小镇一直坚决反对把日本的经验教训硬套在中国头上。

2023年上半年国内金融领域特别吹捧辜朝明的资产负债表衰退理论，6月还把早就边缘化的辜朝明请到中国演讲，以此催政府赶紧加大刺激、大放水，小镇在 《》已经批判了。

小镇特别搞不懂某些领域、某些人士，不停的提醒中国要学习、吸取日本的经验教训，而在中美博弈中，又倾向于对美妥协，不希望中国硬抗下去，对中国抗争到底表示悲观。

这些人没发现这两者是根本矛盾的吗？

越是吹捧日本做得对，就会越坚定中国斗争到底的决心，绝不妥协接受美国的方案。

相比资产负债表衰退理论，中国更关注的日本教训，恰恰是在外部压力下日元升值导致的危机，对“广场协议”极为警惕。如果某些人士希望中国对美妥协，就不应该强调日本跟中国的相似性，而应该反复强调中国不是日本，中国比日本强得多，同样的措施，日本陷入30年衰退，但中国一定会变得更好，而不是反过来。

为啥这么说呢？

特朗普的团队从去年11月就在炒作“海湖庄园协议”，还直接称为“广场协议2.0”，特朗普虽然经常说关税、制造业回流，但更在意的其实是汇率，对内希望美元贬值，对外希望人民币等其他货币升值，以此来实现美国与其他国家贸易的再平衡，就像30多年前要求日本一样。（参见《》）

当时美国也是面对日本出现巨额逆差，于是要求日元升值，从而一定程度降低日本商品的竞争力， 降低对日贸易的逆差， 还要求日本更多购买美国国债，于是就实现了美日贸易的再平衡。

其实中国2001年入世以后，中美之间也基本延续这个模式。

在贸易领域，中国对美顺差越来越多，中国则以美元外汇作为人民币发行的锚，从而实现了人民币的稳定，持有的外汇则购买美国国债。

于是中国要贸易，美国要金融，各取所需。

这套模式一直持续了十几年，但中国毕竟不是日本，中国科技和产业提升太快了，而且14亿人的庞大国度，就像一个永远吃不饱的“怪兽”，吞下了全球一个又一个产业，从中低端开始向中高端攀爬，拿下来一个又一个“工业明珠”，而这几年又开始向生产性服务业和服务贸易领域推进，这是美国的命根子。

所以老模式就持续不下去了，美国开始管控技术输出和高技术产品出口，搞重返亚太，指责中国是汇率操纵国，要求人民币升值，这其实就是当年美国要求日元升值的老模式。

但问题是，随着2017年开始中美摩擦加剧，再加上2022年俄乌冲突爆发后，美国竟然真的对俄罗斯境外资产下狠手，这实在太吓人了。

同时中国科技和产业持续提升，美国制造业流失越来越严重，中国制造对美国制造的优势越来越大，导致中国对美货物贸易顺差激增。本来美国可以靠服务贸易和金融进行平衡，但美国开始限制知识产权交易、限制高技术产品出口中国。

而中国又为了降低风险，开始推进外汇储备的多元化，持续减持美国国债，从2013年最高峰的1.3万亿美元不断降低，到现在只剩7600亿美元，差不多腰斩了。增持的是美国国内企业债、日本欧洲等其他国家国债，以及黄金储备，同时还在推进新型易货贸易、货币互认、人民币结算等等。

美国越施压，越要求中国走日本2.0道路，中国越是坚决不同意，宁可打到底，中美之间的贸易不平衡就越加剧。

现在就是这么个局面。

但说实话，日元升值，真不是日本被迫，实际上日本政府认为升值是有利的，也并不是如现在说的上了美国的当，这么大的决策不可能被这种阴谋论裹挟。

就比如讨论二战后国际金融秩序的“怀特方案”，提出美元与黄金挂钩、其他国家货币与美元挂钩，于是美元取代英镑地位，这个方案的提出者怀特实际是苏联间谍，他 坚信苏联必胜、共产主义必胜，认为 美元成为世界货币，可以加速帝国主义的崩溃，所以才极力推动这一方案。

但之所以二战后以美元作为世界货币，也是因为客观需求且没有其他选择。日本当时签署“广场协议”，选择日元升值，也是类似情况。

其实回过头来看，日本之所以出现失落的三十年，主要责任不在广场协议、日元升值，而在于日本政府严重的政策失误。

比如过于快速的日元升值，短短10年，日元对美元汇率从1985年的250:1，升值到1995年的79:1，这么猛的升值速度，哪个国家都受不了啊。

还有严重错误的货币政策，为了应对1985年开始日元过快升值导致的出口竞争力下降，日本政府选择长期超宽松的货币政策来刺激国内需求，但大量资金没有进入科技研发和生产制造，而是涌入房地产领域，炒房可比搞制造来钱快，结果就导致严重的资产泡沫，当时号称“卖掉东京就能买下整个美国”。

1990年泡沫破裂之后，日本出现了严重的流动性紧缺和全民债务危机，这时候本应该搞量化宽松，提供流动性，提高通胀率，毕竟通胀是消灭债务最有效的办法。同样欠100万，如果每年通胀10%，5年就基本债务减半。

结果日本直到2000年才推出量化宽松，这时候已经泡沫破裂整整10年了，已经形成了惯性，尤其严重的债务导致日本贫富差距拉大，企业保守经营，阶层严重固化，日本进入低欲望的下流社会，这时候再搞宽松已经晚了。

日本迟迟不肯启动量化宽松，又恰逢中国经济崛起，大量日本企业出海，进一步加剧了日本本土的危机。

财政政策也是一塌糊涂。现在国内某些金融人吹捧辜朝明的那一套财政刺激，就是日本从1990年开始的，在城镇化率已经接近70%的时候，搞“土木立国”，而不是把资金用于技术创新和产业升级，导致日本错过信息革命，而政府债务率从1990年的65%激增到2010年的200%以上。

最关键的还是日本只是简单使用货币、财政政策，从量上进行刺激，“面多了加水、水多了加面”，忽视结构性改革，对僵尸企业救助过多，侵占了大量宝贵资源，也没有打破大企业垄断、终身雇佣制，导致日本劳动力市场僵化、创新乏力，日本整个国家固守传统技术领域，忽视了技术代际更替。

还有一个严重问题，那就是对金融系统极为放纵，监管不力。1990年泡沫破裂，为了保护日本的银行，长期容忍日本银行成体系的掩护不良贷款，没有要求银行核销坏债进行重组，直到1998年才出台《金融再生法》，大规模处置不良资产，但已经晚了。

更不要说对影子银行、各种所谓的金融创新监管严重不足，甚至允许银行通过“表外业务”去掩盖风险。这种做法跟日本制造业长期造假一个样，反正出了问题，鞠躬就行了，一鞠躬不够，那就二鞠躬，顶多三鞠躬也就完事了，至于问题是否解决，不重要。

所以，日本失去的三十年，美国强迫日元升值，责任可能也就是两成，中国、韩国、东南亚国家的崛起大概占两成，最主要的责任就是日本政府一塌糊涂的政策失误，起码占六成。

而且是从货币政策、财政政策、金融监管、产业政策、社会政策、外交政策、政府治理等等在内的全局严重失误。

但是呢，国内某些人，绝不肯说日本做错了，非得把日本政府捧得老高，大夸特夸日本如何在资产负债表衰退理论的指导下，如何英明地加大财政刺激等等实现了经济平稳，用这套话术去批评中国。

要不说这些人短视、想当然。既然日本做得对，那么就得给日本失落的三十年寻找一个合理的解释，既然不是日本政府政策失误，那么当然就是因为美国强迫日元升值。

于是，外部强迫升值，就跟失落三十年、大危机牢牢绑定了。

越是吹捧日本，中国就越坚定不能按照美国期望的方向走，越坚决不同意在外部压力下人民币升值，越要斗到底。

特朗普团队其实很清楚，美国不可能恢复制造业，也不可能阻止中国科技和产业的继续升级，唯一能够短期平衡中美贸易的就是调整汇率，这套逻辑其实还是有道理的。所以特朗普搞这么多大动作，其实对外的目的很可能就是汇率，而不仅仅是如第一任期那样让中国多买美国的农产品，唯有调整汇率，才能相对本质的解决问题。

如果人民币在未来10年升值一倍，从现在的7时代升值到4时代，这可比关税、中国加大采购来的更有效，特朗普也能够把这个当做巨大政绩去获得中期选举的胜利，支持MAGA派冲击2028年大选。

不过现在说啥都没用了。

在某个圈子里，最崇拜的是美国，其次是日本，大家可以观察下这个圈子很多人经常待在日本，因为美国生活方式差异太大，而且日本距离中国更近，资金流动更自由，各方面更方便。

但吹了几十年日本，就导致日本衰退的一切责任被归咎于美国，这或许是这些人没有想到的负面作用。

现在美国特别希望人民币升值，不停地指责中国汇率操纵；但越是这样，人民币就越不升值，而是长期保持在7时代的稳定波动，毕竟人民币离岸市场的盘子太小了，央行有足够掌控力。

什么时候美国不搞针对了，开始有诚意的合作了，那人民币也会自然而然的慢慢升值，就像2008年人民币兑美元是7.3，到2014年初就升值到6.03，差一点进入5时代，但之后中美摩擦加剧，人民币开始贬值。

这就形成了悖论：

美国现在压力很大，想尽办法逼人民币尽快大幅升值；而越逼，中国越不愿意升值，担心重蹈日本覆辙。只有美国放弃对抗、友好合作，人民币才会逐渐升值，但美国又不愿意好好合作。

那就卡着吧，最终就看谁更扛不住。

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