产品征收100%关税，促使美国农业部将中国菜籽粕进口预测削减80万吨，至220万吨。

中国菜籽油进口量稳定在180万吨，主要来自俄罗斯、阿联酋、白俄罗斯和乌克兰。

FAS报告称，全球油籽压榨量总体上升，主要原因是巴西大豆加工量增加和中国油菜籽利用率提高。

与此同时，FAS报告称，全球蛋白粉贸易因巴西和阿根廷豆粕出口增加而扩大，抵消了加拿大菜籽粕流量的减弱。

价格展望

报告显示，尽管全球供应面临挑战，美国农业部仍将美国大豆季节平均农场价格的预测保持在9.95美元/桶不变。

自上次WASDE更新以来，大豆价格基本持平，尽管4月份因关税担忧而开始下跌。

4月初宣布生物燃料政策后，美国豆油价格超过了南美同行，而棕榈油供应紧张以及葵花籽和油菜籽供应受限继续支撑着植物油价格的上涨。

随着保护主义抬头、天气不稳定和生物燃料要求重塑贸易流动，市场观察人士预计，未来几个月，价格将继续对政策变化和供应冲击敏感。