编者按

看点1——“四稳”，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。这“四稳”值得关注的原因是精准回应了市场的普遍预期。这两年的客观情况是：青年就业困难加大、企业生存空间减小、股市楼市剧烈波动，综合在一起，导致企业、居民对经济的预期都不佳，因此减少投资、消费，导致经济进入相对负面的循环，所以稳定预期极其重要。

看点2——关于“对等关税”，大概率已经有比较充分的应对方案。在通稿方方面面已经能看到对于关税的应对方案。但是从我们的一些政策反制的从容性中也能看出，其实相关部门早就做了相关政策储备，后续会不会有官方部门系统性“协助”企业出海，会不会再更大尺度放开一些领域外资准入、持股比例，都值得关注。

看点3——“降准降息”到底降不降？降多少？财政才是关键。从去年末中央经济工作会议开始，“降准降息”的声音就已经比较大了。从这次的通稿看，在货币财政政策这一段的表述，财政用的是“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”。可以猜测，管理部门更加倾向优先使用财政刺激，货币政策可能暂时不着急出台，可以先用所谓的“结构性工具”精准滴灌受到影响的企业。

看点4——如何“清理消费领域限制性措施”？车牌放不放？我们盘点了各个城市汽车限购情况，最后发现基本只有北京在执行异常严格的限购政策，个人燃油车购车指标摇中概率相当于中六合彩、新能源购车指标需要排队几十年，比较不合理。那后续会不会探索采用“郊区号牌”，或者新能源放开限购，都可以观察。

看点5——各类资产的价格越来越重要了，事关“预期”。中国的A股市场的总财富体量在100万亿元人民币数量级、中国的房地产市场总财富体量可能在500万亿这一数量级。这两个市场承载了绝大部分的居民财富。那么平准基金怎么搞、地产会不会全面放开，都应该关注。

看点6——债券市场“科技板”要怎么搞？这将是中小科技企业的一个新的融资场所。我们猜测可能是针对一些创业相对早期、规模不算太大的科技企业，如DeepSeek、宇树科技这种企业，其中有资金困难的企业，可以在这一平台上发债，这样就绕开了银行系统的高抵押和IPO的高门槛直接融资。

文/如是金融研究院

事件：4月25日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。最近一年世界局势变化莫测，国内经济一波三折，所以政治局会议通稿在一些“惯例性”表述部分出现了很多变化与调整，比如“人工智能+”、“走出去”等等词汇用语都基本是第一次出现。一般情况下，政治局会议提及的放开、刺激政策大多是一种“预告”，所以我们可以从如下几个方面，来看本次政治局会议都有哪些提法，并且展望这些内容都会以哪些形式来实现。

01

“四稳”，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期

“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”

其中最大看点就是这“四稳”，即稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。这“四稳”值得关注的原因是精准回应了市场的普遍预期。这两年的客观情况是：青年就业困难加大、企业生存空间减小、股市楼市剧烈波动，综合在一起，导致企业、居民对经济的预期都不佳，因此减少投资、消费，导致经济进入相对负面的循环，所以稳定预期极其重要。本次通稿开篇即亮出“四稳”，说明对于扭转上述困境的决心不小。

02

关于“对等关税”，大概率已经有比较充分的应对方案

“要坚持用深化改革开放的办法解决发展中的问题”、“加大服务业开放试点政策力度，加强对企业‘走出去’的服务”、“同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”

在通稿方方面面已经能看到对于关税的应对方案。夸张离谱的超高关税已经皆知，但是从我们的一些政策反制的从容性也能看出，其实相关部门早就做了相关政策储备，比如说“保民生”的部分强调了“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”；比如最后单起一段整体论述了“加大服务业开放试点政策力度，加强对企业‘走出去’的服务”。综上，后续会不会有官方部门系统性“协助”企业出海，会不会在更大尺度放开一些领域外资准入、持股比例，都值得关注。

03

“降准降息”到底降不降？降多少？财政才是关键？

“适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济”、“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。强化政策取向一致性”、“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”


财政政策是主要发力方向，货币政策估计会“相机抉择”，先滴灌。从去年末中央经济工作会议开始，“降准降息”的声音就已经比较大了，但是“雷声大雨点小”。不过从这次的通稿看，在货币财政政策这一段的表述，财政用的是“要加紧实施更加积极有为的宏观政策”。从这一点我们可以猜测，管理部门更加倾向优先使用财政刺激，货币政策可能暂时不着急出台，可以先用所谓的“结构性工具”先精准滴灌受到关税战影响比较大的行业、企业。

04

如何“清理消费领域限制性措施”？车牌放不放？

“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用”、“尽快清理消费领域限制性措施”

现在仍然限制的，只有北京的车牌了，会不会放开值得关注。这两年我们使用所谓拉动内需的方式来带动经济（区别于之前的投资驱动）。政策我们也看到了，“以旧换新”、“国补”对家具家电的补贴力度也十分之大，在客观上也促进了消费，社会消费品零售数据表现非常好。“尽快清理消费领域限制性措施”，我们盘点了各个城市汽车限购情况，最后发现基本只有北京在执行异常严格限购政策，个人燃油车购车指标摇中概率相当于中六合彩、新能源购车指标需要排队几十年，比较不合理。那后续会不会探索采用“郊区号牌”，或者新能源放开限购，都可以观察。

05

各类资产的价格越来越重要了，事关“预期”

“加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势”、“持续稳定和活跃资本市场”

稳定资产价格就能稳住预期。这两年房产价格和股票价格波动十分之大。市场研究工作者广泛认为，中国的A股市场的总财富体量在100万亿元人民币数量级、中国的房地产市场总财富体量可能在500万亿这一数量级（无法精准估算）。也就是说这两个市场，承担了绝大部分的居民财富。居民有没有钱，这两个市场的表现对其影响很大，所以越来越重要。未来居民部门敢不敢花钱，两个市场的表现很关键。那么平准基金怎么搞、地产会不会全面放开，都该关注。

06

转债券市场“科技板”要怎么搞

“持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的‘科技板’”


这将是中小科技企业的一个新的融资场所。所谓债券市场的“科技板”这种表述非常小众，没有什么经验可依靠。我们猜测可能是针对一些创业相对早期、规模不算太大的科技企业，如DeepSeek、宇树科技这种企业，其中有资金困难的企业，可以在这一平台上发债，这样就绕开了银行系统的高抵押和IPO的高门槛，可以直接融资。

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