导读：拉通全市场看，依旧是典型的“乏善可陈”，的确是食之无味弃之可惜，食之无味在于还是平准托底，中小微砸盘的格局；弃之可惜则在于依旧有不错的题材性机会，至少从我们的角度看过去是如此。跌停数量进一步上升且大于涨停，这不是因为这些股票就该跌停，而是在反映年报和一季报，我说4.30日之前的小微盘依然是雷声滚滚，现在看起来得到了市场的验证！

事实上，我是觉得挺辛酸的，因为“该跌不跌”，平准受命于JG需求而强行托底，让主板市场相对好看，而且主要的方向侧重红利，这点无可厚非，因为红利却尤其优势，但是，红利里头又着重偏好银行，这就着实那啥了，今天咱们就来多说两句。

对于银行，我在去年11月中上旬的时候跟一位基金经理交流过，我提出的看法是某国有大行在未来1-2年的时间里，大概能达到1倍PB的水平，而当时该行的PB只有0.6倍不到。接近半年的时间过去，该行已经突破了0.7倍PB，注意，我说这段并不是想表达我有多喜欢，而是平准喜欢，故而这是站在平准的角度说的。

但是，作为一名真正的价值投资者，我对价值投资的认知，不同于市场上9成的所谓价投，在国内众多的机构专业投资人里头，他们对价投有一个普适性的共识，即价投就是买入好公司，然而他们都忘了另外一个核心，即好价格，这个价格从来就不是指的股价，而是估值，也就是说，国内的机构通常是买了一堆好公司，但却不考虑好价格……

介入一家公司一般可以获得两部分的收益，其一是资本利得，也就是股价的上涨；其二是股息率，我们来看一下现在的银行。以某国有大行举例，该行目前的PB为0.76倍，如果国有大行都能到1倍PB，那就还有0.24倍的空间，也就是近32%的空间，假设未来一两年到这个水平，其实看起来还是不错的。

以前的银行属于高股息，但却不属于高分红，因为国有大行的分红率只有30%左右，谈不上高分红，然而很可惜，随着资本利得的不断上行，股息率也就下来了，此时，如果银行还想保持高股息，那就只能提高分红率，这就一定会超过30%，简单做个测算。

譬如前述银行2023年的股息率6.34%，分红率32.07%，分红总额为833亿，现在假设其1倍PB，每股净资产为7.402元，假定股息率只有4.53%，则其分红率将在2023年的基础上上浮13.14%，达到45.21%，分红总额要达到近1175亿，无疑，这对银行来说是个压力，那么假设股息率达到6%呢，则银行的分红总额还会大幅增加。

所以，你有没有发现随着银行的资本利得不断上行，其实最近两年的股息率已经在开始降低了，从当时的6.34%下降至最新的4.36%，如果银行的资本利得继续向上，那么保持30%左右的分红率不变的话，银行的股息率就还会下降，跌破4%是大概率事件，所以，你在银行上看不到好价格，而银行的上涨也跟投资没有关系！

最后补充一句，今年一季度，银行指数的涨幅只有2%，但4月以来是天天新高，然而从一季度的机构数据看，公募一季度对于银行是减配的，而且已经到了历史超低配置的水平，看完前面的内容，我猜用户们已经知道公募为何在一季度要减配银行了，至于因为未来的涨跌，我并不知道……

跳回来看今天的市场，银行、钢铁、公用事业、家电和传媒这五个一级行业上涨；普钢、游戏、城商行、白点和文娱用品等二级行业领涨，注意，银行细分的是个二级行业悉数领涨，还有化妆品表现突出；题材概念上，PEEK材料、电子纸、可燃冰、培育钻石和算力租赁等概念领涨，注意，上涨的概念仅仅只有6个。

地产、社服、汽车、建材和煤炭等行业领跌，悉数落在了传统行业上，包括休闲食品、地产开发与服务、酒店餐饮和渔业等二级行业领跌。用户们可以转头思考一个问题，要是平准不买银行呢，又将是个什么局面？

指数上显然是跌多涨少，上证跌0.2%，深成指跌0.62%，创业板跌0.65%，科创板跌0.22%，整体跌幅并不大，标准的震荡格局，但中小盘明显更弱一些，全A等权跌1.4%，平均股价跌1.02%，中证2000跌4.12%，所以，今天是个普跌的局面。

1、成交额合计10768亿

2、下跌股票4110只，跌停77只，涨停48只

3、主力资金流出369亿

4、内资南下20亿，15点之后开始有效流入；北向资金成交额1382亿

看完今天的数据，我的第一感受是“都在等”，等政策的落地、等财报的披露，所以，我们再度看到了缩量的走势，然而主力资金是放量砸盘的，但砸了这么多，市场并未看到很明显的亏钱效应，其他的资金其实都在观望，至少在财报尚未完成披露的时间里头，大家都不敢随意出手……

还有两个交易日，财报就完成披露了，阶段性的风险也就完成了释放，为什么不提GS？因为最坏的时间已经过去了，剩下的需要看数据，财报完成披露并非就是上涨的理由，我认为要等4月的PMI出炉，投资者期待的政策，可能需要PMI来佐证。

最后，今天看到“多家中小银行下调存款利率”，且长短期倒挂，有的3年期存款利率比5年期要高，这倒是让我有了政策刺激可能快要到了的感觉。现阶段大家都看不清，我们如此，上头亦如此，节前两个交易日，还是不追涨，不贪多，买跌不买涨！

分享我的认知，但不作为投资依据，盈亏同源，知行合一！

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