2025年第一季度，重庆三峡水利电力（集团）股份有限公司（以下简称“三峡水利”）交出了一份喜忧参半的成绩单。营收出现下滑，净利润更是大幅暴跌，多项关键指标的变化值得投资者密切关注。

营收下滑7.92%，市场竞争压力显现

一季度，三峡水利营业收入为22.71亿元，较上年同期的24.67亿元减少了7.92%。这一下滑表明公司在市场拓展方面面临一定挑战，可能受到行业竞争加剧、市场需求变化等因素影响。

净利润暴跌136.44%，经营面临困境

归属于上市公司股东的净利润为 - 432.75万元，而上年同期为1187.50万元，同比暴跌136.44%。公司解释称，主要原因包括联营企业重庆天泰能源集团有限公司的投资收益同比减少、资产处置收益同比减少以及与资产相关的政府补助收益减少。这一系列因素反映出公司盈利模式的脆弱性，过度依赖特定投资收益和政府补助，自身核心业务盈利能力有待加强。

扣非净利润亏损扩大，主业盈利能力堪忧

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 - 1723.49万元，上年同期为 - 358.79万元，亏损进一步扩大。这表明公司扣除偶然因素后的主营业务盈利能力不佳，在市场竞争中处于劣势，急需优化业务结构，提升核心竞争力。

基本每股收益下滑120%，股东回报骤减

基本每股收益为 - 0.002元/股，上年同期为0.01元/股，下滑120%。这意味着股东的每股收益大幅减少，投资回报率降低，对投资者的吸引力减弱。

扣非每股收益亏损，核心业务表现不佳

由于扣非净利润亏损，扣非每股收益同样处于亏损状态，反映出公司核心业务未能为股东创造正收益，公司需着力改善主营业务经营状况。

应收账款增加12.8%，回款风险上升

应收账款为13.47亿元，较上年度末的11.94亿元增加12.8%。应收账款的增加可能导致回款周期延长，坏账风险上升，影响公司现金流和资金周转效率。

应收票据无数据，业务模式或有变化

报告中应收票据无相关数据，与以往相比，公司业务结算模式可能发生变化，需进一步关注其对公司资金回笼和财务状况的影响。

加权平均净资产收益率降至 - 0.04%，资产运营效率低

加权平均净资产收益率为 - 0.04%，上年同期为0.11%，减少0.15个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力下降，资产运营效率亟待提高。

存货微增5.13%，关注库存管理

存货为4.29亿元，较上年度末的4.08亿元增长5.13%。虽然增幅较小，但仍需关注存货管理，避免因市场变化导致存货积压，增加存货跌价风险。

销售费用下降9.5%，市场推广策略或调整

销售费用为446.25万元，较上年同期的493.10万元下降9.5%。公司可能调整了市场推广策略，减少销售费用投入，但这也可能对市场拓展产生一定影响，需关注后续销售业绩变化。

管理费用微降1.18%，降本增效有成效

管理费用为10015.37万元，较上年同期的10135.40万元微降1.18%。表明公司在管理成本控制方面取得一定成效，有助于提升整体运营效益。

财务费用基本持平，债务压力稳定

财务费用为5896.30万元，上年同期为5903.67万元，基本持平。公司债务规模和融资成本相对稳定，但仍需关注宏观经济环境和利率波动对财务费用的影响。

研发费用大幅下降89.8%，创新动力不足？

研发费用为5.68万元，较上年同期的55.69万元大幅下降89.8%。研发投入的大幅减少可能影响公司未来的技术创新和产品升级，削弱公司长期竞争力。

经营活动现金流净额转正，经营质量提升

经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，上年同期为 - 3.21亿元。这一转变表明公司经营活动现金流入增加，支付工程项目等现金流出减少，经营质量有所提升，资金回笼情况改善。

投资活动现金流净额流出3.71亿元，投资策略待优化

投资活动产生的现金流量净额为 - 3.71亿元，上年同期为 - 5.35亿元。虽然流出有所减少，但仍处于净流出状态，公司投资活动现金流出大于流入，可能在固定资产投资、对外投资等方面投入较大，需优化投资策略，提高投资回报率。

筹资活动现金流净额流入3.53亿元，资金来源有保障

筹资活动产生的现金流量净额为3.53亿元，上年同期为6.64亿元。虽流入减少，但仍为正数，表明公司通过吸收投资、取得借款等方式获得资金，为公司发展提供一定资金支持，但需合理安排资金使用，避免资金闲置或过度负债。

综合来看，三峡水利在2025年第一季度面临净利润暴跌、营收下滑等挑战，虽然经营活动现金流有所改善，但在核心业务盈利能力、研发投入、投资策略等方面存在问题。投资者需密切关注公司后续经营策略调整和业绩变化，谨慎做出投资决策。

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