导语：近期国内PTA市场震荡运行为主，市场整体成交表现僵持，美国摇摆不定的贸易政策给市场带来的担忧情绪难消。关税冲突持续，商家担忧终端服装纺织出口受阻，下游需求前景悲观，聚酯产业链整体情绪依然偏弱。

数 据 来 源：金联创

近期国内PTA市场震荡运行为主，市场整体成交表现僵持，美国摇摆不定的贸易政策给市场带来的担忧情绪难消。本周初IEA下调能源需求令油价承压，原油市场持续偏弱，能化板块整体承压。原料PX部分装置仍在检修中，供应压力相对不大，PX市场窄幅震荡运行，PTA成本端支撑一般。周内关税冲突持续，商家担忧终端服装纺织出口受阻，下游需求前景悲观，聚酯产业链整体情绪依然偏弱，周前期PTA市场偏弱整理为主。4月17日，特朗普加大了对伊朗能源出口的施压力度，同时美国与几大主要贸易伙伴的谈判带来了有望达成协议的乐观预期，油价连续上涨。油价企稳回升，带动PTA市场反弹，但受制于贸易战带来的观望情绪影响及下游需求持续表现不佳，PTA市场涨幅受限。

原油市场：近期原油市场呈现低位震荡后反弹走势。周前期，市场消息喜忧参半，经济方面，特朗普签发行政令，对出台措施向美国加征关税的贸易伙伴征收高额关税，投资者对于经济前景的担忧难以缓解。需求方面，贸易紧张局势对经济和石油需求前景产生负面影响，主要机构纷纷下调需求增长预期导致油价承压。OPEC 指出，美国最新贸易关税政策已对能源市场造成实质性冲击。然4月17日，特朗普加大了对伊朗能源出口的施压力度，同时美国与几大主要贸易伙伴的谈判带来了有望达成协议的乐观预期，油价连续上涨。此前美国总统特朗普发布最新政策，制裁所谓的海外“茶壶”炼油厂，这加剧了市场对供应的担忧。且特朗普表示他有信心与欧盟达成贸易协议，美日之间的谈判也进一步提升了市场对达成协议、避免关税最严重影响的预期。后期来看，特朗普的关税政策摇摆不定，一旦有所放松就会提振油市反弹，如果继续推进，则对油市的打压作用依旧明显。从基本面来看，贸易战抑制全球经济及石油需求前景，但OPEC+在增产原油的同时，部分产油国将进行补产，因此对于原油市场来说也存在着波动的空间。综合来看，由于美国关税存在着弹性与风险，短期内国际原油价格或呈现震荡走势。

成本端：近期亚洲PX市场超跌反弹，国际原油止跌企稳，市场情绪回归理性，另外国内PX期货市场连续大跌后出现修复性反弹，且国内几套PX装置仍在检修中，供应压力有所缓解，商家信心有所回升，不过虽然PX跟随上游市场反弹，但需求跟进谨慎，抑制市场涨幅。PX亏损加剧，部分装置仍在检修中，现阶段PX估值偏低，商家继续让利意向不强，但中美关税政策影响持续，终端需求难好转，多空气氛僵持。预计短期内亚洲PX市场或呈现宽幅震荡走势。

供应端：恒力石化计划4月28日开始对惠州PTA-2装置例行检修，涉及产能250万吨/年，同步减少5月合约供应量；计划5月10日附近开始对大连PTA-2装置例行检修，涉及产能220万吨/年，同步减少5月合约供应量。嘉通能源一期300万吨/年PTA装置计划4月下旬停车检修。宁波台化150万吨/年PTA装置计划5月停车检修。但同时有台化120万吨/年PTA装置、福建百宏250万吨/年PTA装置计划重启。短期内PTA整体供应量或变化不大，预计短期内PTA供应依旧充足。

PTA下游聚酯开工周度对比表

数 据 来 源：金联创

需求端：近期聚酯原料盘面宽幅下跌，原料成本已经处于疫情后新低，聚酯企业生产成本压力减轻，叠加聚酯市场产品跌幅不及原料，聚酯工厂利润率较前期向上修复，聚酯工厂开工意愿良好，然终端需求偏弱，订单跟进有限，聚酯整体开工较前期变化不大。

织造行业运行态势持续低迷，当前行业平均开工率已回落至60%左右，与去年同期79%的开工率相比大幅下滑19个百分点，呈现加速探底趋势。细分领域数据显示，部分家纺类企业开工率已跌破55%警戒线，当前行业下行压力呈现全面扩散特征。国内消费市场恢复不及预期，下游采购意愿低迷，织造企业普遍反映订单碎片化、短单化现象突出。内销订单以小单、散单为主，大单、长单明显减少，反映出终端品牌商对后市预期谨慎，备货策略趋于保守。外需方面，受欧美市场采购策略调整影响，传统外贸企业接单量持续下滑。海外买家为规避市场不确定性，普遍缩短订单周期，“小批量、多批次”采购模式成为主流，导致企业生产计划频繁调整，运营成本上升；受高通胀、经济放缓影响，欧美市场纺织品消费增长乏力，部分品牌商甚至推迟或取消订单，加剧行业竞争。部分国际采购商为降低供应链风险，逐步将订单转向东南亚、南亚等地，国内织造企业面临“订单外流”压力。

近期，美国政府对我国部分商品加征关税，涉及纺织服装、家纺等品类，这将进一步抑制双边贸易增长。尽管部分企业已通过转口贸易、海外设厂等方式应对，但短期内仍不可避免地受到冲击，出口成本上升，关税增加将削弱我国纺织品的价格竞争力，部分低附加值产品可能被迫退出美国市场。

综合来看，织造行业短期内仍将面临需求不足、库存高企、利润下滑的挑战。企业需加快调整经营策略，然而，若终端需求未能有效回暖，叠加国际贸易环境持续恶化，行业低迷态势或将延续，部分中小企业可能面临更大的生存压力。

后期来看，原油方面，特朗普的关税政策摇摆不定，一旦有所放松就会提振油市反弹，如果继续推进，则对油市的打压作用依旧明显，由于美国关税存在着弹性与风险，短期内国际原油价格或呈现震荡走势。原料PX市场方面，PX亏损加剧，部分装置仍在检修中，现阶段PX估值偏低，商家继续让利意向不强，但中美关税政策影响持续，终端需求难好转，多空气氛僵持，预计短期内亚洲PX市场或呈现宽幅震荡走势。从供需面来看，PTA供应依旧充足，整体供应压力仍较小，下游聚酯刚需拿货为主，市场观望氛围浓厚，国内织造行业运行态势持续低迷，叠加国际贸易环境持续恶化，需求面疲软或拖累PTA市场，当前PTA市场仍由成本及弱需求压制的格局主导，反弹持续性需原油和PX进一步走强配合，预计短期内PTA或跟随原油及成本端走势震荡运行为主。后期需密切关注原油市场、终端需求恢复情况及关税政策变动。

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