【螺纹热卷：短期价格震荡，中期逢高空】昨日成材价格震荡走低，近期以震荡运行为主。螺纹产量环比微降，因产线检修，后期随检修完成产量或回升。螺纹需求环比回落，表需有见顶迹象，需关注后续几周情况。螺纹总库存环比下降，降幅收窄。热卷产量环比回升，后期将继续。热卷需求将环比走低，库存有累库风险。短期价格震荡，中期成材价格宜逢高空。【焦煤：逢高布局空单】周四焦煤期价窄幅震荡，截至夜盘 09 合约收盘价 962，涨幅 0.68%。现货端价格稳定。焦煤强现实弱预期，05 超跌补基差，09 反弹受限。宏观方面，中美关税摩擦反复，等国内月底会议结果。基本面，焦煤供应国产煤提量，蒙煤通关下降，总体内增外减，供给充裕。需求端，本周铁水大幅回升，短期需求有支撑，节前下游焦煤补库近尾声，现货成交转弱，价格跌多涨少，流拍率过半，投机需求一般。本周焦煤基本面由供需平衡向供给宽松过渡。盘面 09 合约略有贴水，短期有韧性，中期供需边际走弱，淡季预期偏弱。操作上，节前轻仓观望，月底会议后逢高布局空单。【焦炭：期价区间震荡为主】周四焦炭期价窄幅震荡，截止夜盘收盘主力 09 合约收盘 1585.5，跌幅 0.08%，基差 -98。焦炭基本面短期无明显矛盾，供给端焦化产量稳定，需求上，五一下游钢厂未超额补库，刚需采购。库存方面，焦化厂和港口去库，钢厂累库，下游钢厂焦炭库存天数高于往年同期。后市看，高铁水下，焦炭同步提产，短期供需平衡，钢材价格窄幅波动，月底有第 2 轮提涨传闻，实际落地有博弈。盘面短期有刚需支撑，但成本端煤价偏弱，向上无弹性，期价区间震荡。操作上，升水 2 轮以上可逢高空。【动力煤：煤价继续承压或窄幅下行】产地供给小幅增长，价格弱稳，终端周期性疲弱，非电检修增加，贸易户观望。港口价格窄幅下行，下游需求疲弱，压价采购，交投冷清。进口煤价格下调，冷涡致北方部分地区降温，五一前后居民用电需求将恢复增长。近期非电需求回落，煤化工装置检修，建材端用煤需求平稳。电厂库存小幅累增，高于同比。大秦线检修临近末期，北港调入改善；下游拉运释放，调出量接近调入，港口库存暂稳。淡季动力煤基本面周期性偏弱，供给充裕，需求季节性下降，行业库存偏高，煤价继续承压或窄幅下行。