4月30日，曹操出行向港交所主板递交更新后的招股书，持续推进其上市进程。
招股书显示，2024年，曹操出行网约车业务版图已扩展至136个城市（ 2024年新增85城 ），实现营收147亿元 ，毛利率从2023年的5.8%提升至8.1%。
01/毛利率为8.1%
2022年至2024年，曹操出行的营业收入分别为人民币76.31亿、106.68亿和146.57亿元 ，相应的净亏损分别为20.07亿、19.81亿和12.46 亿元, ，相应的经调整净亏损分别为16.51亿、9.66亿和7.24 亿元。
2023年及2024年，曹操出行分別实现5.8%及8.1%的正毛利率。
根据招股书，毛利率的增长，主要得益于定制车规模效应和成本优化。
02/市场份额5.4%
根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年的GTV计，网约车行业前五大参与者共占86.0%的市场份额。其中，曹操出行GTV达170亿元，位居中国第二大网约车平台，市场份额5.4%。
2024年，曹操出行在一、二线城市的市场份额分别是6%和9.8%。
一、二线城市GTV所占比重分别为35.5%、58.1%。
03/定制车订单GTV占比25.1%
截至2024年12月31日，曹操出行在31个城市拥有一支超过34,000辆车的定制车队。
定制车型贡献的订单GTV占比从2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。
毛利率提升和亏损收窄表明定制车模式逐步跑通，但需持续扩大市场份额以覆盖固定成本。
根据招股书，曹操出行于2024年增加对外销售定制车的比例，并以轻资产模式与当地运力方合作。在此模式下，曹操出行不持有定制车，而是向运力合作方销售定制车。
04/司机时薪35.7元
2022年-2024年，曹操出行每公里平均GTV分别为3.25元、3.22元及2.99元；每分钟平均GTV分别为1.49元、1.55元及1.54元。
2022年-2024年，曹操出行的司机时薪收入分别为30.9元、36.1元和35.7元。
针对网约车司机时薪收入的变化，曹操在招股书给出的原因是：一是整个行业的司机时薪普遍下降；二是2024年平台进军多个新城市，进入新城市起步初期，司机每小時收入一般较低，以致司机每小時收入下降。
05/聚合平台佣金GTV占比7.2%
曹操在招股书中提及，聚合平台贡献了大部分GTV。
2022年-2024年，曹操自聚合平台收到的订单GTV分别为44亿元、89亿元及145亿元，分别占平台同期总GTV的49.9%、73.2%及85.4%。
2022年-2024年，曹操向第三方聚合平台支付的佣金分别占该等平台所促成的GTV的7.3%、7.5%及7.2%。
06/月活跃司机46.61万
2022年-2024年，曹操出行平均月活跃司机分别为23.36万、29.72万和46.61万。其中，平台附属司机的占比分别为16.4%、11.8%、7.6%。
结语：曹操出行通过定制车和成本优化构建差异化优势，市场份额从2021年的前三提升至2024年的第二，与行业头部平台形成错位竞争。
曹操出行此次招股书数据反映其从规模扩张向效率提升的转型：通过定制车降低成本、通过技术布局抢占未来赛道。然而，持续亏损、高负债和聚合平台依赖仍是主要风险。
上市并非终点，而是模式验证的新起点。在议价权削弱，用户黏性下降的情况下，公司更需要通过差异化的定制车优势和自动驾驶技术落地，将集团的车辆优势转化为技术护城河，如此方能在网约车终局竞争中占据一席之地。
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