“白酒第一黑马”酒鬼酒，于近日交出了业绩骤降的年报。

2024年，酒鬼酒营收下降49.7%为14.23亿元，归母净利润下降97.72%为1249.33万元，创出2015年以来的新低。2025年一季度，酒鬼酒业绩继续承压，归母净利润继续下降56.78%为3171.33万元。

资本市场上，酒鬼酒股价在2021年9月创出新高后坐上“滑滑梯”，三年间从276.89元/股跌至33.50元/股，跌幅接近88%，如今市值仅有140亿元。

“危难”之间，多位中粮背景的高管纷纷加入酒鬼酒，力图全方位赋能，从渠道、品牌等方面整合资源助其升级发展。

那么，中粮能帮助酒鬼酒走出当前的困境吗？

高端产品“塌房”

作为湖南省四张名片之一的酒鬼酒，是特殊的馥郁香型白酒，旗下坐拥高端的“内参系列”、核心产品“酒鬼系列”，及低端的“湘泉系列”产品线。

其中，“内参系列”的收入跌幅最大。2024年，“内参系列”实现销售收入2.35亿元，相较2023年的7.15亿元大降了67.06%，占营收的比重也从25.27%进一步降至16.55%。

要知道，在酒鬼酒巅峰时期的2022年，“内参系列”的营收一度达到11.57亿元，占营收的比重达28.57%。

同时，“内参系列”的毛利率也从91.63%降至87.71%，降幅比较明显。

毛利率下降的同时，“内参系列”的生产量、销售量也都出现了明显调降。2022年至2024年，“内参系列”的生产量分别为1580千升、750千升和416千升，销售量分别为1147千升、772千升和339千升。而库存量则维持在1300千升以上，分别为1347千升、1322千升和1395千升，依旧维持在高位。

“内参系列”之外，核心产品“酒鬼系列”2024年实现销售收入8.35亿元，相较2023年的16.47亿元接近“腰斩”。不过，其在2024年占营收的比重仍有58.66%，还是酒鬼酒的核心产品。

“湘泉系列”是唯一销售额增长的产品。2024年其实现销售额0.76亿元，相较2023年的0.71亿元增长了7.64%。不过，因其占营收比重仅有5%，且其毛利率只有56.35%，远低于酒鬼酒整体71.4%的毛利率水平，所以对公司整体业绩影响有限，反倒拉低了公司整体毛利率水平下滑了7个百分点。

对于2024年的业绩表现，酒鬼酒在财报中也明确表示，“白酒行业正处于新旧动能转换的调整期，渠道库存偏高，各品牌产品市场终端价格普遍承压；竞争加剧，白酒市场进一步向头部企业集中，行业马太效应加剧。”

据「快马财媒」了解，酒鬼酒的业绩变化，受渠道库存压货影响十分明显。

一方面，酒鬼酒给经销商任务，同时提高出厂价。在白酒市场旺盛的年份，一切都好说，但如果市面上没有那么多消费需求的话，首先受苦的就是经销商。如此之下，经销商为了完成酒企任务和回款，便会降价销售。这样便出现了价格倒挂的现象，一瓶酒的零售价比出厂价还要低。

今日酒价数据显示，目前内参批发价为750元/瓶，而其出厂价曾一度突破千元，折价明显。

这样的玩法，导致酒鬼酒价格倒挂。经销商数量也出现明显减少。2023年末，酒鬼酒经销商达1774家，2024年末降至1586家。曾从全国各地大肆招揽经销商的酒鬼酒，在财报中也闭口不再提全国化了。

中粮“赋能”能否脱困

在经销商撤退、库存高企、营收净利双降的生死关头，酒鬼酒于2024年底请回老将程军。

程军于2020年4月至2021年8月间，曾出任酒鬼酒董事、副总经理（代总经理主持工作）、财务总监等职务。在加入酒鬼酒之前，程军历任中粮长城葡萄酒（烟台）有限公司总经理助理、中粮华夏长城葡萄酒有限公司副总经理、中国长城葡萄酒有限公司总经理、中粮长城葡萄酒（蓬莱）有限公司总经理、中粮酒业长城酒是业务供应链管理中心副总经理。很明显，程军是中粮出身。

事实上，2015年，中粮集团就成了酒鬼酒的实控人。中粮入主后，在两大战略“进军高端”、“突破湖南本土市场”加持下，酒鬼酒的营收从2015年的6.01亿元增至2022年的40.50亿元，归母净利润从0.89亿元增至10.49亿元。酒鬼酒迎来了高光时刻。

大好形势下，酒鬼酒时任董事长王浩提出了“迈向百亿”、“深度全国化”的目标，经销商数量猛增。财报显示，从2019年至2023年，酒鬼酒经销商数量从528家猛增至1774家的历史新高，并通过向经销商压货实现了业绩快速增长。

但是，盲目拓渠道、过度压货，也为接下来的衰退埋下了雷。

在2023年首次交出营收净利双降的财报后，酒鬼酒不断更换管理层。2024年2月，中粮酒业董事长高峰接替王浩，出任酒鬼酒董事长。

2024年底，中粮系程军重返酒鬼酒，出任党委书记、总经理。

截至目前，多位酒鬼酒高管有在中粮系任职经历。如酒鬼酒董事徐菲，曾任中粮集团有限公司人力资源部副总监。酒鬼酒副董事长郑轶曾任中粮酒业副总经理；监事会主席严雪波，2009年入职中粮集团至今，现任中粮酒业总会计师；监事施晴，曾任中粮酒业副总经理；酒鬼酒党委副书记、纪委书记、副总经理胡晓熹，曾任中粮酒业西北大区总经理；酒鬼酒副总经理韩朝武2008年5月加入中粮，副总经理吴新真2011年5月加入中粮。酒鬼酒财务总监赵春雷，曾任中粮糖业销售二部总经理助理。

在困境中，中粮治下的酒鬼酒除了优化产品结构，压减50%SKU之外，还计划加码电商直播、开发国际化市场专属产品等。在中粮助力下，酒鬼酒在渠道拓展上和中石化、中石油、中国邮政等央企合作。

换帅、资源加持下，中粮能否帮助酒鬼酒“脱困”，暂未可知。