2025年第一季度，中航重机股份有限公司（以下简称“中航重机”）交出了一份喜忧参半的成绩单。公司在市场开拓和产品结构转型方面取得一定进展，但营业收入、净利润等关键指标下滑明显，经营活动现金流量净额也呈现负值，引发市场关注。

营收下滑超两成，行业周期影响显著

报告期内，中航重机实现营业收入23.06亿元，较上年同期的29.25亿元下降21.15%。从数据来看：

公司表示，受行业周期性影响，部分产品交付节奏放缓，是导致营业收入下降的主要原因。剔除安吉精铸并表对去年同期数据影响，2025年公司营业收入较去年同期仍下降12.91%。尽管公司在市场开拓上持续发力，开发新品市场1768项，但行业大环境的影响依然不可小觑。

净利润降幅近四成，盈利水平收窄

归属于上市公司股东的净利润为1.98亿元，与上年同期的3.24亿元相比，下降38.97%。这一降幅远超营业收入的下降幅度，反映出公司盈利水平面临较大压力。

净利润下降主要源于营业收入同比下降，以及近年来税改政策、价格调整等因素影响。其中，因营业收入减少，营业利润降低1.86亿元。这表明公司不仅面临市场需求端的挑战，成本控制和价格策略方面也需进一步优化。

扣非净利润下滑，主业盈利能力待提升

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.88亿元，较上年同期的2.88亿元下降34.78%。

扣非净利润的下滑，意味着公司主营业务盈利能力有所减弱。非经常性损益合计为992.89万元，对净利润有一定补充，但无法改变主业盈利下滑的趋势。公司需聚焦主业，提升核心竞争力，以增强盈利能力的稳定性。

基本每股收益下降超四成，股东收益减少

基本每股收益为0.13元/股，上年同期为0.22元/股，下降40.91%。

基本每股收益的大幅下降，直接影响股东的收益。这主要是报告期内归母净利润下降所致，反映出公司经营业绩下滑对股东回报产生了负面影响。

扣非每股收益下滑，主业贡献减弱

扣非每股收益同样出现下滑，本报告期为0.12元/股（计算得出：187880457.01÷1575492153≈0.12），上年同期为0.18元/股（计算得出：288058931.21÷1575492153≈0.18），下降约33.33%（计算得出：(0.18 - 0.12)÷0.18×100%≈33.33%） 。这进一步表明公司主营业务对每股收益的贡献在减弱，公司需要着力提升主业经营效益。

应收账款增加，回款压力增大

截至2025年3月31日，应收账款为91.57亿元，较上年度末的83.48亿元增加8.09亿元，增长9.69%。

应收账款的增加，可能会加大公司的回款压力和坏账风险。在营业收入下降的情况下，应收账款却上升，公司需加强应收账款的管理，确保资金及时回笼。

应收票据稳定，结构有待关注

应收票据为24.34亿元，较上年度末的24.33亿元基本持平。虽然金额变化不大，但公司仍需关注应收票据的构成和到期兑付情况，确保资金的正常流转。

加权平均净资产收益率下降，资产运营效率降低

加权平均净资产收益率为1.41%，上年同期为2.70%，下降1.29个百分点。剔除定向增发影响，公司加权净资产收益率为1.62%。

这表明公司运用净资产获取利润的能力有所下降，资产运营效率降低。公司需要优化资产配置，提高资产运营效率，以提升净资产收益率。

存货上升，或存积压风险

存货为55.87亿元，较上年度末的49.77亿元增加6.10亿元，增长12.26%。

存货的增加可能意味着公司产品存在积压风险，或者是为未来生产提前储备物资。但在营业收入下降的背景下，存货上升需引起重视，公司需合理规划存货水平，避免存货积压带来的成本增加和减值风险。

销售费用微降，市场推广仍需平衡

销售费用为2378.66万元，较上年同期的2467.14万元下降3.59%。

虽然销售费用有所下降，但考虑到公司正处于市场开拓阶段，需要持续投入资源推广产品。如何在控制费用的同时，保证市场推广效果，是公司面临的一个挑战。

管理费用微增，需提升管理效率

管理费用为1.95亿元，较上年同期的1.89亿元增长3.24%。

在营业收入下降的情况下，管理费用却有所增加，公司需要审视管理流程，提升管理效率，控制管理成本，以提高整体运营效益。

财务费用平稳，关注利息负担

财务费用为1406.33万元，与上年同期的1396.95万元基本持平。其中，利息费用为2222.70万元，利息收入为754.11万元。

虽然财务费用整体平稳，但公司仍需关注利息负担，合理安排债务结构，降低融资成本。

研发费用下降，创新投入需保障

研发费用为1.25亿元，较上年同期的1.54亿元下降18.77%。

在行业竞争日益激烈的背景下，研发投入的下降可能会影响公司的创新能力和长期发展潜力。公司应在成本控制的同时，保障合理的研发投入，以提升产品竞争力。

经营现金流净额负值扩大，运营资金紧张

经营活动产生的现金流量净额为 -4.95亿元，上年同期为 -3.78亿元，负值有所扩大。

这表明公司经营活动现金流出大于流入，运营资金较为紧张。公司需要优化经营策略，加强资金管理，改善经营活动现金流状况，以保障公司的正常运营。

投资现金流净额持续流出，关注投资效益

投资活动产生的现金流量净额为 -1.54亿元，上年同期为 -2.20亿元，流出有所减少。

投资活动现金流量持续流出，公司需关注投资项目的进展和效益，确保投资能够为公司带来长期回报。

筹资现金流净额由正转负，融资压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为 -1.76亿元，上年同期为0.64亿元，由正转负。

这显示公司在筹资方面面临一定压力，可能需要调整融资策略，确保资金链的稳定。

总体来看，中航重机2025年第一季度业绩面临诸多挑战，尽管公司在市场开拓和产品结构转型方面有积极举措，但在营收、盈利及现金流等方面的压力仍需通过优化经营管理、加强成本控制和提升核心竞争力等方式来缓解。投资者需密切关注公司后续经营策略的实施效果及财务状况的变化。

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