隐藏身份狂割中国30年！昔日“王者”金龙鱼，为何现在衰败了？|中国|亚洲龙鱼|益海嘉里|粮油|茅台|郭鹤年|金龙鱼

1988年金龙鱼正式进军中国市场，期间37年所占据的市场份额不断攀升，俨然已经成为了中国粮油市场的龙头企业。2021年上市之初，风光无限的金龙鱼市值甚至一度突破至7000亿以上，一举成为能和茅台齐头并肩的粮油巨头。

然而好景不长，伴随着市场形势的风云突变，金龙鱼也因诸多因素急剧走上了下坡路。2021~2024年间，金龙鱼净利连跌4年。前不久公布的2024全年财报显示，公司营收同比下滑5.03%，归母净利润同比下降12.14%，至于公司总市值，更是较巅峰期缩水6000多亿，跌幅高达78.08%。

昔日高高在上的中国粮油霸主，如今已经跌落神坛，坠落无可扭转的衰败深渊。金龙鱼身上究竟发生了什么？它是否还值得信赖？

金龙鱼发家史

鲜为人知的是，家喻户晓的金龙鱼实则是一家外资企业。它背后的持有实体是益海嘉里，益海嘉里又是新加坡最大上市公司丰益国际的子公司，其背后的真正掌控者是郭氏家族。金龙鱼的创始人正是马来西亚首富、郭氏家族的郭鹤年。

改革开放极大解放了我国农村的生产力，1978年我国粮食年产量只有3亿多吨，短短6年过后便提升至4亿吨以上。为了缓解农民卖粮难问题，我国开始稳中有序的开放粮食统购统销政策，逐步进入双轨制阶段。

粮油的剩余让我国开始尝试引进外资，来提升国家油脂工业的水平。郭鹤年及时嗅到了中国市场的扩张潜力，于是委派侄子郭孔丰前往中国考察。郭氏家族就这样在中国建立了嘉里粮油集团，1988年南海油脂公司随之成立，这也是新中国首家大规模现代油脂精炼厂。

90年代初期，中国本土食用油零售价每斤为3~4元，而国外油价却只有每斤2元。南海油脂通过进口成本价更低的棕榈油，之后进行加工精炼，以190公斤大铁桶包装销售，国内生意可以说做得风生水起。

这种食用油相当于如今的一级油，一级油有个致命缺陷，那就是透亮如水缺乏菜油和豆油的香味。为了弥补该缺陷，南海油脂选择在大宗油料里添加花生油与芝麻油，让最终产品能散发出花生芝麻的天然香味。经过一番研制调配，首代调和油产品正式诞生了，南海油脂将其称为“金龙鱼”。

金龙鱼在东南亚的含义是幸运高贵的意思，而在中国，金龙鱼三个字也具备独特的韵味，每个字都富含富贵有余的含义。在产品力和营销的双重影响下，金龙鱼在上世纪九十年代很快便在市场上占据了一席之地，后来更是彻底颠覆了国人的餐饮习惯和国内的粮油商业逻辑。

奥运期间，金龙鱼贵为奥运食用油的独家供应商。各大电视广告可谓无处不在，高金聘请演员黄渤、歌手张靓颖担任代言人，最终成为综合实力最强大的国民食用油品牌。

2020年雄心壮志的金龙鱼选择在深交所上市，登陆创业板的发行价格为每股25.70元。一经上市便受到资本市场的狂热追捧，股价一路飙升到每股145.62元，公司市值也随之达到巅峰，攀升至7900亿元。

上市后半年内，金龙鱼股价暴涨467%，被外界尊称为“油茅”。截至2023年底，金龙鱼旗下还有83家通过AIB审核的工厂，8722家销售渠道，是当之无愧的中国最大粮油企业。

但在庞大的帝国高光之外，金龙鱼实则也暗藏着诸多隐忧。2022年金龙鱼营收规模等同于2个贵州茅台、9个海天味业，但细分到利润领域，贵州茅台的归母净利润是金龙鱼的20倍以上，海天味业的净利润也是金龙鱼的两倍。茅台的毛利率高达90%，海天味业也有35.68%，而金龙鱼的毛利率却只有可怜的5.68%。

2021~2022年，国内消费市场的各类产品都在普遍涨价，像海天旗下主产品平均提价幅度在3%~7%。反观金龙鱼呢？却依然只能通过不断压缩成本来腾出利润空间。食用油的主要原材料是大豆，金龙鱼又没有自建种植基地，原材料十分依赖进口。

2022年的海关总署数据显示，国内大豆进口价高达每吨672美元，相较去年上涨高达21%。金龙鱼公司不仅要承担来自原料市场的巨大波动，同时也无法将成本上涨转移到产品售价上，最终只能无可奈何的眼睁睁看着利润被一步步压缩，真是尽显悲观。

金龙鱼的悲惨现状

2024年金龙鱼总营收2388亿元，归母净利润25.02亿元，均出现不小幅度的下滑。自2021年起，金龙鱼归母净利润的跌幅已经超过58%，公司盈利能力可谓严重受挫。对此金龙鱼单方面解释称，公司利润下滑的主要原因来自于产品价格下调、渠道结构变化以及新项目投资等等。

然而事实上，中国粮油市场竞争白热化，行业周期性调整以及金龙鱼自身的战略扩张都为公司的成本带来了巨大压力，这些或许才是金龙鱼利润承压的根本原因。

金龙鱼近些年来不断扩大产能，但新增产能却并未带来足够利润，反而加剧了收益匮乏的现状。截至去年上半年，金龙鱼共计建成了80个生产基地，设计油脂精炼产能为11797千吨吨。但实际上呢？80个生产基地只生产了4974千吨，产能利用率只有42.2%。油脂灌装产能利用率更是低到仅有34.2%。

上市之初，踌躇满志的金龙鱼预计这些新规划项目至少能为公司每年带来662.9亿元的巨大收入，创造的净利润规模也将达到18.9亿元。但实际上，目前金龙鱼已经完成了90%的规划项目建设，一通计算下来反而出现了2.8亿元的亏损，眼下金龙鱼的运营压力可谓十分庞大。

2024年7月，多家新闻媒体爆料运送煤制油的油罐车，在未清洗罐体的情况下便混装食用油，而该车辆更是到访过武汉和陕西的金龙鱼工厂。

一时之间，有关金龙鱼的多个负面热词霸榜热搜，这是金龙鱼全国范围内最大的一次信任危机。尽管相关负责人立刻出面澄清此事，称金龙鱼的专属运输车辆都会经过严格的罐体清洗与检查工序才会运输，但广大民众似乎并不认可该说辞。

这场史无前例的舆论风波让金龙鱼陷入到质疑旋涡之中，截至今年2月，金龙鱼股价下跌到每股31.26元，市值蒸发6000亿以上。股民们对于金龙鱼似乎丧失了信心，金龙鱼现有股东户数为12.26万，相比去年末再度减少0.23万户，许多投资者已经选择割肉离场。

面对当下困境，金龙鱼管理层表态将通过优化产品线，调整渠道和提升产能利用率来改善公司盈利能力。但该说辞依然备受相关人士质疑，大家不相信在粮油行业整体需求疲软且竞争加剧、成本管控压力提升的背景下，金龙鱼能通过内部调整，在短期内便实现业绩扭转。但金龙鱼未来具体表现如何，让我们交给时间来证实。