供应偏紧与市场预期的博弈

一、政策抛储“利空出尽”：短期供应偏紧预期强化

内蒙古呼伦贝尔市计划本周投放调节储备大豆的消息，表面看是增加供给的利空信号，但市场反应却呈现“利空出尽”特征。原因有二：
1.抛储规模有限：此次投放的调节储备大豆总量未在公告中直接说明，但市场根据交易清单和呼伦贝尔市2022年调节储备收购计划表得出总收购量为22万吨，推测此次大概率分批销售库存，抛储规模有限；
2.基层余粮见底：近期进口大豆供应偏少，导致部分企业采购国产大豆，基层农户惜售情绪明显，黑龙江、内蒙古主产区农户余粮仅剩不足10%，贸易商收购无量，部分企业转向拍卖市场抢购，溢价成交成常态（如讷河库拍卖溢价260元/吨）；

二、供需矛盾：库存去化与需求韧性的角力

当前市场呈现“弱需求下的强供给焦虑”：
1.库存去化加速：中储粮呼伦贝尔直属库日卸车量达800吨，仓容接近饱和，显示现货市场流通粮源已大幅减少；
2.需求端结构性支撑：豆粕价格回暖带动油厂压榨利润回升，部分停机油厂重启采购，高蛋白大豆（如39%蛋白品种）价格较上周上涨0.05元/斤；
3.走货速度分化：高油豆因饲料需求走货尚可，但普通商品豆受终端消费低迷影响，流通速度环比下降15%。

三、成本与情绪：农户惜售与资金博弈推波助澜

多重因素加剧市场波动：
1.惜售情绪升温：农户因春耕资金需求放缓售粮，叠加粮价上涨预期，黑龙江“地趴粮”霉变损失率升至4.2%仍选择观望；
2.期现套利驱动：豆一期货主力合约站稳4100点上方，盘面交割利润吸引大型主体套保，进一步收紧现货流动性；
3.资金面博弈：非商业多头持仓占比环比提升12%，空头止损盘与程序化交易助推价格脉冲式上涨。

四、后市推演：震荡上行中的风险与机遇

短期豆一或延续震荡偏强格局，但需警惕三大变量：
1.政策粮投放节奏：若黑龙江地方储备跟进抛储，可能压制涨幅；
2.进口豆到港冲击：巴西大豆增产预期下，5月后进口成本或下移；
3.终端需求韧性：养殖利润低迷可能传导至豆粕采购收缩。