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4月16日，美国财政部公布了2025年2月国际资本流动报告，报告显示美债三大海外债主都增持了美国国债，其中我国更是直接增持了235亿美元的美债。
要知道面对超36万亿美元的美债，背负巨大财政压力的美政府，未来很可能存在违约的可能。
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尤其是在特朗普所谓“对等关税”的影响下，美债在今年4月份遭遇了罕见的抛售潮，严重到甚至连华尔街投资者都“坐不住了”。
然而，在4月17日当天，特朗普表示不想让关税再提高了，还暗示愿意降低对华关税，他的这一行为也被外界解读为是想要和解了。
特朗普
那么，特朗普选择在此时暗示愿对华降低关税，究竟向外界释放了何种信号呢？
中方大手一挥，便增持了235亿美元的美债，难道不怕美国违约吗？
4月17日，白宫椭圆形办公室内，特朗普面对记者突然释放出对华关税政策的“缓和信号”。
他罕见地表示“不想让关税再提高”，甚至暗示可能降低现有税率，理由是“人们需要购买商品”。
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这一表态与三天前美国财政部公布的2月国际资本流动报告形成微妙呼应，中国当月增持235亿美元美债，持仓规模回升至7843亿美元。
然而，这看似“和解”的表象背后，却是特朗普政府的双重算计。
特朗普
就在同一天，彭博社援引消息人士称，美国正要求数十个国家以限制对华贸易为条件，换取关税豁免。
这种“胡萝卜加大棒”的策略，暴露了特朗普试图通过关税施压构建“对华包围圈”的真实意图。
保罗・克鲁格曼
不过身为诺贝尔经济学奖得主的保罗・克鲁格曼表示：特朗普的信誉已破产，他的协议不可能成功。
美国华尔街
值得一提的是，特朗普的政策转向并非偶然，4月以来，美国国债市场遭遇2001年“9・11”事件以来最严重抛售潮。
华尔街投资者的恐慌性撤离，反映出市场对“对等关税”政策引发经济衰退的担忧。
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在此背景下，中国在2月份对美债的增持行为引发广泛关注，而随着数据细节的曝光，也揭示出了中方更复杂的策略。
当月中国净卖出48亿美元长期美债，同时净买入151亿美元短期国债，这种“长卖短买”的操作，实际上是在调整资产结构，而非单纯增加持仓规模。
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从历史数据看，中国对美债的态度始终遵循“相机抉择”原则，2022年至2024年，中国累计减持2813亿美元美债，持仓规模从1.08万亿美元降至7843亿美元。
需要强调的是，中国在2025年1月和2月的连续增持，反映出对短期市场机会的捕捉。
美国财长贝森特
据美国财政部数据显示，2月美债价格因市场抛售出现下跌，中国可能利用这一窗口期低价增持短期品种，这样既能获取价差收益，又能保持流动性。
对此，国内经济领域的相关专家表示，央行增持或减持美债是正常的外汇储备管理行为。
人民币和美元
2025年2月，中国外汇储备规模达3.2万亿美元，其中美元资产占比约59%。
在人民币汇率企稳、贸易顺差回升的背景下，增持美债有助于优化资产配置，而非对美债信用的无条件背书。
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但随着美债规模的持续扩张，美债的违约风险同样不可忽视，截至2025年4月，美国联邦债务已达36.2万亿美元，相当于每个美国人负债10.4万美元。
美国国债
更严峻的是，2025年将有9.2万亿美元债务到期，占总债务的25.4%。
这些债务中，大部分是在低利率时期发行的，而当前美债平均利率已升至3.284%，这无疑使得美国的再融资成本大幅攀升。
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因此美债的违约风险并非杞人忧天，2023年6月，美国两党曾在最后时刻达成协议，将债务上限暂停至2025年1月。
在此背景下，美国彼得・彼得森基金会警告，若国会未能及时提高债务上限，美国可能在2025年8月出现技术性违约。
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不过美债完全违约的概率依然较低，因为美国财政部可通过发行新债、动用外汇稳定基金等方式暂时缓解压力。
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更重要的是，美元霸权赋予了美国“以债养债”的能力，日本、英国等主要债主的增持，显示全球资本对美债的“避险依赖”短期内难以改变。
耶伦
但这种依赖目前正在松动，美国前财长耶伦警告，特朗普的关税政策正在削弱国际投资者对美债的信心。
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从长期看，美债违约的可能性取决于两大因素：一是美国能否通过经济增长缓解债务压力；二是国际社会能否建立去美元化的新秩序。
特朗普
最后需要强调的是，在全球化“退潮”的今天，任何“脱钩”都将付出惨痛代价，而合作才是唯一出路。
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主要信源：
1.原文登载于澎湃新闻2025年04月17日关于“2月美国三大债主均增持美国国债，中国增持235亿美元”的报道
2.原文登载于观察者网2025年04月17日关于“美债风暴前一个月，海外债主增持2900亿美元，中国增持235亿美元”的报道
3.原文登载于新华财经客户端2025年04月17日关于“「财经分析」逾36万亿美元联邦债务承受之重未来举债维艰亦或存违约可能”的报道
4.原文登载于观察者网2025年04月18日关于“撑不住了？特朗普暗示降低对华关税”的报道
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