最近一个很明显的感受，每天都有看不完的关税新闻。前脚加税了，后脚豁免了，刚刚豁免了，立马又变卦了。

你想要忽略这个老头子的声音，不去听他，但奈何他一张嘴就能影响全球资产。过去一周多，每天提心吊胆，不知道睁眼会发生什么的刺激情景，依然历历在目。

虽然现在最焦灼的关税时点看似好像过去了，特朗普在各种压力之下有点松口服软的意思，但是后续的长期拉扯肯定远远没有结束，在各种盘外招之下，我们的投资难度只会增加。

而在这种“无所适从”的时刻，我们唯一能抓住的确定性就是资产配置。

最简单的，股债资产配置，给组合搭配足够的债券底仓，就能做一个很好的对冲，这样持有过程会相对好受，也更能拿得住。

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债券避险效果明显

从最近的市场来看，股债跷跷板的对冲作用是很明显的。

4月7日，股票市场大跌，沪深300单日跌幅7.05%，恒生指数更是一天跌了13.22%。在这种历史性危机下，连最强的避险资产黄金都失效了，Comex黄金从4月3日开始，连跌了3个交易日。

而与此相反，债券7日应声大涨，十年期国债收益率迅速滑到了1.63%，和股票形成了一波很好的对冲。如果组合里有做好债券配置，那大跌当天组合的受伤程度就能稍微小一些。

后面几天，随着“国家队”出手联合托底，股市被稳住了，债市相应开始震荡，现在10Y利率基本在1.65%上下震荡。

虽然在这个利率位置，继续大幅向下有大牛市并不容易，但从资产配置的角度来看，债券依然有不错的性价比。

首先，从基本面的角度讲，3月份社融和出口有好转，但CPI还是偏弱，整体经济处于稳步复苏的过程中。接下来，关税的影响接踵而至，在这种情况下宽松的货币政策想必不会转向，不过是看用哪种方式发挥政策罢了。

根据华创证券梳理的历史情况，不管是2014-2016年的基建棚改，还是2020-2022年的疫情，降准降息的落地时点普遍会比较早，当时最终的执行次数还都不仅一次。在宽货币之外，可能还会伴随财政层面的刺激，以及人口相关的支持政策。

再看当下，从外需放缓到内需支撑的转型过程中，“宽货币”依然是不可或缺的润滑剂。

从最近各大行下调存款利率的情况来看，其实也在配合宽松的货币政策导向了。所以只要政策层面基调不变，债的大底盘就是在的。加上理财、基金、保险等大型机构也在净买入债券，对债市也会形成支撑。

其次，就像开头说的，关税的反复在短时间内不会停止，只要有这个大的干扰变量在，债券就是最好的避险资产之一。“股债跷跷板”大概率依然会像关税消息发布后的第一周一样，仍在灵敏地发挥作用。

所以，不管是从组合配置，还是从资产价值的角度来看，债券在当下都是一个值得重视的投资品种。

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7-10年“金边债”，刚好

说起债券，我们平常可能买主动债基比较多，但实际上指数型债券基金的发展也非常快。Choice分类下相关基金的规模已经从2023年底的7215亿涨到了现在的12396亿。（数据截至：2025/4/13）

短短一年时间，能够发展如此迅速，凭借的是指数型债券基金自己的独特优势。

第一，费率低。

中长期纯债基金的综合费用大概在0.4%，但以广发中债7-10年国开债指数（A类：003376；C类：003377；D类：021609；E类：011062）为代表的被动指数债基，管理费加托管费仅为0.2%。

我们讲债基产品收益，有个时髦的说法是，1个蛋代表1个bp（0.01%），因为债基的收益就是这样一个蛋一个蛋攒来的，每一个蛋都不容易。

而被动指数债基光是在投资成本这里，就省出了20个蛋，省到就是赚到，把这部分成本省下来，就已经赢在了起跑线上。

第二，持仓透明，不惧漂移。

这是指数产品共同的优势，我们可以根据产品跟踪的指数，清楚地知道产品底层具体投资了什么资产，为什么会投资这些资产。

这样，我们就不用担心基金经理是把债券久期拉长缩短了，还是信用大幅下沉了。再加上指数是投资一篮子债券，分散化的投资方式，也能很好地规避单一债券的违约风险。

而到底选什么指数投资呢，我在前面插了个“眼”，细心的朋友可能也发现了。

我觉得，从目前的市场环境来看，7-10年国开债指数会比较合适。

首先从券种角度来讲，国开债在收益、流动性、安全性上都有优势。

市场上几个主要债券，分别是国债、政金债（以国开债为代表）、地方债和信用债。

相比于国债，国开债的收益更高。通过公募基金布局，既可以获取较高的收益率，还能享受免税收红利带来的票息差异。

相比于地方债，政金债流动性更好。因为地方债一般发行标的分散、单券规模小，市场化程度低，不容易实现高流动性交易。

而在信用上，国开债的发行主体是享有国家主权信用背书的国开行，所以信用水平极高，也被称为“准国债”，不用担心会有像信用债一样的踩雷风险。

其次，从久期的角度来讲，7-10年会是一个比较舒服的区间。

因为超长久期的30年债券虽然收益更高，但波动也比较大，咱本来就冲着降低组合波动来的，所以它在当下并不是一个很好的选择。而10年及以下的久期波动会更为适中，更适合我们加入组合作为对冲资产。

确定了能接受的波动范围，接下来就是选相对票息更高、表现更好的。

我拉了不同久期的政金债指数，能看到7-10年久期的表现最好，年化收益率更高，而且7-10年的久期对利率也相对敏感，基金经理可以通过利率波动捕捉阶段性交易机会，进一步增强收益。

所以，7-10年国开债指数从各个维度来讲都是一个很好的配置工具：成本低廉，持仓清晰，票息收益稳定，还能利用利率周期的弹性进行收益增厚。和权益资产搭配持有、打造哑铃策略，来提升组合的整体抗风险能力，非常合适。

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最早的，最醇的

落到标的层面，在全市场跟踪同一指数的同类产品中，广发中债7-10年国开债指数（A类：003376；C类：003377；D类：021609；E类：011062）是最早成立的产品，规模也是最大的。

这背后是它扎实的业绩。

从相对收益上来看，它相比于指数的超额很稳定，过去5个完整年度中有4年都跑赢了基准指数，年度胜率达到80%。

在绝对收益层面，广发7-10年国开债指数从2018年起的每个完整年度都做到了正收益，并且在同类排名中都处于前列，这就是我们很需要的底仓资产。

优秀的产品业绩，除了指数本身的优势以外，自然也离不开基金经理的积极管理，因为只有管理有效，才能有相比指数稳定的超额。

对这只产品，基金经理吴迪采用的是“被动为主+主动为辅”的管理方式。

具体来说，就是在抽样复制指数的基础上，加入主动管理的概念，跟住指数的同时，努力获取稳定的超额收益。而前瞻性研判市场运行的中期趋势，力争准确抓住市场拐点信号，多元灵活的增强策略操作，都是吴迪为基民多赚几个蛋的方式。

这样，我们先是在投资成本上省了一笔，然后相对指数又有超额，属于“超额double”了。

同时，广发基金作为固收大厂，也是在这个细分赛道耕耘多年的公司。在此类产品规模尚未大幅增长的2016年，他们就布局了广发中债7-10年国开债指数基金，这也是市场上首批长期限政策性银行债指数基金，并在2018、2019年和2020年陆续布局了创新型产品。

近期披露的2024年报数据也显示，广发基金旗下的债券型基金管理规模业内排名第二位，在指数型债券基金的管理上也非常有经验，旗下8只指数债基的合计规模已经达到了808亿，其中规模最大的正是这只广发7-10年国开债，获得了73.05万客户的认可，这也是全市场债券指数基金（剔除同业存单）中持有人户数最多的债券指数产品。

债券波动本来就不大，从场外买入广发中债7-10年国开债指数（A类：003376；C类：003377；D类：021609；E类：011062），既方便我们优化组合配置、均衡资产持仓，又能让我们每天少盯着账户看几次，减少焦虑。

组合里加入这样的底仓资产，相信能让我们再去面对不靠谱的变化时，心里会觉得更靠谱一点。